主题：建设银行:估值还有提升空间 审慎推荐

　　2009年三季报机构持仓情况：建设银行前十大流通股股东中，共有5家基金机构持有80476万股A股，占流通盘比例为8.93％，其中博时系两基金合计持有27000万股(上期一基金持有10000万股)，华夏行业精选基金退出(上期持有10248万股)，美国银行持有255.81亿股H股；股东人数较上期有所减少，筹码仍有待于进一步集中。

　　汇金增持：10月12日公告显示，汇金公司于近日增持了本行A股1613.92万股，本次增持后，汇金公司持有本行股份13340689.2万股(其中A股14474.75万股，H股13326214.45万股），约占本行已发行总股份的57.09％，拟在未来12个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持本行股份；此前截至2009年9月22日，汇金公司累计增持本行A股12860.82万股，约占本行已发行总股份的0.06％(其中2008年9月23日首次增持200万股，截止2008年末增持11761万股，截止2009年一季末增持12860.82万股)。

　　中银国际：前3季度业绩符合我们的预期。目前建行H股股价对应14.9倍09年市盈率和2.9倍09年市净率，即便考虑到明年营业收入的回升估值也没有太大的吸引力。A股目前对应14.2倍和2.8倍2009年市盈率和市净率，也处在合理价值区间。对A股和H股均维持买入评级。

　　中金公司：资产质量继续改善。建行A股目前10年市净率和市盈率分别为2.31倍和10.6倍，对应未来两年EPS复合增速23％，估值还有提升空间，维持“审慎推荐”评级。



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