主题：海南高速：房地产驱动发展


2009年三季报显示，1-9月实现营业收入1.03亿元，同比下降28.6%；营业利润2473万元，同比下降18.8%；归属于母公司所有者的净利润3171万元，同比增加37.7%；基本每股收益0.03元。

公路投资补偿收益、房地产开发和酒店服务是海南高速的主要收入来源。09年中报显示三项业务的收入比例分别为48%、28%和24%。从盈利能力角度考察，房地产盈利能力最强，公路收益稳定，酒店服务等业务亏损。

公路补偿收益逐步萎缩。随着公路投资补偿收益在20年内不断还本付息，在没有新的路产BOT投资项目情况下，公司该项业务处于逐步萎缩状态。按照本金每年减少5000万元及6%的贷款利率估算，公司收费公路BOT项目的综合补偿收益每年将减少300万元左右，房地产正成为公司新的业务发展领域。公司在三亚、琼海和海口都有不同规模的开发项目，目前项目的总开发建筑面积超过20万平米，其中三亚约为6万平米，琼海约为14万平米。

预计2010和2011年竣工面积分别为4万平米和16万平米，销售收入可达2.8亿元和4.8亿元。2010年，房产开发收入将超过公路收入。

公司酒店业务主要来自海口、三亚、琼海和万宁的金银岛酒店。目前，酒店业务大多为亏损状态。

我们预计2009年和2010年公司EPS分别为0.04元、0.07元，按照10月27日收盘价3.93元计算，对应的动态市盈率分别为98倍和56倍，维持对公司的“中性”投资评级。

风险提示：利率下降公司路产收入面临下降风险

资金追买王亚伟重仓股海南高速

海南国际旅游岛概念，并非仅受到私募游资的关注，国内顶尖基金经理王亚伟同样对这一题材颇感兴趣，其最为关注的股票，便是低价股海南高速（000886，收盘价3.93元）。

早在今年第一季度，国内刚开始提出海南国际旅游岛概念，华夏基金旗下5只基金大举杀入海南高速。一季报股东名单显示，华夏优势增长持有1307.87万股，王亚伟操盘的华夏大盘持有1000万股，华夏平稳增长持有800万股，华夏行业精选持有735.71万股，而王亚伟操盘的另外一只华夏策略也持有500万股，整个华夏基金持有海南高速高达4343.58万股，占总股本4.39％。

不过，二季度中，海南国际旅游岛的相关规划并无进一步的进展，于是华夏基金主力部队开始大举撤退，只剩下华夏行业精选一股未抛。

然而，时隔几个月后，昨日海南高速公布的三季报显示，王亚伟又杀回来了。前十大股东名单中，华夏大盘再次持有1000万股成为第四大股东，而华夏策略也持有300万股为第九大股东。分析人士认为，华夏基金对海南高速如此看好，其中“赌政策”是一个很大的原因

概念吸引人 王亚伟又买回海南高速

昨日，迪士尼概念股炒得热火朝天，在大盘暴跌的环境下逆势走强。不过，除迪士尼概念股外，另外一个极具吸引力的旅游题材即将诞生，那就是海南国际旅游岛概念。据知情人士透露，《海南国际旅游岛规划纲要》获批时间已经日益临近，正是在这样强烈的预期下，预计海南板块个股有望获得市场热钱的关注。

旅游岛规划获批时间临近

据知情人士透露，《海南国际旅游岛规划纲要》有望在近期获得国务院的批复。一旦获批，国家将在投资项目资金安排、财政和相关政策方面，对海南国际旅游岛建设给予支持，以加快这一改革开放和体制机制等方面重大创新试验的进程。《纲要》中提出，海南将从生态、文化、餐饮、住宿、交通、旅游、购物和文娱8个方面进行国际化改造。

一位私募人士向记者表示，这个规划对海南岛所有的公司将是长期利好。只要规划实施，必然会有较大的动作刺激和给予灵活宽松政策，因此海南板块个股已到重点关注的时候。

在本周一，国内某大型券商已将相关报告发给了基金公司客户。据了解，该券商指出，海南旅游岛可能出台的政策提案，包括延长免签、建免税商店、将国际航班延伸到海南等措施。

海航独立走势引发市场猜想

早在今年初，关于海南国际旅游岛规划的消息已见诸报端。不过，今年以来一直迟迟未能兑现，这使海南板块中的龙头表现一般。不过，上周以来，海南航空（600221，收盘价5.08元）突然出现完全独立于航空股板块的强劲走势，这引起了市场的猜想。

上周五，此前一直处于震荡格局的海南航空突然放量启动，当天股价大涨6.03%，成交量6826.6万股。当天，中国国航、南方航空等个股虽也有所上涨，但涨幅明显偏小。本周一，海南航空继续放量大涨，最终上涨3.53%，同时其他航空股并未跟风上涨，海南航空的独立走势已开始显现。昨日，受股指大幅回落的影响，整个航空股都出现大跌，中国国航下跌超过6%，南方航空下跌4.86%，海南航空也下跌3.8%。不过分析人士认为，虽海航跌幅不小，但成交量较前两个交易日明显萎缩，表明前期介入的资金并未打算彻底离场。

王亚伟再赌“海南岛”

海南国际旅游岛概念，并非仅受到私募游资的关注，国内顶尖基金经理王亚伟同样对这一题材颇感兴趣，其最为关注的股票，便是低价股海南高速（000886，收盘价3.93元）。

早在今年第一季度，国内刚开始提出海南国际旅游岛概念，华夏基金旗下5只基金大举杀入海南高速。一季报股东名单显示，华夏优势增长持有1307.87万股，王亚伟操盘的华夏大盘持有1000万股，华夏平稳增长持有800万股，华夏行业精选持有735.71万股，而王亚伟操盘的另外一只华夏策略也持有500万股，整个华夏基金持有海南高速高达4343.58万股，占总股本4.39%。

不过，二季度中，海南国际旅游岛的相关规划并无进一步的进展，于是华夏基金主力部队开始大举撤退，只剩下华夏行业精选一股未抛。

然而，时隔几个月后，昨日海南高速公布的三季报显示，王亚伟又杀回来了。前十大股东名单中，华夏大盘再次持有1000万股成为第四大股东，而华夏策略也持有300万股为第九大股东。分析人士认为，华夏基金对海南高速如此看好，其中“赌政策”是一个很大的原因。


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