主题：明年信贷5万亿-7万亿 货币政策要“盯美元”？

“明年信贷将回归往年的水平，大约维持在5万亿～7万亿。”昨日，北京大学发展研究院副院长巫和懋对《每日经济新闻》表态说，今年全年信贷在10万亿左右，但明年却不会再出现如此大规模的信贷投放。


　　巫和懋称，信贷投放对今年完成保八发挥了很大作用，但是对于明年的货币政策走势，“要看美国等采取什么样的政策。”

　　“尤其现在美元利率在接近零的水平，这对国内货币政策产生很大压力。”巫和懋称。而美元利率最新情况是，为支持经济复苏，上周三，美国联邦储备局决定将利率维持在接近零的水平，继续在0～0.25％区间不变。

　　但针对明年信贷规模和货币政策走势调整走向，巫和懋称，关键点将会趋同，就是为“调结构”服务，今年信贷投放集中以及未来通胀风险和资产泡沫等问题，都将成为下一步关注的重点。

　　信贷或回归往年规模

　　经济恢复状况被看作明年信贷规模的预测指标之一。

　　GDP数据无疑是其中最重要的参考对象。11月9日，中国股权投资基金协会筹备组组长邵秉仁表示，国内经济现在已经企稳向好，一季度GDP增长6.1％，二季度为7.9％，三季度为8.9％，中国的经济复苏已经确立。

　　而今年的信贷投放，被看成对经济复苏发挥重要作用的因素。“今年经济增长主要是靠投资拉动，1～9月份GDP累计增长7.7％，其中投资贡献了7.3个百分点，消费贡献了4个百分点，投资的贡献率高达94.8％。”邵秉仁说。

　　巫和懋也表达了相同的看法。他说，今年经济能够完成保八任务，主要归功于全年大规模信贷投放和积极的财政政策。“仅一季度就放贷近5万亿，相当于去年全年的规模。”截至三季度，信贷已经攀升至8.67万亿，“全年差不多将达到10万亿规模。”巫和懋说，但是这个规模并不会持续到明年。

　　“明年经济形势会比今年好，因此信贷规模会低于今年。”信达证券银行业分析师饶明表示。

　　“明年信贷肯定要小于今年，大约在5万亿～7万亿。”巫和懋判断，未来通货膨胀的预期和可能出现的资产价格泡沫，都是导致信贷收缩的原因。

　　邵秉仁也认为，今年新增贷款预计在9.5万亿～10万亿。但对于明年信贷是否收缩，邵秉仁称，今年投放的主要是大型基础设施建设，而这些项目的周期至少超过两年，明年银行还要给这些项目继续放贷，如果贷款规模收缩的话，有可能产生烂尾工程，从而引发银行系统性风险。这带来两难的选择，但基本的判断是明年依然会有大的投放。

　　国信证券分析师邱志承则对本报表示，他个人比较认同6万亿～7万亿的信贷规模预测。

　　5万亿～7万亿，或者6万亿～7万亿，综合各家看法，明年信贷规模低于今年信贷规模似乎已成定势，而除了经济恢复数据向好外，通胀预期和对经济的结构调整成为影响下一步信贷走向的关键因素。

　　美元利率或影响中国货币政策

　　明年的货币政策并不由中国单方面决定，巫和懋认为，“尤其现在美元利率在接近零的水平，这对国内货币政策产生很大压力。”

　　经济合作与发展组织首席经济学家约尔延·埃尔梅斯柯夫表示，考虑到中国良好的公共财政，未来的货币政策将逐渐进入强势增长。他表示，虽然目前在G20要求的国际协调合作下，澳元已经完成两次加息，挪威、以色列也都实行了加息，似乎在暗示各国央行 “退出心切”，但实际上，各国会根据自己的情况采取合适的货币政策，而且会考虑到本国的财政赤字问题。

　　巫和懋表示，中国未来货币政策的走势，将看美国的表现，如果美元一直维持在零利率水平，将对中国产生很大压力。


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