主题：家电行业增长持续性强

　　周一大盘强势反弹，申万23个一级行业指数全线上涨。家用电器板块表现突出，以5.88％的涨幅排名第二。今年以来家电销售持续走高。随着政策效果的进一步显现以及房地产对新置需求的拉动，家电行业增长有望持续。

　　周一上证指数上涨近100点。表现突出的行业板块以消费类为主。申万食品饮料指数涨幅达到6.54％，排名23个一级行业指数的首位。白酒类个股最为抢眼，五粮液（000858）、水井坊（600779）、泸州老窖（000568）等8只个股涨停；家用电器板块以5.88％的涨幅排名第二，成分股中青岛海尔（600690）和美菱电器涨停；农林牧渔板块以5.81％的涨幅排名第三，成分股中金健米业（600127）、新农开发（600359）等4只个股涨停。

　　对于家用电器行业，分析师认为，随着“家电下乡”、“以旧换新”等政策效果的进一步显现以及房地产对新置需求的拉动，行业增长有望持续。2009年1-10月，家用电器和音像设备类零售额达到2619亿元，同比增长14.36％。10月份单月零售额更是达到350亿元，同比增长39.90％。家电行业零售额增速的不断加快，表明行业销售处于持续回暖中。

　　今年以来，政府出台了一系列刺激家电消费的政策。2月“家电下乡”开始向全国推广；5月份扩大家电下乡的补贴品种，并对高能效等级空调进行补贴；6月份开始提高大部分家电产品出口退税；8月份开始在北京、上海等地实施“以旧换新”补贴试点等。政策刺激力度不断加大，效果也将进一步显现。

　　“家电下乡”的政策目标是用四年时间基本使农村主要家电产品拥有率达到城市2000年的水平。按此目标，湘财证券分析师刘飞烨、陈钢测算出2008-2012年保有量相对较低的空调、冰箱复合增长率将分别达33.15％和27.62％，洗衣机将达16.52％，农村市场彩电保有量较高，复合增长率相对空调、冰箱稍低，但仍将保持4.12％的增长。同时，“以旧换新”还将刺激城镇家庭对家电的更新需求。

　　另外，房地产市场的景气也对家电新房新置需求拉动明显。分析师预计2009年4季度房地产拉动的各类家电销量增长将分别为空调8.8％、彩电4.2％、冰箱5.4％、洗衣机4.5％。

　　分析师指出，目前家电板块的相对估值依然较低。申万家用电器板块的市盈率（整体法，当年三季*4/3，剔除负值）为28.37倍，仅高于建筑建材、采掘、化工和金融服务，相对于上游的电子元器件和下游的商业零售仍有近50％和超过30％的折价。分析师指出，家电行业依靠其议价和成本控制力，其盈利情况明显好于上下游。如此大幅折价与此并不匹配。在未来市场环境依然可以看好的背景下，行业中的龙头公司仍值得重点关注。



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