主题：化工行业：前行在复苏通道中 关注行业的亮点

　明年行业盈利复苏的力度和进程将受到原料价格、下游需求和进口产品等因素的影响：


　　明年原料价格水平对支撑化工品价格有利；下游汽车、房地产、纺织出口、建筑节能材料等行业将拉动相关化工品的需求，对推升价格有积极作用；明年廉价的进口石化产品能降低企业生产成本，有利于提高行业盈利水平。

　　下游行业向好对相关化工行业的影响：

　　煤炭价格上涨将支撑纯碱生产成本，明年纯碱行业毛利率有望提升；电石法PVC价格下降空间有限，一体化企业在生产成本上有优势；工程塑料的汽车用量上升空间较大，聚酯和聚碳酸酯的供需结构好；明年国内外棉花供给依旧偏紧，粘胶价格高企的可能性大；氨纶供需面较好，价格有望上升。

　　关注明年行业投资的三条线索：

　　（1）供需结构好、价格上涨型：汽车、纺织行业等对聚碳酸酯、聚酯、氨纶和MDI的消费拉动，这些产品的供需结构好，明年价格有望上涨；（2）成本支撑、一体化生产型：明年在煤炭和原油价格的支撑下，纯碱和PVC价格下降空间有限，地产对两行业的需求在明年将有所体现，一体化生产企业有成本优势；（3）政策扶持型：节能减排政策的实施对聚氨酯、煤化工IGCC和烧碱行业长期利好。

　　行业获得超额收益的时间多集中在上半年；塑料和化纤行业的超额收益和风险收益列在其它子行业之前。



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