主题：哈药股份：业绩有进一步改善空间


　　公司业绩有进一步改善空间。我们认为，公司近期加强了管理，压缩非生产经营开支，未来期间费用率仍有下降空间。由于公司抗生素原料药占比较大，导致盈利能力不突出，净利率基数较低。但另一方面，内部管理的加强提升公司净利率1个百分点，公司净利润会有10%以上增长，能较快提升公司业绩。

　　我们预计公司09、10和11年每股收益0.80元、0.89元和0.97元，对应市盈率21.16x、19.02x和16.44x，维持“推荐”评级(未考虑资产注入)。



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