主题：保险行业：承保投资双轮驱动 荐2股

　寿险业基本面持续向好,业务质量齐升


　　寿险业结构调整已然结束,今年的低基数保费为来年增长提供了坚实的基础,而以长期期交业务为主的业务转型极大的改善了寿险业务结构,并成为未来业务发展的主导方向,行业的新业务价值利润率将保持高位,有利于支撑高股价,降低估值乘数。

　　明年下半年步入加息周期,利差损风险不复存在

　　在通胀压力下,预计明年下半年将正式步入加息周期,保险公司债券投资收益率将进入上行通道,债券配臵比例有望提高,同时由于保单资金成本的刚性特点,其上涨滞后于利率提升,保单成本将维持低位运行,万能险结算利率下半年可能或略有上升,接近5%左右。投资收益率的上行以及保单资金成本的低位徘徊,将使得利差损风险不复存在,保险公司利差益逐步扩大。

　　股市或有惊喜,业绩有望锦上添花

　　在明年经济稳步复苏的前提下,股市或有较好的投资机会,保险资金的权益投资比例将有所提高,保险公司可分享股市上涨带来的投资收益,提升短期业绩,对股价形成有力支撑。

　　维持行业“买入”评级,

　　我们认为明年是保险股长期投资的较好介入时点,同时也不乏波段操作机会,给予行业买入评级。

　　上市公司推荐:中国平安(601318),中国人寿(601628)

　　风险提示:保费增速低于预期,宏观经济复苏低于预期以及股市大幅下。


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