主题：纺织服装：整体业绩降幅收窄 看好品牌服装 荐2股



　　投资要点：

　　上市公司业绩有所好转。09年1-3季度，板块上市公司收入实现592.08亿元，同比减少10.65%，环比收窄1.44个百分点，净利润实现37.12亿元，同比减少21.06%，环比收窄5.39个百分点。整体上，上市公司经营有所好转。

　　服装行业盈利能力较强，品服装表现优异。分子行业看，服装行业盈利能力相对较强，净利润出现较大波动，主要受投资收益影响，主要来自雅戈尔(600177,股吧)，品牌服装表现出远超行业平均水平的盈利能力。纺织行业受费用率拉升影响，整体盈利能力有较大下滑，投资收益和营业外收入使净利润相对平稳。辅料行业主要受瑞贝卡(600439,股吧)业绩下滑拖累，伟星股份(002003,股吧)虽开工率未得到提升，但产品结构调整使毛利率保持增长。

　　行业仍体现内销强劲，出口疲软的状况。行业内销增长强劲，8月份限额以上服装销售增长23.3%，大型百货商场服装销售增长21.1%，尤其在三季度，中高档品牌服装销售明显优于前两个季度，后期将保持高增长态势。出口继续呈现疲软，9月份降幅收窄，源于08年同期基数较低，从海外市场消费情况看，出口短期内仍将呈现底部震荡局面，由于08年四季度基数较高，回暖至少需至2010年一季度。

　　维持对行业“中性”评级。由于出口仍处底部，行业整体回暖仍需时间，三季度以来，纺织服装指数上涨15%，而上证指数上涨5.6%，剔除亏损后，行业平均市盈率37倍，相对全部A股的议价水平达到40%，我们维持对行业“中性”评级。

　　继续看好内销品牌服装。选股方面，我们延续前期的策略，重点把握内销品牌服装，适度关注订单恢复良好的出口龙头企业。国内服装消费体现出了较好的成长性，而品牌服装销售表现更具弹性，随着经济逐步恢复，居民收入水平提高，城镇化率加快，国内服装消费将延续高增长，我们主要推荐七匹狼(002029,股吧)、报喜鸟(002154,股吧)。



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