主题：优势纸种产销两旺,原料价格短期稳定

今年上半年投资主线为优势纸种销量增长和价格上涨,下半年主线为价格上涨,明年主线则为优势纸种产能扩容,即选择新上项目为优势纸种且相对原有规模扩容较大的上市公司为投资标的。从供给上来看,今年白卡纸无新产能上马,内需增长拉动作为包装物的白卡纸消费;铜板在明年中期以前无新增产能,需求上出口形势好于预期,因此明年上半年景气无虞,但下半年随新产能集中释放吨纸毛利可能下滑;明年书写纸吨纸毛利将稳中有升,高档文化纸(双胶纸)Ⅱ屯纸毛利预计将至少维持。

　　据此,重点推荐优势纸种(白卡、铜版与双胶纸)占比较大的博汇纸业(09/10年EPS 0.46/0.67元,09/10年PE 21/14倍,当前价9.70元,目标价15.38元,“买入”评级)、太阳纸业(09/10年EPS 0.99/1.21元,09/10年PE 18/14倍,当前价17.40元,目标价25.43元, “买入”评级)和晨鸣纸业(09/10年EPS 0.46/0.63元,09/10年PE 17/13倍,当前价8.04元,目标价13.27兀,“买入”评级)o一中信证券股份有限公司


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