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转让限售股征税政策加大抛售风 减持市值半月翻番
2010年01月19日 22:1421世纪经济报道

共有评论0条新年伊始，关于个人转让限售股所得将征收20%所得税的政策开始执行，市场主流意见认为政策意在抑制抛售缓冲大小限对市场的冲击。

从今年以来的12个交易日的表现来看，这一措施似乎不但没有起到预想之效，反而在担心会受到进一步限制的忧虑影响下，这一政策似乎加大了抛售之风，尤其是中小板公司最明显。

从今年1月4日至19日，共有13家上市公司自然人减持10.8亿元，而去年12月同期只有8位自然人股东减持了5.3亿元，骤增一倍。

采摘“果实”

1月19日，东华软件[24.87 -7.82%](002065.SZ)发布公告，从今年1月6日到15日，东华软件的实际控制人薛向东以大宗交易方式共减持500万股，交易均价为24.92 元/股，距离2009年以来的最高价位28.69元只有3.77元的差距。

按照国家财政部、国家税务总局、证监会2009年12月31日联合下发的《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》：自2010年1月1日起，对个人转让限售股取得的所得，按照“财产转让所得”，适用20%的比例税率征收个人所得税。

薛向东本次套现为12460万元(未包括交易成本)，减去其当初927.6万元的专有技术入股成本后，税前获利11532.4万元，按20%的税率计算，薛向东须交税2306.48万元，实际获利9225.92万元。如果以上述入股成本分摊，则应交税额更大。

“他现在卖股票并不亏钱，还是赚的，只是获利程度没以前大。”平安证券的分析师蔡大贵对记者表示。

而在1月14日晚间，中材科技[38.27 0.71%](002080.SZ)、凯迪电力[21.72 -3.55%](000939.SZ)、祥龙电业[5.91 -3.43%](600769.SH)、延华智能[16.45 2.81%](002178.SZ)4家上市公司也发布了自然人减持公告，共减持了790.47万股。

“其实抛售股票的原因很多，但大致可以分为三类。一是享受成果型，达到了盈利目的，赚了钱抛售股票以套现。二是投资转向型，这要看企业的估值，比如现在这个企业的估值过高，投资者会觉得不值得投资就会套现后投向其它行业，以上两项都是主动型的。”蔡大贵表示，“三是资本紧缺型，即由于资金紧缺要抛售股票来补充，这是被迫型。像东华软件这种在高价位抛售的可看作是享受成果型的，简单说就是赚够了。”

减持加速

据WIND统计，2009年12月1日—12月19日，共有75家上市公司重要股东在二级市场进行减持，共减持61677.46万股，市值约为652969.61万元。其中，仅有8家公司出现了自然人股东减持，共减持4816.63万股，减持市值53322.74万元。

与上个月同期相比，今年1月减持的规模有加速之势。

自2010年1月4日—1月19日，共有55家上市公司重要股东在二级市场进行减持，共减持32834.69万股，市值约为426063.81万元。其中，共有13家上市公司的自然人股东减持，环比增加了60%，减持股数为6734.6万股，市值约为108775.1万元，增幅接近100%。

今年出现自然人股东减持的这些公司大多是中小板上市企业，虽然目前股指期货和融资融券的推出对市场风格转换有一定推力，但市场风格还是转而未换，大盘股还在寻找突破口，而中小板综指却在1月8日到18日7个交易日里连拉七根阳线，持续刷新反弹新高，19日盘中再度创下6270.63点的新高，距离2008年1月15日创下的6315.09的历史最高位仅44.46点之遥。

“现在中小板的市盈率太高了，四五十倍的市盈率明显是高估了，很多中小板公司的股票到了高位，选择这个时机出手还可以卖个好价钱，所以20%的税率不会对这些公司股东抛售造成大的打击。”蔡大贵表示。



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独家：银监会否认1月份剩余时间不准放贷传闻
2010年01月20日 13:37凤凰网财经

凤凰网财经讯 针对有媒体报道，内地各主要商业银行19日已经收到主管部门口头通知，要求全面停止1月份剩余时间新增信贷，包括票据融资。银监会新闻处相关负责人在接受凤凰网财经连线时明确否认了这一报道，表示上述传言并不属实。

同时银监会主席刘明康在20日参加亚洲金融论坛也否认了将在1月份剩余时间禁止放贷的传闻。刘明康表示,“这是没有的事”，“我从来没有这么说过”。

但刘明康对目前的信贷增长过快表示担忧，其在当日论坛演讲时表示：2010年1月的前10天内贷款增速仍较高是由于去年贷款增速过快积累所致，随着有效需求得到满足，这种趋势将很快有所缓和。

据统计，2009年全年我国新增信贷达到9.59万亿，同比多增4.69万亿元。但是进入2010年后，信贷凶猛态势没有减弱。2010年1月份的第一周，国内新增贷款就达到6000亿之巨。

1月19日上午，国务院总理温家宝在北京主持召开国务院第四次全体会议时强调今年要保持货币信贷合理充裕，着力优化信贷结构，把握好信贷投放节奏，防范金融风险，提高金融支持经济发展的可持续性。

中国银行相关人士表示收到过禁止新增贷款通知
2010年01月20日 13:39凤凰网财经

凤凰网财经讯 据媒体报道，内地各主要商业银行19日已经收到主管部门口头通知，要求全面停止1月份剩余时间新增信贷，包括票据融资。就此问题凤凰网财经连线了中国银行。

中国银行相关人士表示，接到过该通知，要求辖内支行控制风险资产规模，原则上不允许发新增贷款。

工行中信和光大等银行被要求额外调高准备金率0.5个百分点
2010年01月20日 14:28凤凰网财经

凤凰网财经讯 据路透社报道，多位消息人士周三称，中国中信银行[7.21 -3.87%]和光大银行因1月放贷过猛，或被要求额外调高存款准备金率0.5个百分点，同时被上调的还有四大国有银行中的中国工商银行[4.93 -2.57%]。

由于1月份上半月商业银行放贷过多，如果不加以管制全月贷款或将超过2万亿元人民币，于是央行推出此惩罚性措施。

一位来自工商银行的有关人士对确认了该消息，但他拒绝透露更多细节。 工商银行新闻处有关人士在接受查询时表示："没有听说有关事宜。"

另一位消息人士则称，差额准备金率制度的出台是针对个别银行，期限为三个月，将根据银行的放贷规模、不良贷款和资本充足率等情况综合考虑，差别执行。

1月19日中国官方媒体与银行消息人士称，面对今年以来新增信贷快速增长的局面，多家商业银行已接到监管层指示，将限制1月份的新增贷款。该消息并拖累沪综指早盘下挫逾1%。

中国人民银行此前已自1月18日起上调存款准备金率0.5个百分点，这是自2008年下半年央行为应对国际金融危机连续下调准备金率以来，首次调整准备金率。

光大赵小平：对银监会是否有禁止放贷通知不知情
2010年01月20日 13:37凤凰网财经

凤凰网财经讯 针对市场上有关银监会发通知要求各大银行1月份剩余时间停止新增信贷的传闻，凤凰网财经连线了光大银行总行办公室主任赵小平，赵小平称不知道银监会是否发过相关通知。

刘明康：预计中国2010年新增信贷7.5万亿元
2010年01月20日 12:13全景网

全景网1月20日讯 中国银监会主席刘明康周三表示，预计中国2010年新增信贷将降至7.5万亿元，低于2009年新增9.59万亿元的历史最高水平。

刘明康周三在香港出席亚洲金融[3.00 0.00%]论坛时表示，银监会将继续控制新增贷款投放速度；预计今年人民币贷款余额将增长16%-18%，增速较2009年的31.7%大幅放缓。

刘明康关于2010年新增信贷规模的预测与市场预期基本一致。为对抗全球经济危机，2009年国内银行信贷出现井喷，去年一年的信贷就高达9.59万亿元，相当于过去四年的信贷投放总量。

近日，市场传闻今年1月份以来，国内银行新增信贷已超过一万亿元，并导致银监会禁止主要商业银行在1月份剩余时间停止新增信贷；不过，刘明康今天再度对此予以否认。(全景网/陆泽洪)

融资融券试点拟春节前完成评审 两会后业务正式上线
2010年01月20日 02:40第一财经日报
陆媛

周一，证监会主席办公会议上初步讨论，将在11家测试券商中选择六七家作为融资融券业务首批试点，计划于春节前完成评审，“两会”后融资融券业务将正式上线。昨日一消息人士向《第一财经日报》透露了上述消息。

第一笔业务可能会在两会后

此前的1月8日，证监会相关部门负责人曾表示，11家测试券商包括中信证券[29.57 -4.61%]、银河证券、国泰君安、申银万国[4.38 -3.95%]、海通证券[17.67 -2.21%]、光大证券[26.95 -3.96%]、东方证券、招商证券[29.81 -3.68%]、华泰证券、国信证券和广发证券等。据悉，它们之所以有资格参选首批融资融券试点，是因为均在2008年下半年连续参加了两次融资融券业务联网测试。

当前，融资融券时间表每一个步骤都为市场所聚焦。上述消息人士对本报称，融资融券第一笔业务可能会在“两会”后，全面上线要更久时间，因为融券业务相对于客户来说比较陌生，但融资融券应该是早于股指期货的。

大部分客户表达了对融资的热情，对于融券则一般，一位正在准备参加上海证券交易所新一代系统测试的券商相关部门负责人说。

一位股市大户曾经对本报表示，根据监管部门的融资融券相关办法，可融的券太少，怎么集中资金优势去做空呢？

考虑到监管部门的原则之一是平稳推出融资融券试点，上述券商人士表示，融券业务初期规模有限的情况现在仍然存在，“标的券太少，目前还没有扩展，监管部门的想法可能是先把融资融券试点推出来，平稳上线，以后再改良，毕竟融券是全新业务。”

对于市场人士的疑问，一位监管部门人士昨日解释说：“以前融资其实是有的，融券没有，这是真正的做空机制。以前的融资都是地下，大家都还比较熟悉流程和实质，现在我们只是通过各种规章制度使之阳光化、接受监管，制定条件对其约束和监控。”

试点花落谁家仍存变数

谁能成为第一批试点？现在又产生了新的悬念，据监管部门人士昨日表示，还要考虑试点券商是否达标“一参一控”以及是否解决了同业竞争冲突问题。

考虑到融资融券试点要作出一定市场规模的出发点，中信证券、海通证券等净资本实力雄厚的券商本来有望成为首批试点，但监管人士昨日表达了严格的监管态度：“如果哪家券商不能达标一参一控，解决同业竞争冲突问题，是不会取得创新业务试点资格的，融资融券和股指期货也在其内。”

出于券商综合治理工作得出的经验，证监会要求证券公司和其子证券公司之间必须避免同业竞争冲突，必须控股一家参股一家，证券公司控股的基金公司也需按此原则对待。

目前中信证券仍未解决旗下中信金通、中信万通、中信建投三家证券公司的股权问题以达标“一参一控”监管规定。

国泰君安、申银万国均为中央汇金投资有限责任公司下属，而汇金控股10家券商，有五年期限可以达标，目前尚未到最后期限，上述券商正在努力争取试点资格，但并未知晓会否受到负面影响。

融资融券试点最终花落谁家，仍存在巨大变数。

北大教授宋国青：今年年中通胀率将接近15%2010年01月20日 01:32经济参考报
北京大学中国经济研究中心教授宋国青(图片来源：凤凰网财经)

●在中国，企业融资里到目前为止银行贷款还是绝大部分。

●2009年企业在股市的融资量虽然比较大，估计也就只有2、3千亿元，跟银行贷款根本不是一个量级。

●在中国，至少到目前为止，货币数量仍然是决定也是预测总需求的一个最主要的甚至可以在某种意义上说是惟一主要的因素，其他的因素跟这个比起来都相对不重要，甚至可以忽略不计。

中国经济50人论坛和清华经管学院联合举办的长安讲坛第166期日前召开。50人论坛成员、北京大学中国经济研究中心教授宋国青发表题为“货币数量与通货膨胀”的主题演讲。他表示，通过对中国经济改革三十年历史数据进行综合分析，2009年的大额货币投放量很可能引起2010年物价的上涨。涨幅可能在6月份达到最大值，同比增长接近15%。全年平均来看，预计CPI增幅在3%以上，如果今年还保持7、8万亿元的货币投放，也很有可能超过5%，形成比较严重的通胀局面。

中国会不会通胀引起世界关心

宋国青说，最近关于货币增长与通货膨胀的讨论比较多。特别是2009年信贷放了很多，上半年的信贷就放了7万多亿元，比以往一年都多，全年更是到了9万5千亿元。这么多的信贷，却没有引起高通胀，是为什么。同时大家还担心，今年的信贷，按政府方主管方面的意思，要达到7、8万亿元，这又是否会引起高通胀。

这个问题现在不仅国内担心，国际上也很关心。现在中国通过贸易和资本流动项目，对国际的影响越来越大。尤其是中国的近邻，比如韩国这样一些国家，它们的出口很大一部分是面向中国，中国的总需求一上升，韩国的出口就增加。尤其是在2008年年底2009年年初，韩国出口的一些主要国家，如美国、欧洲等经济都不行了，只有中国很快恢复，带动了韩国出口的增加。同样，如果中国出现紧缩，它们的出口也马上就会受到影响。这就像中国过去总谈到美国经济指标一样。因为美国是一个大国，对全球都有影响，美国的经济直接影响到中国下一步的出口。另外，中国现在作为一个经济大国，对国际上大商品价格也有影响。如果一些需求变化比较突然，马上就会引起国际上期货市场大幅度起落。

然而现在谈这个问题，有必要先把两个问题说清楚。首先，通货膨胀和名义总需求有密切的关系。这点应该是没有什么问题的，也是我们的一个基本假定。但是，货币数量和总需求有多大的关系，就不一定了。我们现在只能说在中国，至少到目前为止，货币数量仍然是决定也是预测总需求的一个最主要的甚至可以在某种意义上说是惟一主要的因素，其他的因素跟这个比起来都相对不重要，甚至可以忽略不计。其它国家不是这个情况，特别是美国，它传统意义上的货币数量现在越来越显得不重要。这主要是由于美国企业的融资结构和居民家庭资产结构跟中国的情况不太一样。比如说在中国，企业融资里到目前为止银行贷款还是绝大部分，除了公布的银行贷款，2009年有9万多亿元，还有理财产品，也差不多有10万亿元。至于其它的，就主要是股市融资了，2009年企业在股市的融资量虽然比较大，估计也就只有2、3千亿元，跟银行贷款根本不是一个量级上的东西。

然而在美国，企业融资主要的方式是发企业债，银行贷款在美国企业融资里是相当次要的部分。这一点，是我们比较中国和美国的时候要注意的问题。我们现在谈流动性问题，流动性对于中国来讲，用货币差不多就概括了，对美国来讲则不一定，因为美国的企业融资主要是企业债。

从家庭的角度看，中国城镇家庭原来的主要财产就是银行存款，其他的相对而言很少。房产原来是单位分房，不算家庭财产。股市现在虽然已经上升得很快，但是绝对的比例还不高，尤其跟美国比还低得很厉害。按这个情况来讲，在中国，货币问题就比美国重要得多。

其次，货币数量和总需求的经济关系。我们说简单的货币需求函数，货币的数量表现为用G D P来度量的实际经济浮动水平、价格水平、利率等变量的函数。简化一下，就是通货膨胀和货币数量互为函数。需要注意的是，这里省略掉了好多因素，把它们暂时作为随机变量不考虑。其实如果进一步考虑的话，每个时期这些因素的影响都是很大的。