主题：　电力未来发展风光无限



　　新能源是实现“调结构”的突破口，新能源的发展将决定了我国电力行业未来固定资产投资的结构和布局，电源投资结构和电网投资方向会给电力行业供给和需求带来重要的影响。经济“调结构”还会促使电价形成机制改革的加速推进。

　　新能源策决定电力投资方向，电价体制改革将会给电力板块带来重大投资机会。预计2010年电源投资额将继续下滑，电网投资额增速微增，大规模电网投资预计要从2011年开始。火电新增机组增量和增速将减缓，水电装机容量、风电、核电、太阳能等新能源装机容量加快增长。

　　水电电价大幅上调，“同网同价”渐行渐近。近日发改委公布，自2009年11月20日起将全国销售电价平均每千瓦时提高2.8分钱。对上网电价做了有升有降的调整。陕西等10个省（区、市）燃机组标杆上网电价每千瓦时上调0.2-1.5分，浙江等7个省（区、市）下调0.3-0.9分，对水电上网电价上调幅度为0.2-5.0分/千瓦时，远高于火电标杆电价调整幅度，水火平均上网电价价差进一步缩小；同时，水电电价定价机制进行了重大改变，暂时由临时价格取代水电标杆电价。联合证券认为此次水电电价调整目的除了弥补水电发电成本的提高外，更多是为实施水火“同网同价”所做的准备。

　　据渤海证券预测，2009、2010年，GDP同比增速有望达到8.27％和9％，用电量同比增长率分别为4.95％和7.35％；发电量将跟随用电量需求增长，2009、2010年增长率分别达到4.93％、7.32％。由于发电量的增长及新增机组增速减缓，预计2010年火电机组利用小时数回升60小时左右，如果明年没有严重的自然灾害出现，水电利用小时将会回升至100小时左右。

　　从价值、策受益、重组预期三个方面挖掘投资机会。渤海证券认为投资者应重点关注明星电力（8.60,-0.25,-2.82％）、申能股份（11.50,-0.22,-1.88％）、滨海能源（9.00,0.40,4.65％）等个股。联合证券则认为在水火“同网同价”逐步完成的过程中，目前水电装机占总权益装机比例较高或有强烈的水电资产注入预期的发电类企业将会受益。考虑到估值水平，提请投资者重点关注长江电力（13.21,0.02,0.15％）、桂冠电力（7.81,0.02,0.26％）和国电电力（7.05,-0.13,-1.81％）。


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