主题：“新能源蛋糕”好看不好吃

　　奥巴马来了，新能源又要火上一把，自从去年这个概念在股市里炒热以来，尽管其间一度有所波折，但总体上热度不减，如今美国总统又要带着这个话题来到中国，新能源市场的大蛋糕似乎已经做好，马上就要端上餐桌。

　　蛋糕看起来很美，但真有那么好吃吗？以美国市场为例，美国人研发新能源早从上世纪70年代就开始了，奥巴马政府上台后，更是推出庞大的新能源计划，未来10年投入1500亿美元资助替代能源的研究。

　　拥有多项核心技术，成熟的市场运作经验，以及政府产业政策的强力推动，与美国这些新能源优势产业对比，中国方兴未艾的新能源产业还需要进一步的成长，更关键的是，在新能源以及其背后庞大的低碳经济概念，将可能构筑成一道隐形的门槛，将国内多个产业的经营成本推高。

　　在这样的竞争形势下，中国的新能源产业显然还不到“分享蛋糕”的时候，技术不成熟，低端设备产能过剩，都证明中国的新能源企业还在摸索中，新能源产业研发难度高，投资巨大，并不是一两个企业就能扛起来的，如今我们的新能源规划与低碳经济发展蓝图尚在制订中，在没有国家产业政策的坚强支撑下，新能源产业还没形成战斗力。

　　如今蛋糕来得太快、太大，怎么吃，和谁吃，什么时候吃？都值得中国的新能源企业思考。


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作为世界上第一和第二大温室气体排放国，中国和美国的最高领导人本周在华会晤，气候变化问题自然会是一个不得不谈的话题；再加上12月份即将召开的奥本哈根气候大会，证券市场并不缺“讲股市”的题材- -低碳经济。节能环保、新能源两大板块上周已表现出了强烈的冲高势态，本周的激情演绎可期。

　　“低碳经济”和“人民币升值”两大概念

　　“北极的冰冠将在2030年甚至2015年全部消失。当西伯利亚的永久冻结带融化，隐藏于其地面下的、比二氧化碳的浓度强20倍的沼气将导致温室效应迅速恶化，我们将遁入未知领域。而我们只有十余年来扭转这种局面。”不久前全球公映的纪录片《家园》呼唤着人类对气候变化的关注。

　　美国总统奥巴马昨日抵华展开首次访华之旅，探讨的重要话题中将涉及“气候变化”。

　　“奥巴马访华，预计中美将会就限制温室气体排放问题达成某种一致，届时新能源和节能减排行业将会出现一定的交易性机会。”长江证券（000783）理财顾问徐建兵认为，另一方面，工信部把低碳工业纳入国家规划，新能源规划草案即将出台，中央3700亿创新资金加码扶持新兴产业，表明中国政府发展低碳经济、应对全球气候变化的诚意和努力，并且其中也充满了无数商机。

　　对于A股市场来讲“奥巴马概念”主要涉及两个主题：一是低碳经济主题。这是全球性话题，也代表着我国产业结构的突破方向，这使得新能源业务获得了双重动力，不仅仅是奥巴马题材的刺激，而且还在于产业政策扶持预期。新能源混合动力、环保节能产业等为代表的低碳经济有望成为近期A股市场的龙头品种。二是人民币升值。因人民币升值有所受益的金融、地产、航空、造纸(我国造纸业约有近80％的木浆和废纸需要依赖进口)、钢铁等五大板块被机构重点提及。在这些投资主线中，节能、减排和清洁能源是低碳经济的三条主线。低碳经济的直接目标是控制污染物和温室气体的排放总量，由于新能源在能源中占比很低，短期内对碳减排的实质性贡献有限，而“节能”和“减排”路线对碳减排的实质性贡献更大。

　　申银万国分析师魏威表示，奥巴马的来访给游资提供了一个炒作的机会，大量游资介入到相关个股中，随着奥巴马的正式来访，“低碳经济”和“人民币升值”两大概念将成为本周市场关注的焦点。

关注智能电网和核电

　　“节能、减排和清洁能源是低碳经济的三条主线。”中信建投证券分析师陈祥生认为，短期来看，考虑到部分行业短期估值过高、产能过剩、投资进度低于预期的不利因素，建议投资者关注智能电网、节能照明、核电等估值相对合理、受益政策支持增厚业绩明显的板块。

　　徐建兵同样看好智能电网。他认为目前困扰我国新能源发展的一大瓶颈就是现有电网比较落后，难以承载新能源电站的接入传输。加强智能电网的建设，投资额将难以估算，其中仅电网技术这块就可能需要几万亿。核电是目前运行最稳定、成本最低的新能源，预测到2020年，中国核电装机将达7000万千瓦，占总电量的7％。到2030年、2050年，核电装机将分别增长到2亿千瓦、4亿千瓦，占总电量的15％、22％。核电在中国发展前景广阔，相关设备制造商将首先受益。

　　多重概念个股具交易性机会

　　分析人士认为，在板块整体性机会之下，部分具有多重概念的股票如哈空调（600202）、国电南瑞（600406）等更具有交易性机会。

　　“哈空调是中国最大的电站空冷器，石化空冷器、电站(核)空气处理机组专业生产长假市场占有率高，收入大幅上升，业绩看好。”徐建兵认为。

　　截至上周五收盘，哈空调创历史新高：收盘价19.17元，最高价19.19元，上市以来涨幅594.7％。根据基金投资组合与公司财务报告合并计算，截至9月30日，共12家主力机构持有哈空调，持仓量总计2 4 1 6 9 .6 5万 股 ，占 流 通A股63 .05％，包括中邮成长、中邮优选、社保106、交银稳健、交银精选等著名“牛基”。

　　国电南瑞则具有资产重组概念。今年7月13日，国电南瑞与南瑞集团签订《资产转让协议》，拟以自有资金收购南瑞集团城乡电网自动化，电气控制及成套设备加工业务相关资产，整体上市取得实质性进展，三季度收入实现4.65亿元，同比增长29.1％；实现净利润1.7亿元，每股收益0.67元/股，超出分析师预期。

　　安信证券黄守宏认为，此前国电南瑞已采用现金收购方式从控制人国网电科院进行了多次资产收购，国网电科院还有许多资产没有进入国电南瑞，未来还有资产注入的空间。上周五，国电南瑞股价再创出历史新高，达47.8元，收盘47.69元，当日上涨5.46％。

　　风险提醒

　　长江证券

　　东方电气（600875）、荣信股份（002123）前期涨幅较大，估值不具有优势。

　　三安光电（600703）、凯迪电力（000939）、江苏国泰（002091）、佛塑股份（000973）短期涨幅较大，获利了结。

　　

美国总统奥巴马于11月15日至18日期间访华。此次是奥巴马在经历了二战后最严重经济危机的背景下访问中国，也是他本人担任总统以来首次到访。著名投行摩根大通董事总经理、中国证券和大宗商品主席李晶上周末发表研究报告，对这次奥巴马之行将为中美经济关系带来的变化做出预测。

　　预测一：沟通解决贸易摩擦

　　李晶观察到，近来中美贸易摩擦有增加的趋势。11月5日，美国商务部公布了对华输美油井管反倾销反补贴案的倾销调查初裁，将征收36.53％~99.14％的初步反倾销关税。这是继9月美方已公布对中输美钢管制品征10.69％~30.69％的反补贴税基础上追加征收的。6日，美国国际贸易委员会初步裁定，对从中国进口铜版纸等征收反倾销和反补贴关税。

　　“美国对华反倾销、我国以反制措施回应，这已经形成了中美新贸易战的某种基本轮廓；对此，奥巴马访华期间对中美贸易问题进行探讨将不可避免。”李晶认为，作为最大的发展中国家和发达国家，中美两国加强合作，具有重要意义。“相信在奥巴马总统访华的历史契机下，中美双方会就确保经济的可持续和平衡发展展开更多元更深入的交流。”

　　预测二：探讨人民币国际化道路

　　进入“后经济危机”时期，人民币汇率在保持了一年左右的稳定之后其国际化道路将何去何从，李晶认为这已经成为市场普遍关注的问题。

　　“作为美国的最大债权国，中国担心美国的定量宽松政策将导致通胀率上升和美元贬值，因此正在调整债券到期日并将资金转出机构债券，同时增持期限为一年或以内的短期债券。总体而言，尽管其储备增长有所放缓，但仍继续买入国债。在逐渐降低储备投资组合的信贷风险的同时，中国对商品的投资也逐渐增加。”李晶表示，人民币的国际化可能不是一步完成全球使用，而是先区域化，逐渐全球化。中国目前正积极促进人民币在作为区域贸易结算货币方面的作用。

　　中国人民银行行长周小川此前呼吁对国际货币体系进行改革的提议引发了热烈的讨论。其中最具争议的部分是建议拓宽国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）的使用范围，创造一种新的与主权国家脱钩的储备货币。周小川认为，全球储备货币的币值必须“超脱于任何一国的经济状况和利益”。在有关SDR的提议中，其中一项是建议扩大SDR定值的篮子货币范围，采用以实际资产（例如储备资金）支持的发行方式。目前在外汇储备最具规模的IMF成员国中，只有日元被纳入SDR篮子货币。李晶推断，中国正热切期盼人民币成为SDR定价的篮子货币之一，进而进一步促进人民币的国际化。

　　汇率方面，由于中国的顺差和外汇储备仍然在加大，经济增长的速度与其他国家的差距在拉大，资本持续流入，中国与其他新兴市场国家和欧美国家之间的贸易摩擦也在加大，人民币升值是解决问题的一种手段。“但是人民币马上大幅升值的可能性较小，我们认为2010年底人民币兑美元将升值至1：6.5。”

　　预测三：能源合作对A股带来反响

　　李晶还预测，奥巴马此次访华期间，能源问题和气候变化将是会谈中一个主要议题。“中国和美国作为能源生产和消费大国，即是当今世界上两个最大的温室气体排放国，又是两个最重要的政治经济体。美国在能源开发和利用上拥有技术优势和先进的管理经验。中国作为发展中大国，经济和能源发展会给世界各国尤其是资源生产国带来更多的发展机遇。双方在清洁能源、非常规天然气、拓展第三方市场等方面，拥有广泛的合作空间。就发展清洁能源方面，双方未来可以在几个方面加强战略合作，一是节能和提高能效；二是合作和应用洁净煤技术；三是合作发展新能源和可再生能源；四是合作维护国际能源市场安全。”

　　李晶认为，因奥巴马此次访华将就能源和气候问题与中国方面进行会谈，预计A股市场会因此出现一定反响。“我们认为，新能源和节能减排行业将会出现一定的交易机会。目前新能源个股的估值普遍偏高，导致其投资价值有限，但由于市场对新能源有显著的投资偏好，虽然估值较高，但也不影响市场在某些利好事件的促进下，有一定的机会。而此次奥巴马访华将是一个契机，在此类股票中，可以关注低估值，高成长、低碳经济、节能减排等方面。亦可关注传统行业中具有节能减排概念的板块。”