主题：五粮液：估值仍有吸引力 重点关注

　　今年三季度每股收益0.606元；预计今年年报每股盈利0.7461元，年报净利润同比增长56.41％；四季度股价累计涨幅为31.09％，最新动态市盈率为33.94倍。

　　酿酒食品概念、深成40概念、大盘概念、成渝特区概念、沪深300概念。

　　品牌价值：“五粮液”品牌在2008年中国最有价值品牌评估中，品牌价值450.86亿元，继续居食品制造业第一位。五粮液也以食品饮料行业第一的身份荣获“最具爱心内资企业奖”。五粮液成为“全球最有价值品牌中国榜”国内白酒行业唯一上榜企业。自“中国最有价值品牌”1995年评估以来，五粮液连续14年蝉联食品业榜首。姊妹品牌“五粮春”(品牌价值55.33亿元)和“五粮醇”(品牌价值39.56亿元)也分别位居第35位和45位。

　　生产能力：目前，五粮液的商品酒生产能力已达到45万吨/年，成为世界上最大的酿酒生产基地。五粮液已形成了70余个品牌，千余种规格的系列酒产品。在70余个品牌中打造出18个重点品牌来承载45万吨左右的销售规模。

　　解决关联交易：2009年7月公司与集团公司拟共同出资设立“宜宾五粮液酒类销售有限责任公司”，注册资本5000万元，公司占80％股份。酒类销售公司设立后，公司原来通过进出口公司销售的内销、出口酒产品全部归入酒类销售公司统一管理和销售。据预计：公司2009年度关联交易发生额为61.34亿元，其中，与五粮液集团进出口有限公司的关联交易金额为52亿元，占公司销售产品或提供劳务的比例高达50％。粗略计算，控股80％每年将能够给股份公司增加约10亿元的净利润回流，按公司总股本37.95亿股核算，能够增厚公司业绩0.26元左右。

　　国信证券：维持 “谨慎推荐”评级

　　我们预测五粮液2009-2011年的EPS分别为0.75、0.98和1.16元，目前股价对应的动态市盈率分别为30、22和19倍。其估值仍有一定的吸引力，因此我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　中金公司：维持“审慎推荐”评级

　　公司当前股值对应2009-2010年市盈率分别为25.8倍和20.7倍，未来业绩将将次体现管理层的积极态度，我们维持“审慎推荐”的投资评级，建议投资者关注。


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