主题：商业板块——年终布局的较佳选择

随着时间的推移，A股市场已经进入到年终阶段，而从板块周期来看，商业板块则可能受益于季节性变化，而出现结构性机会的概率在增加。从市场基本面来看，商业零售行业的经营数据也从年初开始好转，一些业绩优良、股价适中的品种不失为年终布局的较佳选择。

从目前商业零售行业数据来看，继续稳步增长态势明显。国家统计局宏观数据显示，1-9月份我国社会消费品零售总额89676亿元，同比增长15.1%，扣除价格因素，实际增长17%，比上年同期加快2.8个百分点。其中城市消费品零售额61013亿元，同比增长14.8%；县及县以下地区零售额61013亿元，同比增长16%。分行业看，批发和零售业增长15.0%，住宿和餐饮业增长17.4%。限额以上批发和零售业中，除通讯器材类外，其他20类商品零售额均实现正增长。而最新的上市公司年报中反映出的商业零售类公司业绩增长更加明显，2009年三季度报告显示：商业零售行业上市公司前三季利润总额和归属于母公司的净利润分别同比增加7.31%和10.30%；剔除投资性净收益的归属于母公司的净利润同比增长15.01%，该指标从2008年四季度负增长，到2009年一季度3.85%，二季度12.62%，三季度16.75%，零售行业经营回暖势头非常明显；同时前三季经营性现金流量净额增速超过40%，反映了零售企业特殊的优势地位和该行业现金流充裕的特质。这些基本面数据反映出商业零售行业上市公司经营好转，预计四季度继续增长的概率加大，因此布局其中的结构性品种在基本面上有着较好的支撑。

从时间周期及季节性因素来看，进入四季度后期后，商业零售季节性旺季开始体现，年终消费及节日消费因素正在体现，我们研究认为该行业2009年有望保持14%左右的净利润增长率，2009年的行业动态市盈率为36倍左右，虽然动态估值有所高企，但由于季节性因素及行业增长，其中仍会体现出较多结构性品种的表现机会。目前深沪A股市场从事百货零售商业的上市公司有59家，从历史经营性情况来看，绝大部分公司业绩都表现为季节性经营旺季与淡季的体现，而其行业大部分公司的旺季均集中在一季度和四季度末，因此目前A股市场进入四季度后期及一季度前期的行业旺季周期内，积极寻找品种机会，在时间因素上有着较好的因素选择，符合投资学上“价、量、时、空”中的时间因素周期。从目前商业零售、超市企业的盈利能力和抗风险能力远远超出行业过去的平均水平，部分商业品种可以在一定阶段体现一定的较高估值。从经济复苏背景、居民消费意愿回升、部分公司百货公司业绩弹性大等因素考虑，对于部分股价优势明显、行业增长潜力较大、潜在题材丰富的区域性龙头品种，投资者不妨加大关注力度，特别是机构重仓持有的品种，比如中兴商业、百联股份、豫园商城、新华百货、王府井、苏宁电器等。

总体来看，商业板块在业绩回升明显及年终季节性因素双重因素影响下，一些股价优势明显、区域龙头特征突出、机构资金关注度较高的品种将会体现较好的品种表现机会。从A股市场年终表现来看，四季度后期大幅度震荡的概率非常之大，特别是全流通步伐加快下的国际股票估值下拉将是震荡最为关键的因素，因此在年终布局商业板块机会策略上应采取低吸策略为佳，特别是一些已经提前大幅度上涨的品种更应采取震荡中低吸为主策略，研究认为年终阶段在市场波动中积极布局商业板块中的潜力品种，不失为较佳的板块策略选择。

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