主题：鲁西化工：业绩能否快速增长存在不确定性


　　公司原有150万吨煤头尿素，即一厂40万吨(3套装置)、二厂45万吨(2套装置)、三厂20万吨(1套装置)，本部45万吨尿素(1套装置)，还有磷酸二铵20万吨。近期公司投资了48亿元在鲁西化工(6.42,0.58,9.93%)工业园新建了6万吨甲烷氯化物(扩建后12万吨)，10万吨DMF(扩建后20万吨DMF，中间产品二甲胺、三甲胺)，8万吨三聚氰胺(扩建后16万吨)，有机硅5万吨(扩建后20万吨)，粉煤气化(24.25,0.65,2.75%)30万吨尿素，6万吨甲醇，离子膜烧碱20万吨，另外还有危险品化学站水库各一座。

　　近期公司投资了48亿元在鲁西化工工业园新建了6万吨甲烷氯化物(扩建后12万吨)，10万吨DMF(扩建后20万吨DMF，中间产品二甲胺、三甲胺)，8万吨三聚氰胺(扩建后16万吨)，有机硅5万吨(扩建后20万吨)，粉煤气化30万吨尿素，6万吨甲醇，离子膜烧碱20万吨，危险品化学站和水库等项目。我们预测，6万吨甲烷氯化物(扩建后12万吨)2010年贡献3700万净利润，2011年贡献8000万净利润，8万吨三聚氰胺(扩建后16万吨)项目2010年贡献5524万净利润，2011年贡献11000万净利润。有机硅5万吨(扩建后20万吨)项目2010年贡献11250万净利润，2011年贡献45000万净利润。其它项目能否盈利具有较大不确定性。由于股本扩张5亿股及新增财务费用每年1.2亿元(23*0.052)，我们预测公司09-11年EPS为0.18元、0.18元、0.46元，给予谨慎推荐评级。

　　2010年盈利预测：(1.88亿元(尿素与09年同)+0.37亿元+0.5524亿元+1.125-1.2亿元)/15.46亿股=0.18元2011年盈利预测：(1.88亿元(尿素与09年同)+0.80亿元+1.1亿元+4.5-1.2亿元)/15.46亿股=0.46元。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。