主题：化工行业：大动作调仓 白马股再受基金青睐 荐2股

事件描述：


　　全部基金公司已经公布了2009年第3季度报告，我们根据季报中披露的各基金前十大重仓股比较分析了2009年二季度和三季度基金重仓持有化工行业股票的变化情况。

　　评论：

　　1.化工股继续低配，但总体持仓股数有所增加。

　　截止至2009年三季度，依据证监会行业分类，基金持有化工类股票股市值占基金总净值的比例为4.56%，环比二季度提升1.44个百分点，（同期的化工类股票流通市值占A股上市公司总流通市值比重为4.80%），化工行业整体仍为低配，配置比例为-0.24%，但环比二季度提升1.48个百分点，总体持仓股数有所增加。

　　2.大动作调仓，三分之二个股遭替换

　　2009年三季度，化工板块基金前十大重仓股共24只个股，分别是（按市值）盐湖钾肥、烟台万华、新安股份、湖北宜化、扬农化工、冠农股份、远兴能源、红宝丽、兴化股份、盐湖集团、宏达新材、沧州大化、云天化、赤天化、广汇股份、柳化股份、广东榕泰、诺普信、兴发集团、浙江龙盛、黑猫股份、双环科技、长园集团、沈阳化工。其中基金二季度未进入前十大重仓股，而三季度新进入的个股共16只，分别是湖北宜化、扬农化工、远兴能源、红宝丽、兴化股份、盐湖集团、宏达新材、沧州大化、云天化、广汇股份、柳化股份、广东榕泰、黑猫股份、双环科技、长园集团、沈阳化工。三季度剔除出前十大重仓股的个股共9只，分别为胜利股份、传化股份、红太阳、泸天化、山东海化、中泰化学、辽通化工、蓝星新材、华鲁恒升。化纤板块，基金前十大重仓股共4只个股，分别是（按市值）山东海龙、海利得、友利控股和澳洋科技，全部为新进入前十大重仓股。而三季度北化股份和烟台氨纶倍剔除出前十大重仓股。可以看出三季度基金公司在大动作调仓，十大重仓股中三分之二以上的个股遭到替换。

　　3.震荡市中白马股再受青睐

　　二季度基金公司看淡化工股，在大盘上行走势中减持了部分化工类白马股，以增加收益。三季度随宏观经济明显好转，基金对化工股的预期逐渐向好。在大盘冲上3000点，一直表现为震荡整理的走势中，一些一季度进入前十大重仓股，但二季度遭到减持的白马股，如烟台万华、新安股份、湖北宜化、扬农化工，因业绩稳定，可保持长期增长，最先受到基金公司的增仓。

　　4.新材料和资源类股是新的关注点

　　三季度宏达新材、新安股份受益于有机硅价格回升；烟台万华的MDI业务、沧州大化的TDI业务、红宝丽的聚醚、异丙醇胺业务均受益于产能扩大和下游房地产、汽车行业回暖，聚氨酯需求增加。长园集团热缩材料受益于全国电网升级。有新材料业务的公司成为基金新的关注点，此外，受原油价格上涨影响，大宗商品涨价预期增强，资源类股兴发集团因具有磷矿石资源，远兴能源因自有煤矿，再次受到基金关注。由于天然气提价预期和预计油价上涨将利好炼油业务，广汇股份和沈阳化工业也受到基金增持。

　　5.业绩持续向好的个股受到增持

　　黑猫股份的炭黑业务和海利得涤纶业务受益于下游汽车销售增长，双环科技纯碱业务受益于下游房地产回暖，业绩超预期，三季度新增为前十大重仓股。此外，由于下半年粘胶价格提升，山东海龙、澳洋科技业绩扭亏，并环比大幅增长，受到基金大幅加仓。三季度扭损的柳化股份和业绩环比向好，预计年内可以扭亏的云天化也受到了基金的增仓。

　　6.钾肥类股继续被减持

　　由于春季过后，国内钾肥市场低迷，价格持续下行，尤其是三季度以来出现快速下跌，从3150元/吨跌到目前的2600元/吨左右，低端价格甚至到了2300元/吨。钾肥降价导致盐湖钾肥归属母公司净利润由二季度的同比增长54.6%，变为三季度的同比下降15.1%，业绩明显下降，股票继续遭到了基金的减持。三季度重仓持有盐湖钾肥的基金持股数从二季度的8309万股减少到5952万股，持股数占流通股比例从21.26继续下降至15.24%。冠农股份因罗钾投资收益大大低于预期，业绩出现亏损。重仓持股的基金从5家下降到1家，持股数占流通股比例从3.16下降到2.21%。但由于盐湖钾肥和盐湖集团于7月下旬发布最新合并方案，重组预期使重仓持有盐湖钾肥的基金仅减少1家，且重仓持有盐湖集团的基金新增4家。

　　7.化工行业初现恢复，关注业绩稳定和逐步回暖个股

　　随着宏观经济的好转，化工行业盈利能力逐渐回升。四季度建议继续关注业绩稳定增长，成本优势明显的公司。如有先进水煤浆粉煤气化技术，且醋酸产能扩张的华鲁恒升；具气头成本优势，尿素产能将增长六成的建峰化工；和差别化工业丝产能扩张的海利得。建议关注受益于汽车和房地产回暖的黑猫股份、双环科技，及合并报表范围最大的英力特；和逐步摆脱亏损，业绩将环比大幅提升的柳化股份和云天化。由于明年需求增速有望超过供给增速，氨纶利差空间将扩大，建议关注烟台氨纶、华峰氨纶。

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