主题：金种子酒：白酒大省的后起之秀目标价16元


　　由于公司对白酒核心业务的确立，加之2005年以来的培育逐步有所收获，公司业绩有望在2009年迎来拐点。我们预计公司2009－2011年净利润的复合增长率有望达到46.97％。
　　金种子酒三大中档白酒系列“地蕴醉三秋”、“柔和”及“祥和”增长迅速，我们预计至2009年，三大系列合计销量有望接近6000吨。而公司的整体销量有望从2008年的10000吨，增加到2009年的接近1.6万吨。
　　金种子酒在巩固阜阳本地市场的同时，积极开发安徽省内地产名酒较少的皖南地区。我们预计皖南地区在2009年将提供公司白酒业务总收入的一半左右。而公司也在省城合肥投入大量资金拓展市场。
　　在公司确立白酒为主的以前，长期为公司主要销售收入来源。但是由于金太阳为生产企业，且所处市场竞争激烈，虽然收入较大，但净利率甚低。从公司未来规划来看，此块业务依然将保留在上市公司内部，继续为公司贡献销售收入，也将维持净利润率极低的状态。
　　公司在阜阳市区及开发区拥有1600余亩土地，其中可开发面积约在900亩，总体成本在2亿余元。900亩中有480亩位于开发区，当前地价约在70万/亩，公司有意将其等值置换到阜阳市区。而当前阜阳市区每亩土地价格约在150万。而阜阳市区房价在3000－4000元/平米。但此土地储备如何开发，何时开发，变数较大。
　　我们结合公司的发展趋势及白酒市场的环境，预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.25元、0.40及0.54元，按2009年11月20号股价13.78元计，相对应动态市盈率分别为55.12倍，34.45倍，及25.52倍。首次对公司评级为“买入－B”，12个月目标价为16元。


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