主题：机构收评（1月12日）

春节前震荡为常态 个股调整后凸显战机
国元证券



　　市场在在大家期盼中再次的倒下，在利好中我们似乎也不明白什么原因能导致这样的结果，但我们能确定的是，1月份不会出现大跌和大涨，历史的经验告诉我们是反复构造相对底部的周期，所以，这个时期是个股的相对时刻，投资者也要积极的去面对个股的波段，而逐渐的忽略大盘所带来的影响。


　　早前，中国央行在上周四发行了600亿元人民币三个月期央行票据，中标收益率为1.3684%，较上期央票上升0.0404%，为自去年8月13日以来首次上涨，令市场担心中国央行可能开始着手收紧流动性，从而引发当天上证指数大跌1.89%.而中国央行今天发行了200亿元1年期央行票据，中标利率上涨8个基点至1.8434%，结束了近五个月以来的持平格局，但升幅低于市场预期;此前，中金公司预计，其发行收益率可能最终回升到接近1年定存利率的水平，即2.15%-2.25%.也正是由于今天发行的1年期央行票据利率上涨幅度低于预期，大大舒缓了市场忧虑情绪，最终刺激股市全面回升。

　　CPI预期温和而PPI预期显升 会带来新机会

　　近期市场对通货膨胀的预期明显升温，我们也上调了CPI和PPI预测值：2009年12月CPI从1.5%上调到1.8%，PPI从0.7%上调到1.8%;2010年CPI由原来的2.6%上调至3.2%，PPI由原来的3.5%上调至5.1%。

　　CPI方面，2009年12月CPI超预期主要来自于季节性加上冰雪灾害引发蔬菜价格的大幅上涨，这不是持续性因素，不必过于担心，粮食和猪肉价格今年还看不到大幅上涨的动力，所以CPI虽然上调，但整体来看仍然较为温和。

　　PPI方面，近期全球物价变化趋势超出预期，受需求回升影响，近期国际大宗商品尤其是金属和工业原料价格持续上升;与此同时，国内经济复苏强劲，工业企业设备能力利用指数快速回升，PMI积压订单指数已经处于历史高位，工业企业资金周转指数已经达到2007年水平，这些都表明实体经济热度正在快速回升，需求增长强劲，给工业品价格上升带来推动力。

　　我们认为，CPI预期温和而PPI预期显升表明了工业生产活跃程度提升，未来一段时间，部分工业品行业基本面可能出现超预期转好，也很可能为后一阶段的股票市场带来一系列新的投资机会。

　　新兴战略型产业获重视 科技王朝或将到来

　　近期市场预期管理层将出台“核高基”项目等刺激政策，在此题材炒作下，科技股全面上涨，也可能是揭示了科技股上涨的本质原因就是如下，科技股在沪深股市，属于庞大的族群，涉及到经济、生物、国防等各方面。十年前，网络泡沫的破裂，让科技股沉寂达十年之久，并被大多数信奉价值投资的机构所抛弃，沦为市场的非主流品种。如今踏入2010年，在经历了全球金融危机后，科技创新再次被国家提上了新的战略高度。

　　去年11月3日，国务院总理温家宝发表了题为《让科技引领中国可持续发展》的讲话，明确提出“把建设创新型国家作为战略目标，把可持续发展作为战略方向，把争夺经济科技制高点作为战略重点，逐步使新兴战略性产业成为经济社会发展的主导力量”。自此以新能源、物联网、微电子和光电子的新材料行业为代表的战略型新兴产业进入经济视野。去年12月初闭幕的中央经济工作会议以及随后七部委对于今年工作的重点安排，无不体现出管理层对新兴战略型产业的重视和扶持。分析人士认为，2010年中央新增投资5885亿元的规模不会发生改变，但投向方面将会发生重大变化，新兴战略产业将成为重点投向之一。所以科技股的浪潮才刚刚开始，短线的实战高手完全可以放手一搏。

　　风格转化的“最后一根稻草” 要外冷静的面对市场变化

　　股指期货的推出将成为短期内市场上涨的最重要因素，关注大盘股的短期表现。历史经验表明，股指期货上市前上涨，而上市后则市场下跌，股市长期趋势不会因为股指期货上市而改变;在上涨过程中，具有指数话语权的蓝筹股表现抢眼。这很可能意味着期盼已久的风格转换终于到来。故此，市场整理仍还有空间和时间，但跌幅不会什到哪里去，也就是说，也跌不到那去的，关键是个股的机会和反复的波段把握。

　　总之：

　　对于昨日的高开低走和今日的盘中反弹，我发现这样的实战思维：第一、新年第一周银行贷款增长6000亿元，同时央票利率上调;第二、国务院办公厅10日发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，出台11条措施调控房地产的投资与投机性需求;第三、据《中国日报》报道中国银行今年可能将从资本市场筹集最高500亿元人民币，以巩固资本实力，银行再融资冷风再次吹来。也就是说大盘的高开低走是主力震荡洗筹的一种操作手法，以压低买进权重股的换筹成本，在未来的三个月中逐级悄悄加仓。这一行为将会使大盘指数呈现由于大盘蓝筹股筹码日益减少而升值，进而引发的指数被动性波动上涨型态。

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指标股反弹 大盘收出中阳线
联合证券



周二大盘先抑后扬，上午惯性下跌，一度探低至3180点，之后在地产银行等权重股的拉升下出现反弹，下午中国石油更是快速拉升一度上涨5%，极大的激发了市场人气，使得大盘最终大涨近2%，盘面上看几乎是普涨，盘面上看个股较为活跃，显示了市场做多热情。预计后市还将有继续上升的空间。适当关注权重股特别是流通市值前10名的股票。

中石油发力大盘冲破120周线
恒基投资



周二的大盘，早盘大盘小幅低开，在略做冲高后，由于指标股的低迷走势，大盘开始掉头向下震荡回落。在指数失守3200点整数关口之后，恐慌盘的涌出导致大盘失守20日均线。当指数下探到60日均线附近时，多方重整旗鼓开始进场护盘，指数也开始震荡走高。截至中午收盘大盘回补了早盘的跳空缺口，微微上涨以红盘报收。午后中石油的快速走高带领指数不断向上拓展空间，市场呈现普涨格局，尾市大盘以中阳线报收。


　　从盘面上看，涨幅榜上大科技概念继续这抢眼的表现，通讯、3G、电信类个股涨幅居前，运输类板块中的航运类个股受到高盛证券报告“经济复苏将带来航运收入增长”的刺激全线走强，跌幅板上金融类个股走势疲软银行、期货、券商纷纷回落，稀缺资源、钢铁等指标股主力资金也呈现流出迹象。值得注意的是近期上市的中小盘次新股今天再次受到的资金关照，已经连续数日有资金不断流入迹象。

　　从消息面上看，有消息称中行将于年报披露融资计划为500亿，本次的融资计划已经比上次传闻的1000亿少了一半，对于市场的影响也会小了许多;股指期货最低交易保证金或提高至12%，期货保证金历来是控制风险的最好手段，12%的交易保证金势必会对过度投机产生良好的抑制作用;此外今年第一周日均信贷投放达1千亿元，表明今年市场的流动性依然非常充裕，股市的不差钱行情也必将继续上演。

尽管昨天国务院出台融资融券和股指期货的利好没有给市场带来期望中的大涨行情，但是从今天的盘面就可以看出这个消息的推出对于市场的深远影响，它是彻底激活了指标股板块，对于大盘的稳定起到了重要作用。从目前的走势分析，在指标股的配合下，大盘已经成功的突破了120周线的强力压制，新的一轮涨升就在眼前。

　　后市展望，大盘在经历了本周初的反复震荡之后，2010年的春季行情有望就此展开。2010年的行情必然和2009年的普涨行情大不相同，从最近几天大盘的走势投资者就可以感受到大多数股票一买就跌，一卖就涨操作难度逐渐加大。所以投资者不妨以中线的思路看待当前行情，操作上不宜追涨，可以逢低布局前期涨幅不大的年报预增类个股。

长阴后出中阳 短线暂平衡
九鼎德盛



在周一深沪A股收出巨量长阴的情况下，周二深沪A股市场探底开始反弹，收盘两市双双报收中阳线，但从成交量角度来看与昨日有所萎缩，此市场轨迹表明，多空震荡平衡暂维持。从市场表现来看，周一深沪A股中的小盘股指数上午明显强于市场，在下午大盘股中国石油、中国石化等拉抬后，大盘指数与中小盘指数趋同，表明大盘拉抬指数过程中，中小指数有出有进。从品种表现来看，电子信息类股仍然较强，比如三安光电、浪潮信息、交大博通等强势涨停，而从市场维持震荡的过程中，部分题材、业绩增长、中小盘品种开始活跃，因此就短线来看，A股上行阻力重重，而下跌则有个股活跃的局面可能是短期特征，而这一切的方向选择则关注量能指标的变化，如果后续量能不出现明显大幅度萎缩，则这种局面仍可维持;反之，则要小心市场反抽后的再调整。


　　从今日基本面来看，主要集中在：新华网上海1月12日专电 央行12日在公开市场操作中展开了2000亿元28天期正回购操作，创下历史最高纪录。根据新华08统计，此前历史上28天期正回购最大发行量为1200亿元，发行日是2009年8月4日。 据最新初步统计显示，截至2010年1月11日，共有655家上市公司发布业绩预告，因业绩改善或增长“报喜”公司共计349家，占比达53.28%，其中预增160家，略增106家，扭亏83家;有228家公司业绩下滑或出现亏损。研究行业及股本情况来看，研究发现处于中小企业板中的个股总体业绩增长态势相对比较明朗。目前共有300家中小板公司预告了2009年全年业绩，中小板业绩整体业绩预告情况大局已定。其中报喜企业总计171家，包括预增58家，略增98家，扭亏15家，占比达57%;中国金融期货交易所正着手对股指期货的多项交易规则进行修改，包括熔断机制、持仓限额、最低交易保证金标准等。其中，股指期货最低交易保证金标准或调至12%，持仓限额则有可能大幅降至100张。据《经济参考报》信息：身处主权信用危机中心的希腊总理帕潘德里欧10日表示，旨在为希腊2010年进行重大经济结构调整的发展规划书将于月底出台，试图以此安抚民众和媒体。但分析人士认为，希腊等欧盟16个会员国的财政恶化局面难以改善，其中希腊、葡萄牙、爱尔兰、意大利及西班牙的信贷违约掉期(CDS)溢价，欧洲大陆有可能爆发连锁危机。

　　总体而言，周一大阴后市场收中阳，表明多空争夺非常激烈，而成交量是判断后市向上与向下的关键，如果市场量能不出现大的变化，短线市场有望出现震荡整理、多空暂平衡的格局，而其间的个股机会将会活跃，操作建议关注业绩增长的品种和中小盘类潜力明朗、资金运作明显的个股为佳，比如能源类的申能股份、造纸行业最小盘、高净值的美利纸业和公用事业板块的武汉控股等。

创新高行情已经基本确定
倍新咨询



今日大盘震荡走高，成交量保持温和，运行状态基本上在本栏的预期之内。本栏上期报告重点强调大盘短期内完全能保持稳定的判断，股指期货和融资融券对指标股的催化剂作用，将有力地带动指数。今天是周二，也是我们决定趋势的一天，因为大盘已经经历了七天的调整，虽然12月宏观经济数据还没有出来，大盘还存在不确定的因素，但市场表现已告诉我们趋势上应该没有问题，我们坚持本周挑战3478点的判断。


　　今日以中国石油为代表的蓝筹股指标股对指数做出了贡献，地产股板块也出现了止跌，指数的压力将大为缓解，这也是我们预期到的。我们虽然不看好二八转换的前景，但对于指标蓝筹板块的阶段性走强我们还是报有肯定的态度，毕竟这些股票涨幅有限，又遇到融资融券和股指期货的催化剂，加上年报的业绩推动，我们有理由相信该类个股阶段性的机会，特别是地产板块，由于超跌严重，反弹动力是很充足的。

　　在蓝筹股走强的同时，3G为代表的高科技板块继续表现强势，我们反复强调高科技板块将贯穿全年，看看纳斯达克指数和道琼斯指数的对比就可以看到，全球范围内，高科技板块都超过了传统行业个股，所以即使蓝筹板块的局部走强会分流一部分资金，业绩方面的压力也会对科技股构成影响，但以3G、物联网为代表的高科技板块反复走强的机会是可以预期的，大家操作上要把握好节奏。

短期无风险 中期看量能
倍新咨询



大盘探底回升绝地反击，与我们的短线判断一致，权重股全面回升，其中中石油影响巨大，航空海运等板块涨幅居前，银行地产出现分化。而新兴产业方面依然有不俗表现，三安光电涨停，通信股热度不减。现在最值得关心的还是量能，关系到一周后中期走势，具体说是看指标股稳定上涨的基础上主题投资的热点能否继续，如果因量能不足而导致所谓的二八现象，其中的二又不能真正成为主流，则短线上涨过后中线堪忧。今天放量的情况不错，希望可以继续这种局面。


　　担心权重股难以成为主流有一定依据，地产的反弹动力来自技术面，当然不会马上结束，指望担负多大使命也是奢望;银行原本稳定，来到箱体底部就更安全，可惜除了股指期货消息没有新的刺激因素。进一步分析我们会知道，股指期货的各方面条件成熟尚需三个月，几时推出更存在不定数，而融资融券的资金股票来源暂时都要来自试点券商自己，规模十分有限，且目前融券的人肯定不及融资者，沪深300估值不高谁还融来卖空?券商可供融通的自有资金本不多，何必再浪费在买股票上?从去年底传闻满天飞到昨天消息出来，数据统计没有见到明显的主力加仓(主力资金流向基本是电子信息及电子元器件)，买入的大多是散户，很难想到什么因素能让主力去帮忙抬轿子。

　　当然，看了上文不难明白，难成主流不是说不会涨，关键是电子信息行情未完、高送转题材开始明朗、上海本地等区域经济深入人心。也就是说，我们倾向于继续在这里面做文章，找补涨股或者刚刚启动涨幅不大的品种。

　　昨天提了个问题，上海本地股还有便宜的吗?绝对意义上便宜的确是很少，不但上海如此，其他题材概念里也找不出来，如果按这个思路老老实实做价值投资，可选标的只有权重股以及部分地产，申能、紫江企业、万业企业、上海机电、上海能源等。这些沾了上海本地诸多概念的个股应该比一般权重股空间大，也就是说如果你十分认可权重股机会，不妨在选股策略上结合主题投资来进行，既安全，又实惠。

市场向上的能量正在逐渐加强
世基投资



周二A股市场强劲反弹，上证指数创近三周以来的最大单日涨幅。A股市场多达九成个股上涨，各大行业无一下跌。从盘 面上看，涨幅榜上大科技概念继续这抢眼的表现，通讯、3G、电信类个股涨幅居前，交通运输仓储、汽车和零部件行业 均涨逾3%，但银行、钢铁、煤炭开采等行业涨幅居后。从目前的走势分析，在指标股的配合下，大盘已经成功的突破了 120周线的强力压制，后市看涨。


　　当前我国经济回升向好的驱动因素主要包括四方面，一是政府主导的国有及国有控股企业投资增长;二是政府投资增长 带动房地产等民间投资的增长;三是全球经济复苏带动带动我国出口回升;四是消费升级和消费刺激使得消费维持平稳 增长。外需萎缩是此轮我国经济调整的主要冲击源，鉴于全球经济复苏和不确定性因素并存，中央提出继续实施积极的 财政政策和适度宽松的货币政策，宏观经济政策保持连续性将护航我国经济继续平稳回升。

　　从近期演变态势看，市场向上的能量正在逐渐加强。这不仅是因为股指期货以及融资融券给大盘股带来了上涨契机，更 为重要的原因在于部分来自基本面的超预期因素正在出现。比如去年12月份出口数据无论是同比还是环比都大幅好于预 期，这意味着宏观经济增长的确定性进一步提高;再比如，工业产品价格的加速上涨迹象已经出现，这意味着上市公司 今年上半年业绩表现也有望超预期。

　　经济运行态势良好、企业利润有望显著回升、A股估值水平仍处于合理区间，流动性依然充裕，这些因素都将对2010年A 股市场形成有力支撑，在这种背景之下，准确把握行业轮动，自下而上精选个股，成为投资制胜的关键因素。在经济复 苏至扩张阶段，由于产业链的传导作用，受益行业有望从上一年的政策受益概念向2010年经济扩张概念扩散。

　　综合来看，在行业配置逻辑上仍然主要贯穿的是政策性、事件性因素对相应行业的支撑和传统经济规律下行业轮动机会 。就中长期而言，决定市场方向的仍将是业绩、流动性、政策等基本面因素。继续推荐农业、煤炭、工程机械、有色金 属、电子、航运等行业，关注可能直接受益于金融制度创新的证券、银行板块。

在犹豫和分歧中前进
博众研究



今日A股低开高走，和昨日走势形成明显落差，成交量基本持平。行业指数全线上涨，3G通信，运输物流，医药，汽车都涨幅靠前，而券商，钢铁，银行等小幅上扬。


　　截止收盘，沪指报3273.97点，涨1.91%，成交量1778.4亿;深成指报13381.25点，涨1.67%，成交量1165.5亿。

　　一 热点点评

　　3G通信表现强劲。当前“三网”融合以及物联网的抄作都对通信起到了良好刺激作用，而从工信部公布的数据来看，3G通信本身也发展顺利，用户不断增加。也2009年前十个月我国3G发展总体进展顺利，3G用户不断增加。截至10月底，我国3G用户总数为977万，其中中国移动TD用户达到394万。3G投资稳步落实，三家电信企业共完成投资1023亿元，完成全年计划1435亿元的72.3%。从现况来看，3G网络建设取得阶段性进展，网络覆盖逐步扩大，网络质量稳步提高，3G逐步完成前期的布局过程，收获期开始临近。从用户数据来看，截止11月底，中国联通3G用户累计达到182.2万户，其中，11月份，联通3G用户增长80.1万，而联通2G用户在该月增长60.5万户，比上月减少24.5%，联通3G用户数的增长已经首次超过2G用户。投资者可以注意跟踪行业龙头中国联通和中兴通讯。

　　二 宏观面及技术形态分析

　　宏观面上，中国三成火电厂电煤库存低于7天警戒线。

　　点评：持续的雨雪天气影响煤炭运输，库存下降到警戒线以下影响到电力供应，而且当前电煤价格也出现上涨，成本的上升再度制约火电企业的盈利，虽然电力行业去年实现扭亏，不过投资者仍需要密切跟踪发电量和煤炭价格的走势。

　　技术上，大盘今日收出中长阳，成交量和昨日持平，略带下影线的K线形态和盘中的放量上涨显示部分主力资金的介入，短期均线悉数收复，短期有望维持上行形态。

　　三 后市展望

　　昨日股指期货、融资融券的消息撼动市场，面对巨幅高开，最终却小幅收涨的走势，投资者一阵骚动，利好兑现成利空的担忧加剧，而在担忧和分歧中市场再度前进，似乎再一次说明有分歧就有希望。我们依然认为在市场大趋势未变，而上周又出现回调的情况下，股指期货的消息短期会有助涨效果。而股指期货准备期间大盘股应该会具备一定支撑，但是市场预期的二八行情并非轻易所能完成，这和市场对股指期货解读角度和成交量的变化也息息相关。我们认为无论市场如何演绎，寻求行业景气度恢复良好，估值相对合理的优秀企业依然是不变投资思路。

　　四 操作建议

　　操作上，我们依然建议投资者继续耐心持股。投资选择上，建议投资者关注高配送潜力股，以及对前期滞涨、业绩环比增长良好的个股。对消费，新能源汽车及配件，动力电池，工程机械等可以中线关注。