主题：上海电力静待阚山核准


看好基本面和溢价空间 私募积极配置电力股

昨日有媒体报道称，本月底前，国家发改委的电价调整方案有望公布，其中包括对销售电价上调平均约2.5分以实现电价关系的理顺。从昨日电力股表现来看，赣能股份和桂东电力涨停，明星电力、上海电力、涪陵电力都有超过6%以上的涨幅。电力板块也被私募认为市盈率较低，具有相对溢价空间的配置组成部分。

“最近大盘的全面启动也对电力板块有很大带动，所有利好消息不过是催化剂。”广州私募小黎飞刀分析指出，相比其它板块，电力股市盈率基础处于合理区域，属于有一定溢价空间的相对价格洼地。

深圳龙腾资产董事长吴险峰向记者坦陈，他们也在配置一些市盈率低的电力股。“从电力行业三季度业绩比对来看，目前是电力行业的业绩拐点。有基本面的支持，自然会向好。”

在对于整个电力行业三季报公布的情况来看，东北证券吴江涛认为基本符合预期。一方面得益于煤炭价格在相对低位保持平稳；另一方面，经济企稳、天气等因素带动用电需求复苏。包括华能、华电、大唐发电等在内的一梯队发电公司及粤电力、申能股份等地方大型发电公司的盈利能力均呈现持续向好趋势。

根据目前所传上网电价调价方案，沿海地区下调火电机组上网电价对公司盈利能力影响有限。根据吴江涛的判断，一旦上调销售电价，水电上网电价有所上调的可能非常大，有望超过08年7月1日调价的幅度。建议重点关注深圳能源、文山电力。继续推荐申能股份、长江电力、宝新能源。

国都证券鲁儒敏认为电价调整可能会对广东、浙江、江苏、上海等东部省份的上网电价小幅下调，而对甘肃、陕西等中西部省份的上网电价小幅上调。预计沿海火电企业第四季度业绩将出现环比下滑，重点推荐电厂分布于中西部的可能受益电价调整的公司，并结合估值考虑，重点推荐国电电力、国投电力。

上海电力静待阚山核准 迎接蜕变之年

待阚山核准，上调投资评级至“增持”。基于09-11年0.17、0.35、0.43元的盈利预测，公司目前股价对应的PE分别为34x、17x、14x，具备足够的安全边际。基于公司目前的估值水平以及未来阚山核准可能给公司股价带来的正面影响，我们将公司投资评级由“中性”上调至“增持”，给予10年20-25倍PE，目标价格7-9元，相比目前有20%以上的上涨空间，建议在目前价位积极配置!

漕泾投产与阚山核准推动10年业绩大幅提升。09年公司在上海机组盈利显著恢复的同时，遭遇核准问题，江苏阚山电厂(预计全年亏损3个亿)显著拖累业绩。10年，我们预计阚山的正常运行以及漕泾电厂(2*100)投产将分别贡献EPS0.021、0.091元。与此同时，全资老电厂陆续关停，10年底公司发电资产完成蜕变，单机容量将由上大压小前的12万千瓦大幅提升至47万千瓦，公司11年的业绩同样值得期待。

近期股价表现的催化剂将来自：一方面，我们认为在中电投集团和公司的大力推动下，在今年年内以关停贾汪电厂为代价完成阚山核准应该是大概率事件;另一方面，我们认为上海地区火电上网电价下调幅度可能会小于此前市场预期的每度8厘钱，这也将对公司股价产生积极影响。

上海电力(600021)：前景看好，量价齐升

上海电力（600021）基于公司的盈利预测，公司目前股价对应的PE有足够的安全边际，目前正静待阚山核准，阚山核准可能给公司股价带来正面影响。公司评级因此大幅提升。

在继前2日大幅拉升的东西下，今日，上海电力继续跳空高开，开盘就直线上扬，涨幅过5%，上升通道良好。近几日成交量放大，今日有望爆出天量。


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