主题：商品市场动荡难免

全球经济数据不断向好，令市场相信经济已运行于复苏进程之中。一些国家打破全球性货币政策的坚冰，开始退出经济刺激计划，似乎经济的高涨期已经为时不远，这样的氛围激励了资本市场，令价格再度获得支撑。然而，困扰全球经济的另一个阴霾却始终挥之不去，那就是就业市场的低迷。就美国而言，在经济的复苏过程中，就业率的不断走低表明经济增长因质量不高而成为羁绊，进而令大宗商品市场分歧加大，价格剧烈动荡。

　　不可否认，经济增长的预期仍然是主流，并继续对市场施加影响。经济合作与发展组织公布的数据显示，世界经济正显现出日益强劲的复苏信号，一些主要发达经济体和中国都明显处于增长阶段。在这样的情况下，一些国家央行的“退出策略”显然也在情理之中，毕竟在非常时期的举措在经济繁荣期可能导致大规模的通胀，决策结构的未雨绸缪显然是一种客观的选择。上周在英国圣安德鲁斯举行的二十国集团财长和央行行长会议的一个重点就是在全球经济复苏迹象越来越明显之际，如何适时实施“退出策略”。

　　作为本轮率先复苏的国家，中国制造业的强劲增长对全球步入复苏功不可没，而在全球进入复苏进程并开始考虑退出策略之时，中国政府也表示向管理通胀预期上转移，对此中国央行表示，在努力保持经济稳步增长的同时，需要合理控制通胀预期。在央行调查统计司发布的2009年第三季度宏观经济形势分析中，已经暗示政府对通胀前景的担忧在增加，但对抗通胀尚未成为政府的首要任务。而政府官员在过去一周来也开始暗示，他们在制定政策时将通胀风险纳入考虑范围。

　　然而，在经济复苏大势的背后依然潜在着不确定因素。其中，就业问题始终是今年以来经济运行中的阴影，对复苏构成威胁，较为突出的就是不断走低的美国就业率。美国劳工部的数据显示，其10月失业率涨幅再度超过市场预期，并创下逾26年来最高水平。而且，雇主削减的就业机会也超出预期。这意味着在美国经济走出衰退的最低谷之际，就业形势依然严峻。自2007年12月美国经济陷入衰退以来，美国失业人数已增加了820万人，且失业率提高了约5.3个百分点。疲软就业数据支持了美联储关于维持较长一段时间低利率以巩固经济脆弱复苏势头的观点。高失业率是资源利用率低的明显指标，因此，经济运行的潜在威胁并没有消失，美联储自然难以在短期内退出经济刺激计划。从以往惯例看，通常美联储只有在失业率见顶的数个月后才开始加息，而加息往往伴随经济的快速增长。因此在美国失业率公布之后，市场明显承受了压力。显然，在GDP环比快速增长的情况下，资源利用率偏低令经济运行质量不高，成为复苏过程中的潜在不利因素。在这种矛盾中，商品市场难以避免地出现动荡格局。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。