主题：机构收评（2月22日）

A股节后首日窄幅走低 政策利空尚需消化
世华财讯



沪深A股2月22日收盘窄幅走低。延续节前市场萎靡的交易态势，沪深A股在节后首个交易日并未出现开门红，两市整体上呈窄幅波动行情。同节前市场演进态势一脉相承，22日两市交易量未出现显著的改善态势，其缩量盘整格局表明市场人气仍偏于谨慎。主流权重股对利空消化的特征相对明显，银行、保险、钢铁以及有色等多数指标股表现平淡，多以绿盘报收，这对市场上扬有一定抑制作用。预计大盘仍将延续震荡。

　　由于春节期间央行再次上调存款准备金率，市场表现更趋于对该利空消化，整体而言，大盘弱势震荡的局面在短期内面临一定改观的可能性，尤其是在央行动用收紧的货币政策之后，市场预期偏向于明朗，这使得不确定性因素有所缓和，尽管央行再次动用货币政策收紧市场流动性，但从另外一个角度上看，仍具备一定乐观因素，这使得节后的行情转好可能性增加。央行上调准备金率推迟加息预期是市场目前在货币政策收紧流动性背景下比较直观的观点，这有利于节前对年后加息的多数市场预期转为乐观。而春节之前大盘调整也有相对较大比例的情绪来自于节后加息的预期，从该层面上推断，央行从元旦之后连续两次提高存款准备金率，市场在上半年面临的加息可能性再次降低。市场围绕3,000点震荡的局面仍有望迎来突破。另外一方面，春节期间不确定性因素相对较少，政策面并未出现较为强烈的震荡信号。另外一则消息上看，证监会20日宣布正式批复沪深300股指期货合约和业务规则。这标志股指期货即将面世，指标股的下行空间将逐步收窄。另外新能源概念、区域板块等题材股的热度在节后短期行情上仍有望维持。目前，市场经历连续调整的个股估值支撑作用将逐步体现，行情驱动性因素仍然还是来自于上市公司盈利及资金面的变化，盈利增长与充裕的流动性仍然是支撑大盘继续走高的首要因素。

　　盘面数据统计，沪深300指数以3,248.95点低开，盘中最高至3,261.95点，最低至3,232.78点，收盘报3,234.01点，跌0.53%;沪综指以3,016.70点低开，盘中最高至3,026.66点，最低至3,002.81点，收盘报3,003.40点，跌0.49%;深成指以12,299.11点低开，盘中最高至12,337.77点，最低至12,218.95点，收报12,213.54点，跌0.74%，两市共成交约119亿股，成交金额约1,327亿元。

　　盘面个股表现看，个股走势分化，传媒娱乐、房地产、金融、石油等板块走势较弱，天威视讯 (002238)跌1.72%、大龙地产(600159)跌3.68%、招商证券(600999)跌2.26%、中信银行(601998)跌1.73%、中国人寿(601628)跌1.39%、中国石油(601857)跌0.69%;纺织、化工、有色金属、商业百货等板块亦有走强，海欣股份(600851)涨6.37%、西北化工(000791)涨3.97%、吉恩镍业(600432)涨1.90%、友好集团(600778)涨5.04%;农林牧渔、水泥、建筑、交通运输等板块走势较强，中福实业(000592)涨停、福建水泥(600802)涨停、新疆城建(600545)涨停、南方航空(600029)涨4.91%，两市近半数股票上涨。


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国投瑞银基金：紧缩局面下宜采取战术性防御
全景




国投瑞银基金认为，在中国经济面临紧缩局面下，宜采用战术性防御策略，关注消费板块、医药行业、及区域振兴主题(上海板块、海西板块等).

　　国投瑞银基金在周报中表示，2010年春节前最后一个交易周，公布的经济数据良好及管理层言论缓和了政策紧缩预期，市场投资热情有所恢复，两市停止了四周来的跌势，并重新站上3000点。

　　对于央行12日晚间宣布从2月25日开始上调存款准备金率0.5%。国投瑞银基金认为，这表明控制通胀和政策适度收紧仍旧是近期主要的政策取向。

　　对国际市场，国投瑞银基金表示，2月18日美联储委员会宣布，基于金融市场状况好转，决定将贴现率由0.5%提高至0.75%，这一决定于2月19日生效。为了控制金融风暴期间过度宽松货币政策的后遗症，西方经济体的退出政策已经正式展开。

　　国投瑞银基金认为，实质性紧缩政策在内外动力的交织下正在强化其效应，在此情况下，投资者宜继续战术性收缩仓位。

主力资金暗潮涌动 多方打响“两会”行情第一枪
恒基投资




　　[2月22日收评:]周一早盘受到上调存款准备金率消息影响指数小幅低开随后大盘略有回落，在3000点附近逢低买盘的入场使得指数迅速翻红。然而以金融和地产为首的指标股再次拖累大盘，指数在前一交易日收盘点位之下小幅整理，午盘指数微微翻绿。午后伴随着上涨的股票家数不断增加，多方一度再次攻击上午高点。上攻未果使得指数出现小幅跳水，尾市大盘报收小阴线。

　　从盘面上看，区域振兴板块在虎年第一个交易日一马当先。在胡主席春节期间考察福建省多地的消息刺激下，海西板块接过了海南板块的领涨接力棒全线走强，天津、重庆、西藏、新疆紧跟其后。受到人民币升值预期和春节黄金周客运增幅连续两年维持20%以上消息刺激，航空类个股资金流入明显。在跌幅榜上受到上调存款准备金率消息影响银行和地产等指标股走势低迷。

　　从消息面上看，央行今年第二次上调准备金率0.5%，此次调整之后大型金融机构存款准备金率达到了16.5%，这条消息虽然短期会引起大盘的剧烈震荡，但是也恰恰表明我国的经济已经进入了全面增长态势;此外另一条重要消息就是股指期货规则全部出齐，今日开始正式开户，这标志着股指期货即将面世，指标股的下行空间将会越来越小，个股的全面分化行情将正式开始。

　　恒基投资认为：今天的大盘和1月13日公布上调存款准备金当天大盘下跌超过3%相比，市场的转强趋势已经能够十分明显。大盘自从进入2月份以来已经成功构筑了一个小型的W底形态，伴随着近期成交量的温和放大开始选择向上突破。用大机构波段买卖王指标分析，只要大盘运行在中轴3004点以上，后市指数有望维持震荡向上格局。

　　后市展望，下周我国的“两会”即将在北京召开，本次两会的内容主要涉及国家“十二五规划”制定和我国的经济可持续性发展的重大问题。2010年被称为是全球的后金融危机时代的起始年，我国的经济发展方式也面临着转型和创新。所以今年的“两会”必将是一个政策的密集期，投资者可以利用短期大盘的震荡逢低布局受益于“两会”概念的龙头个股。

主力资金暗潮涌动 多方打响“两会”行情第一枪
恒基投资




　　[2月22日收评:]周一早盘受到上调存款准备金率消息影响指数小幅低开随后大盘略有回落，在3000点附近逢低买盘的入场使得指数迅速翻红。然而以金融和地产为首的指标股再次拖累大盘，指数在前一交易日收盘点位之下小幅整理，午盘指数微微翻绿。午后伴随着上涨的股票家数不断增加，多方一度再次攻击上午高点。上攻未果使得指数出现小幅跳水，尾市大盘报收小阴线。

　　从盘面上看，区域振兴板块在虎年第一个交易日一马当先。在胡主席春节期间考察福建省多地的消息刺激下，海西板块接过了海南板块的领涨接力棒全线走强，天津、重庆、西藏、新疆紧跟其后。受到人民币升值预期和春节黄金周客运增幅连续两年维持20%以上消息刺激，航空类个股资金流入明显。在跌幅榜上受到上调存款准备金率消息影响银行和地产等指标股走势低迷。

　　从消息面上看，央行今年第二次上调准备金率0.5%，此次调整之后大型金融机构存款准备金率达到了16.5%，这条消息虽然短期会引起大盘的剧烈震荡，但是也恰恰表明我国的经济已经进入了全面增长态势;此外另一条重要消息就是股指期货规则全部出齐，今日开始正式开户，这标志着股指期货即将面世，指标股的下行空间将会越来越小，个股的全面分化行情将正式开始。

　　恒基投资认为：今天的大盘和1月13日公布上调存款准备金当天大盘下跌超过3%相比，市场的转强趋势已经能够十分明显。大盘自从进入2月份以来已经成功构筑了一个小型的W底形态，伴随着近期成交量的温和放大开始选择向上突破。用大机构波段买卖王指标分析，只要大盘运行在中轴3004点以上，后市指数有望维持震荡向上格局。

　　后市展望，下周我国的“两会”即将在北京召开，本次两会的内容主要涉及国家“十二五规划”制定和我国的经济可持续性发展的重大问题。2010年被称为是全球的后金融危机时代的起始年，我国的经济发展方式也面临着转型和创新。所以今年的“两会”必将是一个政策的密集期，投资者可以利用短期大盘的震荡逢低布局受益于“两会”概念的龙头个股。

开门红虽未出现 盘面显两个积极动向
金百灵投资




　　今日A股市场出现了低开震荡回落的态势，在早盘上证指数以3016.7点开盘，小幅低开1.43点。由于银行股的走低而一度使得大盘出现回落的态势。但由于区域板块的反复活跃，尤其是海西板块、西藏板块、新疆板块、滨海板块，从而使得人气有所聚集，上证指数最高冲至3026.66点。但毕竟小盘新股等品种持续回落，故上证指数随之冲高受阻，最低探至3002.81点，考验3000点支撑。午市后，A股市场一度挣扎，多头也较为努力，但由于未现明显的热点以及港股的高开低走，上证指数再度回落，考验早盘的低点。尾盘以3003.41点收盘，下跌14.74点或0.49%，成交量为799.8亿元，略有放大。

　　由此可见，今日A股市场的走势虽然未出现多头所预见的开门红走势，但也并未出现空头认为因信贷收紧政策而市场有望出现暴跌的走势，如此来看，今日A股市场的走势较具有个性色彩，让多空双方均失望而归。但是，盘面也显示出两个相对积极的动向，一是个股活跃度依然保持旺盛的态势，不仅仅体现在海西板块等诸多区域板块的活跃，而且还体现在奥特讯、杉杉股份等新能源概念股反复活跃折品种，而航空动力等军工概念股也有所活跃。如此来看，大盘并未过分消沉。二是成交量有所放大，意味着多头渐有走出假期的瞌睡格局，一旦量能有所放大，那么，市场有望出现买盘蜂拥而至的格局，从而出现强势行情，故建议投资者仍可持股，同时将重点放到小盘新股以及新能源等品种中。

虎年开门阴 市场险守3000点
九鼎德盛




周一深沪A股市场并末能呈接节前市场反弹高开，反而低开震荡走低，深沪A股最终双双以阴线实体报收，沪综指险守3000点关口。尽管市场中做多机构拉抬广发证券、西藏、新疆、重庆等区域板块，但市场总体板块却出现筹码松动，而区域题材类代表——海南板块则坚决出仓特征明显。从A股市场轨迹来看，虎年首个交易日的收阴，预示A股年内行情不确定性风险加大，也说明全流通市场估值在股期定价引导下的风险。而作为投资者而言，对于两会行情可以品种期待，但不易乐观。

　　从今日基本面来看,主要集中在: 深沪交易所日前正式发布《关于融资融券业务试点初期标的证券名单与可充抵保证金证券范围的通知》，就试点初期标的证券名单与可充抵保证金证券(担保品)的范围、折算率及相关事项做了明确规定，这标志着我国融资融券业务的推出步伐进一步加快。中国证监会有关部门负责人20日宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布，股指期货今日9时启动开户即。此前，中金所于1月19日就沪深300股指期货合约、交易规则及其实施细则修订稿向社会公开征求意见，截止日期为1月29日。证监会有关部门负责人说，修订后的合约最低保证金从10%提高到了12%，进一步降低杠杆幅度，而投机持仓限额从600手大幅压缩到100手，在有效抑制投机交易的同时，促使大型投资者浮出水面，接受监管。 目前除了希腊仍深陷巨债困扰外，西班牙、葡萄牙、意大利及爱尔兰的财赤水平也远超欧盟规定的3%的指标。欧元区主权债务危机加重，使得这个单一货币联盟正面临成立11年来最严峻的考验。有市场人士甚至指出，欧元区主权债务危机或将引发欧元区货币危机。据欧盟委员会预测，2010年“欧猪五国”(葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊及西班牙，简称PIGS)的经济或将继续恶化。数据显示，去年爱尔兰经济收缩7.5%，政府财政赤字占GDP比重高达11.7%，接近欧盟所设3%上限的4倍;目前西班牙年度财赤也已急升至占GDP接近12%的比例。欧委会预计，2011年葡萄牙债务占GDP比重将从2009年的77%攀升至91%;希腊债务占GDP比重则将从2009年的113%升至135%。3只中小板新股将于春节后的首个交易日进行申购，这3只新股分别为隆基机械(002363)、中恒电气(002364)、永安药业。据《证券日报》记者统计，自去年IPO重启以来，已有23只股票跌破发行价。截至2月12日，除中国中冶外(收盘价虽然在发行价之下，但网下配售股份已经解禁)，仍有13只股票处在“破发”状态。按2月12日收盘价计算，这13只股票给机构带来浮亏11.2亿元。其中，在中国重工、中国西电、中国一重、招商证券、中国化学、中国北车、正泰电器、二重重装8只大盘股上，机构的浮亏达10.9亿元，占比97%。机构浮亏超1亿元的有中国重工、中国西电、中国一重、招商证券4只股票。其中，中国重工机构浮亏3.59亿元，位列冠军;中国西电机构浮亏2.33亿元，位居亚军;中国一重机构浮亏1.8亿元，居第3位;招商证券机构浮亏1.3亿元，为第4位。这4只股票机构共浮亏9.02亿元，占比80%。排在第5位至第8位的分别为中国化学(9864万元)、中国北车(4375万元)、正泰电器(2835万元)、二重重装(1740万元)。

　　总体来看，深沪A股首个交易日的收阴，表明市场估值方面可能面临股指期货未来定价引导机制的影响，而全流通市场中，A股的总体运行估值区域应在15-20倍之间，目前来看，即使考虑业绩增长，上海主板PE26倍，深圳PE44倍的估值明显偏高，如果考虑新股高PE发行所形成的平均PE，可能仍然更高，在股指期货即将登陆市场的阶段，我们研究认为市场中区域、概念与业绩亏损类的股票有可能在股期定价引导下，形成巨幅下跌，而估值较好的品种则相对乐观一些。

银行股不发力 沪指回踩3000点
上海金汇




今天大盘震荡走低实属对节前大盘突破3000点的回抽确认，其主要原因还是由于央行上调存款准备金率的利空消息对银行股构成压力，大盘全天成交量的明显放出彰显场外空仓的投资者已经按捺不住开始交易，而今天股指期货的开闸并没有使得期货概念的股票走强，相反由于开户者稀少，保证金门槛加大，使得市场对中国中期，美尔雅，中大股份等期货概念的股票反应较为平淡;市场热点再次涌入西藏，新疆以及成渝板块，而福建海西板块在胡锦涛主席春节期间的考察刺激下也成为游资新的宠儿，接下来长三角产业振兴规划将要出台，敏感的投资者已经提前布局;我们认为区域经济概念，世博概念等时间窗口很近的概念股票近期都可以操作，截至收盘，大盘报收3003.40点，跌幅0.49%;

　　技术面：今天大盘报收小阴线，较短的上影线表明场外积极做多的投资者较多，今天大盘K线的实体较小，且收在3000点之上，说明短期做空的能量不大，下方同时有5日，10日均线的支撑，预计明天大盘将继续震荡上冲，冲击3040点的成绩密集区，操作上，建议投资者适当布局有色板块以及操作热门概念股!

政策“指挥棒”燃点虎年两大亮点
广州万隆




提要：今天是春节长假后虎年行情的第一个交易日，受央行一月内两次上调存款准备金率的“紧缩政策”冲击，深沪大盘呈现弱势震荡调整的格局。不过观察盘面热点发现，受政策扶持的农业板块和区域经济振兴主题受到市场的热烈追捧……

　　[热点聚焦与市场机会]

　　今天是春节长假后虎年行情的第一个交易日，受央行一月内两次上调存款准备金率的“紧缩政策”冲击，深沪大盘呈现弱势震荡调整的格局。不过观察盘面热点发现，受政策扶持的农业板块和区域经济振兴主题受到市场的热烈追捧。

　　中美联手“政策退出”引发市场担忧

　　在春节长假前最后一个工作日，中国人民银行决定，从2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对“三农”和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。此次上调完成后，银行间(除农信社外)的存款准备金率差异化增加，分别执行最高17%、最低14.5%不等的存款准备金率。以金融机构人民币存款为基数计算，此次准备金率上调将冻结超过3000亿元资金。可以预期的是，随着经济基本面的持续好转，双宽松的政策将逐步回归常态化，政策退出引发市场担忧情绪有待进一步消化。

　　与此同时，美联储决定自2月19日起将贴现率上调25个基点至0.75%，美联储称，未来将评估是否需要进一步上调贴现率。随着发达经济体流动性的收缩，全球资本流动再度成为市场关注的焦点。此前央行对此已有所担忧，对于全球资本流动可能出现逆转，新兴市场经济体资产价格或出现波动需要警惕。

　　政策扶持，农业板块受追捧

　　从周一的盘面热点表现来看，农业板块受利好刺激表现活跃。国家发改委20日宣布，经报请国务院批准，2010年生产的早籼稻(三等，下同)、中晚籼稻、粳稻最低收购价分别提高到每50公斤93元、97元、105元，比2009年分别提高3元、5元、10元，提高幅度分别为3.3%、5.4%、10.5%。发改委表示，此举目的在于引导市场粮价平稳上升，保护农民种粮积极性，进一步促进粮食生产发展。

　　实际上，1月31日发布的题为《中央、国务院关于加大统筹城乡发展力度，进一步夯实农业农村发展基础的若干意见》的“中央一号文”推出了一系列含金量高的强农惠农新政策，其中，强力推动资源要素向农村配置是其最大亮点。可以预期的是，即将召开的两会将再度聚焦三农，从而给农业板块带来交易性投资机会。

　　区域板块有望成为虎年行情最大亮点

　　除了农业板块受到市场追捧外，区域板块已成为虎年首个交易日的最大亮点。其中，海西板块、新疆、西藏以及重庆等区域板块表现突出。需要强调的是，3月份即将召开的两会有望从国家战略层面进一步强调区域经济规划打造经济增长重要新引擎的战略意义。因此，区域板块热点的挖掘与炒作有望继续成为市场关注的焦点。

　　值得关注的是，2月12日至15日，从农历腊月二十九到正月初二，中央总书记、国家主席、中央军委主席胡锦涛来到福建省漳州、龙岩、厦门等地，同广大干部群众和在闽台湾同胞共度新春佳节。正月初一和初二，胡锦涛在厦门进企业、到码头、下工地，亲切看望慰问节日期间坚守工作岗位的干部群众，实地了解当地经济社会发展情况，殷切希望福建加快建设海峡西岸经济区，推动各项事业实现更大发展。受此刺激，海西板块受到市场积极追捧，如中国武夷、漳州发展、三木集团、厦门港务、永安林业、闽闽东、福建水泥、福建高速、厦门空港、福建南纸等涨幅居前。

　　实际上，2009年5月14日，国务院常务会议就已通过《支持福建加快建设海峡西岸经济区的若干意见》，要求将该地区建成两岸人民交流合作先行先试区域，服务周边地区发展新的对外开放综合通道，东部沿海地区先进制造业的重要基地，我国重要的自然和文化旅游中心。短期来看，海西经济区将通过基建、房地产等行业投资的提速来带动经济增长，长期则对商业、金融以及先进制造业等诸多行业产生重要影响。

　　除了海西板块之外，新疆板块、重庆板块、西藏板块等也有突出表现。据报道，《长江三角洲地区区域规划纲要》已经上报国务院审议，即将出台。本栏认为，结合今年发生的确定性大事件，包括上海与长三角、珠三角、海西板块、重庆与成渝经济区、安徽及皖江城市带相关区域的主题性投资机会值得深入挖掘。

　　[风险提示与策略]

　　中国银监会20日消息，银监会12日发布并实施《流动资金贷款管理暂行办法》、《个人贷款管理暂行办法》。银监会有关负责人表示，银监会将督促银行业金融机构树立“实贷实付”理念，注重从源头上控制信贷资金被挪用风险。《流贷办法》、《个贷办法》与已经施行的《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》，并称“一指引三办法”，将作为我国银行业贷款风险监管的长期制度安排。

　　[今日消息面]

　　周一主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 中国证监会有关部门负责人20日宣布，已于12日正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则。至此，股指期货市场主要制度已全部发布。根据股指期货上市工作的总体安排，中金所定于22日9时起正式受理客户开立股指期货交易编码申请，这意味着股指期货开户工作启动。

　　2、 沪深交易所日前发布通知，就试点初期标的证券名单与可充抵保证金证券(担保品)的范围、折算率及相关事项作了明确规定。试点初期，沪深交易所融资融券标的证券范围为上证50指数成分股的50只股票和深证成指成分股的40只股票。

　　3、 国家发改委20日宣布，提高稻谷最低收购价格，早籼稻、中晚籼稻、粳稻提价幅度分别为3.3%、5.4%、10.5%。此举目的在于引导市场粮价平稳上升，保护农民种粮积极性，进一步促进粮食生产发展。

　　4、 中国人民银行决定,从2月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对“三农”和县域经济的支持力度,农村信用社等小型金融机构暂不上调。

　　5、 美联储决定将贴现率上调25个基点至0.75%，此次调整自2月19日起生效。美联储称，未来将评估是否需要进一步上调贴现率，但该举措并不代表更广泛的信贷紧缩政策的开始。由于美联储2月18日公布提高贴现率的决定，被市场人士认定为其更改宽松货币政策的前奏，美联储多位要员次日纷纷出面强调货币政策未改。分析人士预计，美联储主席伯南克也将借助本周在国会发表货币政策半年度证词陈述的机会，做出相同的承诺。

　　[今日市况]

　　今天是春节长假后虎年行情的第一个交易日，深沪大盘受紧缩政策压力冲击呈现弱势整理态势，两市股指分别微跌0.74%和0.49%，成交约1326.82亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3016.70点开盘后一度摸高至3026.66点，但20天均线反压明显，最终呈现冲高回落整理的态势，报收3003.40点。深成指相应呈现弱势调整的态势。

　　从盘面情况看，两市个股涨跌各半，其中上海市场涨跌家数比例为416：461，深圳市场涨跌家数比例为411：520。涨幅榜方面，福建南纺、新疆城建、新疆天业、福建水泥、漳州发展、世纪光华等12只个股涨停。板块风格方面，海西板块、西藏板块、新疆板块等表现活跃，位居板块涨幅前列。此外，农林牧渔、航空板块也有良好表现。

　　周一，上证综合指数以3016.70点开盘，最高3026.66点，最低3002.81点，报收3003.40点，下跌14.73点，跌幅为0.49%，成交799.80亿;深成指以12299.11点开盘，最高12337.77点，最低12213.54点，报收12213.54点，下跌91.24点，跌幅为0.74%，成交约527.02亿。