主题：国电电力：10年后进入收获期 买入评级



　　公司近日公告，拟通过非公开发行收购国电江苏电力80％的股权。中信证券（600030）分析师杨治山发布报告指出，收购完成后，公司将首次进入江苏市场，使其电厂布局更加合理，增大沿海高盈利电厂比重，同时控股电厂规模增加也将减轻盈利中投资收益占比过大的局面；另外，资产注入后，公司将首次拥有单机百万千瓦的控股火电，机组结构进一步优化；且后续在建的谏壁1?000MW项目也将提高公司未来的成长性。

　　考虑本次定向增发于2010年上半年完成，上调公司2009-2011年EPS至0.33元、0.44元和0.56元，对应PE分别为22.1倍、16.3倍和12.9倍。鉴于公司未来两年业绩复合增长率高达30％，水电及煤炭业务在2010年后逐步进入收获期，并考虑权证明年5月行权（行权价7.47元）前的利好倒逼，给予公司9.0元的目标价，对应2010年动态PE约20倍，维持“买入”评级。



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