主题：栖霞建设：销售业绩突出


　　栖霞建设，总部位于南京的区域房地产龙头，开发模式是以南京为中心的三小时经济圈，主攻二三线城市。据统计，目前栖霞建设拥有土地储备总建筑面积超过310万平方米，其中无锡、南京和苏州分别占64%、29%和7%。根据过去三年年均开发面积80万平方米计算，可以满足公司未来三到四年的开发需求。不过大量的土地储备也带来减值风险。
　　近年来的房地产价格涨幅的特征是清晰可见，从特大城市的上海、北京渐渐向省会城市的南京、成都、广州等渗透，而目前则是二、三线城市涨幅较为可观。
　　从今年3季报来看，公司录得营业收入15.7亿元，同比上升35.4%，但税后毛利率较去年同期下滑5.5%至26.3%；前三季度公司实现盈利1.62亿元，合每股0.154元，同比增长10.4%。销售业绩突出，预售房款达14.78亿元，较上半年末增加7.04亿元，以预售增量+当期结算简单推算，公司第三季度销售金额应该超过13亿元。账面现金14.9亿元，财务状况改善：期末公司净负债率52.1%，比年初大幅下降25.9%；期内公司经营活动现金净流入
　　11.2亿，账面现金达14.9亿元，比年初增长35.2%。
　　公司在手可售资源较丰富，从三季度销售来看，环比依然维持不错的增长，中金公司认为，栖霞建设将继续受益于二线城市特别是长三角地区成交量的向好，而毛利率方面，随着公司售价的恢复，三季度税后毛利率较上半年已经环比改善了5.6%至29.6%，预期未来将继续维持改善趋势。公司目前开竣工计划已经大幅上调，未来两年将存在较好的业绩释放能力。

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