主题：兵装中航重组模式暗示长安整体上市加快

吴琼：兵装中航重组模式暗示长安整体上市加快2009年11月10日 11:27凤凰网汽车

北京大雪的日子，近年央企汽车重组第一枪！

10日，中国兵器装备集团公司和中国航空工业集团公司共同对外宣布，对中国长安汽车集团进行重组。这是一次股权换股权的重组！

按照双方的重组方案，中国航空工业集团公司以其持有的昌河汽车、哈飞汽车、东安动力、昌河铃木、东安三菱的股权，划拨至中国兵器装备集团公司旗下的中国长安汽车集团；中国兵器装备集团公司将旗下中国长安汽车集团23%的股权划拨中航工业。两集团重组成立新的中国长安汽车集团股份有限公司，兵装集团持股77%、中航工业持股23%！

这和我此前得到的消息完全一致——77：23的股比结构。这和以前坊前的另一种传闻完全不同——双方成立新的合资公司，按资产作价持股！

为什么会有如此大的悬殊？在我看来，目前这种以长安汽车集团为合资载体的方式是为合理！

合资模式暗示融资步伐加快

这种合资模式告诉我们什么？我个人认为，这显示中国兵器装备集团公司旗下汽车资产整体上市的步伐将会加快。

初闻坊前传言——中国兵器装备集团公司和中国航空工业集团公司成立合资公司，将相关汽车资产注入该合资公司。我的第一反应是——这不符合逻辑，太麻烦！或者用粗俗的话来说——脱裤子放屁，多此一举。

成立合资公司为什么？无论从生产、经营还是融资的角度看，都没有必要建新载体。

第一， 当时已经确定中国长安汽车集团股份作为中国兵器装备集团公司旗下的汽车运作主体，前者还是后者的全资子公司。只需要中国兵器装备集团公司让出部分股权即可，无需再成立新公司、重建一个公司的管理架构、任命全新的管理人员。

第二， 从融资的角度看，更无必要。

稍理智的人，就会发现此前中国兵器装备集团公司策略的变化。几年前成立了南方汽车工业，本拟海内外上市。但今年却突然宣布——取消南方汽车工业、以长安汽车集团代替。这就表明，未来融资的主体将是长安汽车集团。这是化繁为简的好路！

退一步想，如果成立一家新合资公司，在上市时将面临一系列问题。比如企业成立多少年后才能申请上市的规定。难道在上市前，还要进行下一轮的资产划拨，折腾半晌？且不说，即使你愿意折腾，也将影响上市的进程。这对于已经错失上一轮良机的主儿来说，是不愿意再承受的！

但是，长安汽车集团何时整体上市仍是个谜？这需要看政策、流程，也需要看另外一点——何时这些新注入的微车业务赚钱！最理想的状态是——中国航空工业集团公司这些汽车资产从亏损转为盈利，长安汽车集团借着微车高增长的东风上市！

早前传过中航工业和其他车企联姻的事。当时我就置若笑谈，因为不合适。

就拿广汽集团来说吧，广汽集团要了中航旗下汽车资产有何用？一味追求做大，难道过去的通用汽车不是一个典型的反面教材？哈汽也好、昌河也罢，都是只跑量、不赚钱甚至亏损的微车，只会拖低广汽集团的盈利能力。

广汽集团在业内已经树立了盈利高增长这面旗帜。如今难道来个跨区域收购，自毁江山吗？更何况，广汽集团上市已经是板上钉钉的事了，发行价以什么定？自然是以每股收益、盈利增长来定。如今的中国航空工业集团公司旗下的汽车资产，一个亏损的汽车资产给广汽集团带来的只能是——降低估值。

既然费力不讨好，不要也罢。当然更不要谈什么地方汽车企业吞掉央企汽车资产，这本来就是一桩令人头痛的关系处理！



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