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周小川：利率过低会致金融机构囤积现金
上海证券报 记者 苗燕
央行行长周小川昨天在出席“2009年全球CEO年会”时表示，要保持金融系统向实体经济提供服务的压力和动力。其中，压力来源于存款利率的高低，动力来源于利差的大小。他认为，存款利率过低，会导致金融机构囤积现金；利差过小也会影响银行放贷的动力，因而存款利率和利差均需保持在一定的水平。
周小川在谈到金融机构如何更好地为实体经济服务时表示：“此次危机过程中，我们观察到，利率，特别是存款利率过低或者将近零利率，有时就会减少金融机构向实体经济进行服务的压力。”
周小川指出，在危机爆发初期，全球范围内有些金融机构囤积现金，主要原因是为解决去杠杆化的问题。但之后宏观调控当局向金融市场投入了大量的流动性，仍然存在囤积现金的现象，向实体经济放贷和提供融资非常谨慎。他认为，其中一个原因是负债方的利率太低，“囤积也不会占用太多资源，就是不放出去压力也不大。”
经过去年央行连续下调存款基准利率，目前，中国的存款基准利率已降至2.25%。周小川称存款利率在目前水平上的好处是：“金融机构拿到了存款就一定要考虑用出去，如果不用，因为要付2.25%给储户，这样就有压力，所以一定要想办法把资金运用出去。”
随着国内金融机构股份制改革、公司治理的改革得到了加强，商业性金融机构都有相当强的获取利润的动机，这也成为金融机构服务实体经济的动力。周小川表示：“要让金融机构能够看到为实体经济服务的时候，能够得到收入、得到利润，能够充实自己，利差要保持一定的水平。如果利差过小，国际上有一些金融机构，机构内部部门之间的关系会发生变化，可能导致交易部门膨胀得很厉害，信贷部门处于萎缩的状态。”
周小川称，中国的金融机构在经过注资和股份制改革后，虽然遇到了金融危机，但资本金仍然充足，从健康性的角度来看是有能力继续向实体经济提供有效服务的。不过他提醒仍然需要对金融机构的健康性保持警惕，“这一轮情况好，并不意味着以后就安全了。”
他还特别指出由于一些常规的制造业方面出现了产能过剩的情况，因此中国必须在投资方面找到新的增长点。
汪昆：中国在短期或半年内不会有加息空间
主持人：各位网友大家早上好，今天我们邀请到了建信基金市场推广部的汪昆来到我们的直播间，和我们的网友一起交流一下，积极投资方面的新的，汪昆你好！跟我们网友打一声招呼吧！
汪昆：各位网友大家好，我很高兴来到财经频道跟大家沟通。
主持人：最近创业板聊得比较多的话，有的人说现在风险太大，也有人说这种成长性是有的，也是表现的一个阶段，您对这个创业版的市场您怎么看的？
汪昆：创业版市场现在来说，前期上涨按，目前来看估值水平比较高了，我建议大家对创业版应该有比较好的认识，不要被创业版趋势所吸引，做一些个别的甄别，把握一些行业比较好的，
主持人：这个重点还是要把握创业版的增长性，你是否能把握住他，一些公司的确也在发展过程当中遇到一些波折，必须要注意。第四季度创业版会超过预期，您怎么看？
汪昆：这个难以判断的，很多人来说，市场走势不是大家说了算，而是由机构来决定发展趋势的。
主持人：我很容易想到四季度市场投资机会是哪些板块，会在哪些地方有投资价值，你预测一下！
汪昆：我们看到7月份之后，市场经过比较大的调整，到8月份，9月份起稳，10月份，11月份有比较好的态势，我们公司未来走势有这么一个判断，第一基于宏观经济复苏比较明显，公司业绩从后面来看，已经有比较好的趋势，前期导致了7、8月份的回调，我们国家在这方面近期没有大的改变，所以我们明年年初，今年年底会保持比较好的态势，应该是振荡上升趋势。把握题材和板块，我们公司认为一方面关注一些估值面比较低的板块和个股，有时候银行板块，行业板块，目前来看还是比较低的。大家考虑一下今年底和明年初我们前期一些大幅下跌慢慢缩小，可能会有出底回升的态度，我们可以参考一下复苏的。再参考一下地产经济进行考虑。
主持人：市场振荡上行，但是一些小板块，消费板块，能源板块，复苏板块，都可能存在的，对于我们基金的投资者来说，是不是应该在这个阶段更多的进行仓位偏高的股票性基金呢？
汪昆：我们观点从目前来看，3700点左右的幅度，还是一个估值比较好的点位，如果你想获得一些收益的话，你可以提高你的股票基金持仓的水平，鼓励投资者通过定期定额投资能够获取长期回报，这个是比较好的方式，也是我们公司长期推荐的投资方式，你可以不必考虑目前点位的高低，和目前经济发展趋势好与坏，能够通过每个月和每个周期的投资限额，分享我们的长期回报。
主持人：比较大众化很容易操作的投资方式。四季度我们说了市场方面的分析，对于我们建信基金公司来说，我们采取了哪些方法？
汪昆：我们公司从近期和未来的一些布局，我们所能坚持的防御布局，防御并不是仓位比较低，而是我们把握投资者机会的同时，提高防御性，把握上下左右的配制，这样能保证我们不会被暂时回调所拖累，我们觉得从现在来看，公司还会关注投资者的一些切身利益，保证投资者的稳健性，我们不能为了把握股市的上涨，忽视了我们风险控制，这个是很追求的。
主持人：我们真正的投资风格还是很稳健的。谈了这么多市场方面，我们政策方面经济说得比较多的话题关于加息问题，还有通胀的一些话题，对于加息来说，国外纷纷在加息，外部加息会对我们市场有什么影响呢？
曹磊：我们看了一些国外的表述，加息的国家，包括一些小的经济体，比如说澳大利亚，相对来说美国欧盟来说，还有以色列国家，他们采取了一些措施，但是我们看到这些国家加利的原因，在于他们国家的经济复苏还是比较明确和确定的，澳大利亚是出口型国家，今年上半年，今年下半年以来，我国经济的复苏，我国的铁矿石的出口方面，拥护得比较好的，在澳大利亚的经济方面还是有很大帮助。澳大利亚两次加息，保证他们国家的通货膨胀，保持在比较低的水平。我们看到像美国这些大的经济体来说，虽然我们看到一些很好的苗头，美国PMI的复苏，感觉他们慢慢进入复苏期，但是我们还是要看到，美国复苏并不是特别的确定，以及特别的明确，因为我们看到那些指标，比如像美国的失业率还在保持比较高的水平，比如说美国一些住房的销售量，还是比较低的水平，这样导致美国还是不能保证他能够走出一个特别明确的趋势，所以我们预期美国可能在近期，估计不会加息的，而我们又看到我们中国和美国的一些关系问题，从我们的研究发现，中国的加息在美国加息之后做出决策的，美国不加息的话，中国在短期或者半年之内不会有加息的空间。
主持人：说明我们这个市场上，能够通过加息来进行市长的一些资金流动性的影响方面，还是比较小的？
曹磊：对。
主持人：虽然说这方面作用量偏小，我们近期说的通货膨胀的话，既然加息不可能，那来源在哪里呢？
曹磊：加息不可能的，但是我们政府央行，比如说准备金率，或者央票的发行。我们可以看出一些端倪来，比如股价的上涨是很大的因素，比如说房子的价格居高不下，这也是很大方面，还有自然环境不好，可能北方降雪等问题，这样对膨胀还是有一些可能性和概率。
主持人：一些很悲观的东西，可能还要受到自然的影响，会对通货膨胀的指数造成一定的影响。你是负责我们市场推广这方面的，我就很想了解一下，我们基金关于市场推广有哪些策略？
曹磊：建信基金发展到四年以来，取得了比较大的成绩，规模已经超过300亿了，我们公司发展分这么几个方面，我们把客户服务做深做细，做客户服务手段，加我们公司今天做了很多举措，比如说网站的改版，客户的沟通性，我们每个月会跟客户进行一次深入地交流工作，让推销经理出来和大家进行沟通和互动，还比如说我们今年以来推出了网上交易服务，大家可以通过农业银行的卡进行我们的产生，接下来把我们渠道工作做深做细，我们今年以来公司在深圳，程度，上海搞了四个分公司，要把我们渠道工作做得比较深入，比较细致，同各个地方的客户经理，客户有特别融洽的互动和沟通，使我们销售有很大的发展。还有我们今年特别重视我们的推广工作，比如说我们今年在全国各地搞一个大的市场论坛叫建信基金，宏观经济高峰论坛，我们请很多著名的经济学家，很多专家学者在很多城市做了一些巡讲，同当地的一些客户做了很多的沟通。
主持人：我们建信基金在市场方面服务更加便捷，更加贴近投资者，另一方面关于投资者这方面也会做很多工作，我们今天非常有幸邀请到了曹磊先生来到我们直播间，跟我们交流了很多东西。今天我们的节目到这里结束了，谢谢！
曹磊：谢谢！(腾讯)
大和料中国明年一季度可能加息，因经济持续增长
大和的经济学家Kevin Lai表示，中国可能最早于明年第一季度加息，之前中国央行顾问樊纲表示，预计2010年中国经济有望增长8%-9%。
Lai表示，该经济增长预期表明，中国经济正在持续复苏，因此明年有余地至少加息4次。
明年加息不可避免
除却银行自身取舍因素外,影响信贷走势更重要的,是明年的货币政策走向。"乐观一派"坚定认为,宽松的货币政策将至少持续到明年上半年。虽然央行在三季度货币政策执行报告中,对后期的展望既要保持合理流动性和信贷增长,又要把握信贷投放节奏。不过,随着国内通胀预期的增强,对货币政策收紧的担心开始在银行业内蔓延。"从紧一派"则认为,年底将提前释放趋紧的信号。渣打银行经济分析师李伟称,各种数据来看,目前经济已经回稳,政策可能从挽救下滑的经济转向支持经济。因此判断,2009 年底中央宏观经济调控定调,货币政策将从"适度宽松"转向"稳健"。
不过,两派观点均认同明年加息不可避免,央行将分两次上调基准利率各27 PB。不同的是,"乐观派"认为时间点是在下半年,"从紧派"则认为一季度国内即进入加息周期。
总而言之,短期内市场对房贷等政策的预期仍将给市场带来较多的猜测和不确定性,新政策的出台仍需等待中央经济工作会议的定调。
房地产泡沫严重 中国最好下周就考虑加息
韩国总统前顾问、韩国大学教授朴英哲对于中国的货币政策走向有着鲜明的观点。他在惊呼中国主要城市“房价太贵了”的同时，建议中国货币当局应该马上有所行动，“最好下周就考虑加息”。
房地产泡沫比较严重
NBD：韩国近日宣布暂时不加息，但是也有传闻表示最快将于明年2月升息。目前不少新兴经济体国家都即将或者已经对之前的宽松货币政策进行调整。中国的货币政策应该在2010年何去何从，已经争论已久，但目前尚未有明显的动向。您对这个问题如何看待？
朴英哲：是的，现在各个国家都对各国的货币政策做出了反应，或者是新的表态。对于中国而言，我认为货币政策应该有所行动了，现在应该进行调整或者是一定程度上的收缩。
我的意见是，现在到了中国货币当局应该加息的时候了。升息的主要目标就是抑制中国资本[5.60 0.00%]市场上正在出现的泡沫，防止其过分膨胀。
我认为这种充斥在资本市场中的泡沫现象，是中国经济目前面临的一个非常严肃、也是非常严重的问题。比如房地产市场上的泡沫。现在中国主要城市中的房地产泡沫已经比较严重，例如北京、天津、上海、广州这些城市。这些地方的房价几乎每天都在上涨，房价太贵了！这样的泡沫发展下去将对经济长期增长带来很糟糕的后果。中国政府应该做的，就是防止这个泡沫继续变大。
我认为，中国货币当局确实应该及时地提高借贷成本，也就是说提高利率了。与此同时，货币当局还应该减少流动性的释放。
加息越快越好
NBD：那您认为中国货币当局合适的升息时间是什么时候？
朴英哲：我认为立刻就应该加息，越快越好。今年只剩下不到两个月的时间了，我觉得中国货币当局最好下周就考虑加息。
NBD：您认为多大的升息幅度是一个合适的比例？
朴英哲：我认为可以先加息2个百分点，这是一个比较合适的幅度。当然这只是收紧货币政策的一个开始，后面还应该接着加息。但继续收紧到什么地步，则要看市场对政策的反应程度。
NBD：后危机时代的国际金融秩序、以及经济秩序的重建过程中，中国应该扮演什么角色？
朴英哲：我认为，首先中国应该加强的是在亚洲的位置。“东盟+3”这个国家体系中，中国可以承担起一个新兴经济体国家中的重要角色。
如果“东盟+3”这个框架下，各个国家能够加强区域化合作，使新兴经济体之间的差距缩小，那么不仅能够减缓金融危机带来的冲击，还可以让这个国家体系、让亚洲在G20国集团这样的组织中，发挥更重要的作用。 (每日经济新闻)
樊纲：资产泡沫需警惕 股楼市面临过热风险
“我没有说过未来10到20年,内地房价会可持续增长,我只是说中国城市化进程还很长,市场还有发展潜力,但这并不等于价格有持续上涨空间。”中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲非常肯定地对CBN等媒体说道。
针对近日有媒体援引其“未来10到20年内地房价将可持续增长”一说,樊纲近日在“第七届上海理财博览会”演讲后,做出上述表示。
但樊纲在演讲中仍强调,相比通货膨胀,中国和其他新兴经济体近期面临的更大难点是资产泡沫风险。
通胀风险？资产泡沫!
“随着世界各国采取刺激措施带来大量现金和潜在流动性,加上低利率的美元又在向其他国家尤其是新兴经济体冲击,很多人在问,通胀的风险是否在加大？”樊纲称。
在樊纲看来,通胀风险不是没有,石油和原材料大宗商品价格的上涨,会推动消费品价格的最终上涨,但从原材料价格上涨到消费品价格上涨的转嫁并不会马上实现,中间还有很多环节,企业也会在其中通过摊低成本、提高效率等消化一部分,因此消费品物价上涨并不是太容易。而且,制造业等行业还有大量产能过剩,中国的粮价也仍稳定在较低水平,恐怕近期内的风险并不在通胀上。”
“真正的难点可能会是资产泡沫。”樊纲继续说,“也就是股市、楼市这些资产价格大幅上涨,从而导致市场过热。”他认为,这主要源自各地不断增加货币供应、低息环境以及美元的持续下跌和资金对新兴市场的冲击。
樊纲指出,需要注意的是,近二三十年的经验表明,多数危机并非通胀引发,而是由于资产泡沫,大量的金钱和流动性像水一样到处流,引起资产泡沫,然后造成危机,这是“我们现在要防的事情”。
中国经济明年有望增长8%~9%
针对已历时一年多的全球金融危机,樊纲认为,全球经济衰退已基本触底,负增长基本结束。“但稳定不等于高增长,不等于复苏进程会很平稳。”他表示,美国经济看起来恢复较快有特殊因素,主要是源自存货调整和财政刺激。
“我见到70%~80%的世界经济学家都预测,美国经济明年还会有一个下滑,可能会是W形复苏,我也相信这样。”樊纲如是说,“绝大部分坏账还未清理,中小银行破产加剧,房市仍在下跌,信贷依然萎缩,商业地产和信用卡也有问题,这些都需要一段时间去解决。”
“明年美国可能只有靠美元贬值增加出口竞争力,从而代替财政刺激政策对GDP的作用力,实现GDP的低增长。”樊纲认为,“而中国不同,我们明年会有一些非政府因素,弥补政府投资对GDP增长力度的衰减,主要包括房地产投资的增长、企业投资的逐渐恢复,以及出口的增长。”
樊纲预计,2009年中国经济增长8%不难,但市场需求不会旺盛,企业利润较低、较困难,而2010年会恢复到一个较正常的市场状况,实现正常增长8%~9%。 (第一财经日报)
央行频频"紧弦" 市场仍不差钱
第一财经日报报道，本周央行公开市场操作继续保持大规模的净回笼操作，净回笼资金达到930亿元。央行已连续6周从市场净回笼资金。不过，由于目前银行体系流动性十分充裕，央行连续净回笼操作并未使得资金面有所收紧。
昨天，央行在银行间市场发行了500亿元3月期央票，并进行了200亿元的91天正回购操作，操作量分别比上周150亿元和300亿元，发行利率分别为1.3280%和1.33%，继续与前期持平。本周二央行已发行了180亿元1年期央票，并进行了950亿元的28天正回购操作。
本周到期资金量为950亿元，这样，本周央行从市场净回笼资金930亿元，这已是央行连续第6周从市场大规模净回笼资金，每周的平均净回笼规模超过了1000亿元。
分析人士指出，银行体系流动性较为充裕，为了抑制货币供应量的过快增长以及管理通胀预期，央行采取了大规模的净回笼操作。
不过，央行连续的回笼资金并未使得银行间市场资金面有所收紧。
自10月份以来，银行间市场回购利率一直维持在低位，近期则又有所走低，这表明资金面持续趋于宽松。昨天隔夜回购利率继续在1.19%附近保持稳定，7天回购利率则较前一交易日又小幅下跌了2个基点至1.38%左右。
中金公司指出，有两个因素抵消了央行净回笼对于资金面的收紧效果:一是由于贸易顺差的回升和人民币升值预期增强导致热钱流入，外汇占款增量从9月份开始出现大幅上升;二是每年的12月都是财政集中支出的月份，财政存款下降规模十分巨大，从而导致银行体系资金十分宽松，由于今年二、三季度财政存款的增加是超季节性的，所以在年底向市场投放资金的作用也会更加明显。
最新的数据显示，10月份我国商业银行的外汇占款增加了2268亿元，虽然较9月份的4068亿元有所下跌，但海外资金继续流入我国的态势仍然在延续。
近日为了抑制货币供应量的过快增长以及管理通胀预期，央行采取了大规模的净回笼操作。全国人大财经委副主任委员吴晓灵称，目前经济已经企稳，明年应该给央行选择工具的主动权和自主权，届时有动用存款准备金率的可能。昨日央行行长周小川在在2009年全球CEO年会上表示这次危机过程中观察到利率，特别是存款利率过低或者将近零利率有时就会减少金融机构向实体经济进行服务的压力。官员频频表态是否是在暗示中国将要启动加息呢？
吴晓灵：明年有可能调整存款准备金率
全国人大财经委副主任委员吴晓灵称，目前经济已经企稳，明年应该给央行选择工具的主动权和自主权，届时有动用存款准备金率的可能，但是货币政策工具的变化并不代表政策的变化。她同时预计四季度当季的经济增速可达到9%。
吴晓灵是19日在中央财经大学题为《对中国经济形势及货币政策的分析》的演讲中作出如上表示的。她认为，中国短期内没有通胀危险，但是会促成资产价格的快速上升。明年要控制货币、放活金融、促进经济平稳增长。其中，控制货币并不是紧缩，而是使货币政策回归适度，把现有的钱盘活。非银行的金融机构只改变货币的结构，不会改变货币的供给，因而明年要想货币政策回归适度而对经济不形成打压，就是要放活金融。
而对于央行可能采取的货币政策工具的变化，吴晓灵指出，在既定的货币政策目标下，货币政策工具的变化并不代表政策的变化。政策的目标是重要的，不要因为手段的运用而改变预期，被动吐出基础货币时用存款准备金手段不是货币政策转向的标志。
她同时表示，给市场一个平稳的货币环境和信心是货币政策能承担的任务，经济的复苏要靠经济结构和经济内在发展动力的启动，不能依靠巨额的信贷投放。
吴晓灵建议，2010年中国要把工作转向用建立市场机制调整经济结构和转变经济增长方式上来，要理顺价格信号，发挥市场配置资源的基础性作用；改革国民收入分配机制，解决中国经济二元结构问题；加强社会保障制度建设，维护社会稳定；制定好有利于节能降耗、保护环境的产业政策和财政税收政策；用改革促进企业优胜劣汰、产业升级、技术进步、提高企业竞争力。(上证)
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