主题：栖霞建设:中短期业绩有保障、长期发展前景良好

2009 年前三季度净利润同比增长10.4%。公司2009 年1-9月份实现营业收入15.71 亿元,同比增长35.45%;营业利润2.80 亿元,同比增长13.22%;归属母公司净利润1.62 亿元,同比增长10.38%;实现每股收益0.186 元。
公司第三季度净利润同比增长206.2%。公司2009 年第三季度实现营业收入6.63 亿元,同比增长118.8%;营业利润1.49亿元,同比增长204.1%;归属母公司净利润0.81 亿元,同比增长206.2%;实现每股收益0.077 元。
公司基本面概述:公司主要从事住宅地产开发,项目分布于南京、无锡和苏州,公司是苏南地区房地产区域龙头之一,连续七年荣获南京住宅市场排名第一。公司在南京的项目合计占地面积74.4 万平米,规划建筑面积132.4 万平米,累计竣工超过67.7 万平米,2009 年计划竣工面积23.9 万平米。
公司在苏州的项目合计占地面积25.2 万平米,规划建筑面积57.7 万平米,累计竣工面积超过36.7 万平米,2009 年计划竣工面积20.9 万平米。公司在无锡的项目合计占地面积164.2 万平米,规划建筑面积339.3 万平米,累计竣工面积122.4 万平米,2009 年计划竣工面积55.2 万平米。公司未来几年的发展重点已转移至无锡。
公司2009 年前三季度净利润增速(10.4%)大幅低于营业收入增速(35.4%),主要原因在于毛利率同比下滑5.4 个百分点。
公司前三季度营业收入同比增长35.4%,增速环比上半年大幅提高,主要得益于:行业快速回暖,公司项目销售和结算大幅增长。
公司前三季度毛利率为34.4%,同比下滑5.4 个百分点,主要原因在于:部分项目结算价格较低。
公司以下两点值得我们重点关注:
长期发展前景良好。公司布局南京、无锡、苏州等长三角重点二线城市,已在当地建立起较强的比较优势,随着长三角经济圈的持续发展,公司未来发展空间巨大。
中短期业绩有保障。截止2009 年9 月30 日,公司预收款项余额为14.8 亿元,比期初增长6 倍,随着毛利率的恢复性上升,未来业绩将实现较快增长。
风险提示:长三角重点城市面临较大的调整风险。

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