主题：神火股份：国内最大煤铝企业之一

●合理PE：30倍

作为国内最大煤铝一体化企业，神火股份[32.56 -1.48%](000933.SZ)具有的独特投资价值，无疑成为了行业分析师们重点关注的上市公司之一。

2009年前三季度公司实现主营收入、营业利润、净利润分别为70.8亿元、5.5亿元、4亿元，分别同比下降26%、67%、64%，每股收益0.53元，其中第三季度0.25元，环比第二季度的0.23元继续好转。业绩环比好转的主因在于电解铝盈利能力的继续回升，前两个季度，电解铝业务分别亏损1.5亿元和6000万元左右，第三季则实现利润3300万元左右。

公司未来几年煤炭产能的稳步增长无疑成为了行业分析师纷纷看好的主要理由。东方证券行业分析师王帅就认为，公司2010年产量有望达到750万吨左右，较2009年增长25%。此外，公司持股39%、设计能力300万吨的赵家寨煤矿已于今年第三季投产，随着明年达产，将显著增加公司投资收益。2010年之后，郑州天宏、新龙矿技改以及山西左权高家庄煤矿将陆续投产，公司煤炭产能未来几年将保持稳步增长态势。

国海证券的预计则更为乐观。国海证券认为，神火股份是大型的煤铝公司，公司的煤炭产量增长明确且持续，预计公司2009～2011年3年间的煤炭产量年均增速达到30%左右，2011年公司煤炭产能达到1200万吨，较2009年产能翻番，2011年后公司仍有1200万吨左右的产能有待投产，煤炭产能仍有望翻番。此外，公司的煤炭产品具有煤质优良、易于洗选、地位位置较优等优势，因而煤炭综合售价较高。2008年，公司的煤炭综合售价达到历史高位774元/吨，2009年上半年煤价为652元/吨，预计全年公司的煤炭均价能在630元/吨左右。

此外，随着公司电解铝业务盈利能力的逐步好转，公司总体盈利能力还将得到显著提升。渤海证券行业分析师张顺表示，预计公司电解铝业务2009年全年亏损已成定局，预计亏损额在1.5亿元左右(税前)，2010年可完全实现盈利，预计税前利润将超过2亿元。

根据今日投资的数据，目前27位行业分析师对神火股份2009～2011年每股收益的预测均值分别为0.98元、1.58元、2.00元。



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