主题：利好不涨如何理解和把握后市

　关于4.20号的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，笔者以为不能因为周一大盘高开低走就抹杀其利好的本质，同时也不能因为这一条利好就一百八十度的大转弯而过度看好后市，因为《意见》本身仍存较多漏洞。

　　对于《意见》，首先要认可其是利好，只是要辨正的看。由于大盘指数已经被腰斩，积重难返的趋势用这一个简单的《意见》显然不能力挽狂澜。但投资者也应该明白，这毕竟是近一年来管理层从打压股市的政策中向外迈出的第一步。虽然这一步距离实质性的扭转局势仍较远，但仍应该肯定这一步。

　　从技术面上来看，若没有周末的利好，显然周一大盘会破3000点。从现在看，有了这利好仍不敢保证能否保住3000点，但至少让投资者看到了有人在努力，这就是好现象。因为对于A股市场来说，最缺的是制度的公平与市场信心。管理层真正救市必须在制度上尽量维护市场“三公”，必须把打压股市的枷锁们给去掉。周一的走势至少向管理层透露了两层信息：一、大盘的积重难返需要组合拳刺激市场；二、市场信心极度低迷急需恢复。管理层既然在3000点附近走出了这一步，就应该坚定的走下去并增强力度。

　　技术面上，周一空头力量看似很强，全天成交量也放大不少。但仔细观察就会发现，成交放大主要发生在上午。沪市上午成交就突破500亿，而总成交也不足800亿。从时间上来看，成交量主要集中在头一个交易小时，点位主要集中在3150上方，特别是3200上方。这说明三个问题：一、3200点左右及上方压力依然较大；二、向下的作空动能不足。盘面上，沪市作空动能主要集中在中石油、中石化；深市则主要是地产股的疯狂杀跌。但翻开这两类股，中石油中石化大跌是因为一季度业绩下降的预期，但可以预见的是由于国家补贴二季度业绩回升是肯定的，那么这种作空动能将止于一季度业绩公布后，何况中石化较最高价已经下跌了2/3；而深市空方的地产股也已到强弩之末，那么大的成交量却没有将股价压到跌停板说明什么？最典型的招商地产已经跌幅了超过七成，又还有多少空间下跌呢？随着一季度报表公布接近尾声，金融股的业绩将好于预期(工行已公布预增50％)，这就决定了金融股中期作空动能不足。综合空方力量，所剩无多。这也是笔者为何判断虽然当前空方看似极为强势，却对多方给予信心的原因。

　　再从机构层面看多空。当前作空动能无疑来自于公募机构，那么公募机构到底还有多少作空筹码呢？根据一季度数据，基金在一季度末仓位为76.61％，相比去年4季度末降低了6.08个百分点。根据偏股型基金持仓下限为70％和基金规模3万亿计算，还有1800亿的规模可减。而当前与去年四季度和今年一季度完全不同就是前两个季度大部分机构全部在减仓，当前QFII、保险资金、热钱等却在加仓。那么实打实做空的公募基金又会有多少呢？而作为监管基金的管理层已经开始出利好，一部分基金肯定会转而做多。

　　对于后市，笔者以为中期已经具有投机价值，而短期却不排除还有反复，至少从现在盘面上看还没有出现见底态势。因此，短期行情发生什么样的走势都不奇怪，中期最快四月底最迟五月中旬应该会出现中期转势。


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