主题：粤电力A:业绩大幅增长 不惧资产减值

事件:公司公布三季报
虽计提资产减值损失 三季度业绩仍大幅超预期:

2009年1-9月份,公司实现营业收入88.69亿元,同比下降1.1%,实现归属于母公司所有者的净利润为8.90亿元,基本每股收益为0.33元。

其中,三季度公司实现归属于母公司所有者的净利润为5.11亿元,环比增长56%,基本每股收益为0.19元,大幅超市场预期。

值得注意的是,公司在三季度大幅计提资产减值损失。由于公司控股 58%的粤嘉电力2。

125MW 机组列入2009年关停计划,公司在三季度对其计提资产减少损失28496万元,影响三季度归属于母公司所有者的净利润为13222万元,折合每股收益0.05元。

业绩环比增长显著显示区位优势

公司三季度业绩环比增长显著,主要来自于:(1)发电量的增长。由于三季度是传统的用电旺季,以及经济复苏带来的用电增长,三季度公司的营业收入环比增长28.9%;(2)毛利率的提高:三季度公司的毛利率达到29.2%,比二季度增加6.8个百分点;(3)投资收益的增长:三季度公司的投资收益比二季度增加76%。

公司业绩已超过 2007年水平,显示广东发电企业巨大的比较优势。

收购中粤能源51%股权

公司将收购粤电集团持有的中粤能源51%的股权,收购完成后公司将持有该公司90%股权。中粤能源原为奥里油电厂(2。

600MW),因委内瑞拉停止供应燃料,正在改建为燃煤电厂,预计2010年将投产。我们认为:中粤能源改建为燃煤电厂后,将具有良好的盈利能力,收购该项目将提升公司的盈利。

提高盈利预测,维持“增持”评级:

我们提高公司2009-2011年的盈利预测,即2009-2011年的EPS 分别为0.47元、0.50元和0.55元,维持“增持”评级。

风险提示:上网电价下调存在可能

由于广东地区存在上网电价调整可能,若电价调整将影响公司的盈利能力。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。