大盘可能面临阶段性机会？
广州万隆



　　昨天国际金融、期货市场继续下跌。加上国资委预警股市。使大盘再度走出大幅单边下跌的行情。上证指数以2739点报收，全天下跌117点，下跌幅度是4.4%，深成指数全天下跌581点，下跌幅度是5.28%。全部板块都走出下跌的行情。

　　大盘在连续利空打击下，走出再度暴跌的行情。由于近日指数下跌幅度特别大，市场恐慌情绪比较明显。我们感觉短期阶段性的机会可能到来。当然，这一次机会总体还是比较少的，只是勉强具备操作性。

　　一、利空继续打击，大盘走出暴跌行情。

　　今天有两个利空消息：

　　其一、国际金融、期货市场继续下跌。其中，美国道琼斯指数昨天下跌0.5%，石油下跌2.7%，铝下跌了3.03%。这对股市有明显不利的影响。

　　其二、国资委预警股市，要求央企小心进入股市。

　　这客观上对市场形成明显的打击。

　　在两个利空打击下，上证指数跳空低开近百分之一，之后不断下跌，全天多头没有有效的抵抗，指数也跌破了昨天的最低点2770点。全天最低见2735点。上证指数以2739点报收，全天下跌117点，下跌幅度是4.4%，深成指数全天下跌581点，下跌幅度是5.28%。今天大盘走出了暴跌的行情，是4月20日后，最大的单日下跌。

　　二、大盘可能跌出了短期阶段性机会。

　　前面我们一直认为，大盘近期应该有一定的反弹。但是，反弹幅度比较有限，没有可操作性。只能是逢高减磅的机会。现在看来，这一次反弹可能有一定的幅度，具备一定的可操作性。

　　其一、连续的利空打击，使大盘跌出了一定的空间。近期，连续有多个利空消息打击股市：政府打击高房价的政策，融资、再融资，国际金融、期货市场大幅下跌，今天国资委也出来预警。

　　连续的利空打击，使市场产生了明显的恐慌性情绪，指数短期下跌幅度也比较大了。

　　这就使短期反弹的力度比原来估计的大一些。

　　其二、多头近日被连续下跌打怕了，尤其是今天的大幅下跌，应该是多头阶段性斩仓的结果。

　　而在多头害怕的时候，我们估计大盘的短期机会可能就到了。

　　其三、昨天指数一度大幅反弹。我们的认识是，这是主力为做反弹行情而进行的准备。或者说，是主力的提前收集行情。

　　有这一段收集，我们感觉反弹可能就有一定的力度。

　　三、对反弹行情的估计。

　　我们估计：

　　其一、明天大盘可能还要继续探底。所以，反弹可能要到下周才能展开。

　　其二、反弹幅度大约一成，上证指数可能也就上升到2950点附近。投资者不要对反弹有太高的期待。

　　其三、反弹时候可能也就是一两周。

　　所以，我们总体估计是，反弹有一定的幅度。具备最起码的可操作性。投资者可以考虑进场操作。

　　但是，由于中期趋势还是向下的。投资者还是应该坚持速战速决的操作原则。目标不要太高，投入不要太大，看到不对，尽快撤退。

关注经济增长的主驱动力
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　　考虑中国处于高速城镇化阶段，投资驱动型经济增长的模式将客观上有长期持续的必然性，投资仍是经济增长的主驱动力。而市场目前对投资持续性及由此伴生的经济复苏持续性有所担忧，导致周期性行业受压，非周期性行业受追捧。这也显然不符合经济发展的长期方向，因此值得留意。

　　但从中期来看，由于管理层收缩流动性的趋势已经形成，市场对经济增长的持续性似乎也不抱信心，这也决定市场中期趋势的发展方向。

　　一、市场对经济和流动性预期悲观

　　从近期对提高保证金率、房地产调控的普遍担忧来看，市场对于经济复苏的持续性显然十分担忧，尤其是主流经济学家和其影响的基金，这种心理表现得更为明显。

　　而从管理层的角度来看，则是目前经济复苏的基础并不牢固，随着政策退出民间投资和消费可能会相应萎靡。

　　这种局面下，市场下跌的趋势将难以避免，但这同时也是管理层应极力避免的问题。

　　二、投资仍应是主驱动力

　　造成这种被动局面的关键在于，政府投资驱动作用没有得以强化，没有起到带动社会投资和消费的目的。

　　考虑到中国处于城镇化和工业化的中后期，尤其是城镇化的高速发展阶段，投资保持高增速是客观环境的需要。在这一大背景下，房地产调控、加息等都只属于中观层面的调整，本应很难对市场大趋势产生根本性影响。另虽然新兴产业的发展作为国家推动结构调整的重头戏，但其成为经济增长的主流方式还远未成熟。因此，投资驱动型的经济增长模式仍然会在长期内成为影响经济趋势的最关键性因素，而近期管理层近期有意强化宽松财政的预期，其实质应是对应思路的调整。

　　但我们关注到市场一直担忧经济增长由于投资不可持续的因素将会逐步疲弱下来，政府投资显然没有同步拉动市场预期。

　　因此，虽考虑投资拉动经济的持续增长仍然应是当前中国经济发展的主要驱动力之一，但其启动社会信心的效应显然不明显。

　　三、市场信心逐级走弱

　　由于市场不认同投资驱动型经济模式及经济增长可持续，同时对中央收缩信用开始感到担忧，因此从整体上来看，市场信心逐步偏弱是中期发展趋势。

　　加之目前市场受制于一些阶段事件的干扰，比如欧洲债务危机的扩散化、房地产成交缩量严重等等，市场的预期就表现得更加疲弱。

　　同时，我们也应关注市场弱预期反而会促发政府强化投资力度，从而形成较大的偏差。