主题：B股大宗交易导致暴跌

11月24日，沪深A股市场在持续了近两个月的上涨行情之后再度出现暴跌，上证综指下跌115.14点，跌幅达3.45％，而深证成指跌幅达4.25％，市场再度呈现普跌局面，上涨个股数量仅97只。今天市场的暴跌几乎出乎所有人的预料，许多投资者提剑四顾心茫然；下跌后市场上各种利空传闻开始出现，但很多并不能解释市场的结构性分化。招商基金认为导致今天A股市场暴跌的直接原因是B股市场的暴跌，根本原因是市场风格转换的内在需求，招商基金对于未来A股市场趋势的看法仍然乐观。

招商基金认为，今天B股市场暴跌的直接原因，是41只B股今日现身大宗交易平台，占到B股总数近四成，为历史罕见。而导致这一现象的原因，是市场对人民币汇率快速升值预期的减退。前期大量认为人民币汇率将大幅升值的资金涌入B股市场，导致了B股的持续暴涨，而随着近期中国政府对人民币汇率稳定的表态逐渐明确，押注人民币汇率升值的预期开始减退；由于获利极为丰厚，获利盘的集中抛售导致了B股市场的暴跌状况。而B股的暴跌也在一定程度上引发了A股市场对利空的猜测，导致A股市场出现调整。

招商基金同时认为，导致今天A股市场暴跌的根本原因是内在的市场风格转换的需求。前期A股市场的持续上涨中，诸多题材股出现了显著的过度炒作，估值严重高估；市场行情的演绎有向业绩与估值转换的内在需求。但是，由于目前处于阶段性的经济数据和政府政策真空期，行情的顺利演绎缺乏足够的催化剂。在B股市场暴跌的诱发之下，对可能的利空因素的担忧导致了获利盘回吐压力的集中释放，通过获利盘的集中抛售来完成市场风格的顺利切换。我们认为这是市场风格切换的内在需求，并不能说明市场的趋势发生改变。

招商基金认为，单日暴跌是牛市独有的特征，月底中央经济工作会议政策基调的明朗化和后期宏观经济数据的披露都将给A股市场带来新的上行动力。目前沪深300指数的2009和2010年动态市盈率分别在22.5倍和18倍左右，仍然具有较好的战略投资价值。驱动A股市场上行的核心因素没有发生改变，因此对后期的行情仍然乐观。建议投资者继续坚持长期投资和价值投资理念。招商基金表示，未来在战略上将继续坚持积极进攻型策略，并将重点关注具有业绩支撑和相对估值优势的板块，特别是在本轮恐慌性杀跌过程中被错杀的股票。


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