主题：投资者交流问答摘要

投资者交流问答摘要
2010-06-29
1、“十二五”期间水电行业发展的政策和趋向如何？长江电力新的管理层在未来“十二五”期间有什么新的规划和想法？
答：现在全球能源发展方向是低碳、环保、节能。我国向全世界承诺到2020年一次性能源消耗中清洁能源占15%。水电作为优质清洁的可再生能源，将在国家能源战略中占据更加重要的地位。根据国家可再生能源中长期发展规划，2020年全国水电装机容量将达到3.5亿千瓦，平均每年新增1500万千瓦，水电行业在“十二五”期间将迎来一个快速发展时期。
三峡集团公司正积极推进在建之中的向家坝电站和溪洛渡电站按期投产，两座电站将分别于2012年和2013年开始陆续投产。同时，三峡集团公司也在开展乌东德电站和白鹤滩电站的前期准备工作。如果这两个电站能够尽快动工并赶在2020年之前投产发电的话，对我国实现2020年15%的清洁能源比例目标会有很大贡献作用。长江电力按照三峡集团的部署，认真做好这几个电站的准备工作。
2、三峡地下电站什么时候投产？
答：为充分利用长江汛期的水能资源，提高三峡电站的检修、备用容量和调峰能力，改善三峡电站的电能质量，国务院三峡工程建设委员会批准于三峡工程右岸扩建地下电站。三峡地下电站共安装6台单机容量70万千瓦的混流式水轮发电机组，预计2011年首批3台机组投入运行、2012年全部建成。
3、2009年三峡大坝水库调度情况如何？2010年是什么情况？
答：2009年是三峡水库实现从高水位消落、度汛、蓄水全过程的第一年。经国务院批准，三峡工程于2009年9月15日启动175米试验性蓄水，起蓄水位145.87米，原计划10月底蓄至175米蓄水期间，长江中下游出现较为严重的旱情，按照国家有关部门的指令，三峡水库下泄流量较国务院批准的蓄水方案下泄流量有所增加，以缓解长江中下游旱情，因此三峡水库未能按照原计划时间蓄至175米。
三峡工程有三大功能：一是防洪、二是航运、三是发电。在保证防洪和航运功能的前提下，三峡工程发电功能主要通过加快机组投产和尽快上升库水位来实现。因此，三峡水库库水位对三峡-葛洲坝梯级电站发电效益的影响很大，长江电力未来几年的效益很大程度上取决于水库的优化调度。2010年，我们将千方百计“用好每方水”，在下游防洪没有风险，或者下游防洪需要拦蓄一些水的时候尽可能提高上游蓄水位，合理利用水能资源。具体通过加强与各级防总和电网公司的技术交流和沟通，优化调度方案，挖掘潜力，尽力争取早蓄水、晚消落、更大幅度的动汛限，全力争取实现三峡水库汛末蓄水175米水位的目标，充分发挥三峡工程的综合效益。
4、长江电力2009年的资产负债率大幅提高，是否会对公司经营产生较大影响？
答：2009年长江电力实施了重大资产重组后，资产负债率较2008年大幅上升。主要是以承接债务、向三峡集团公司非公开发行股份和现金方式支付给三峡集团公司交易对价，使公司资产负债率大幅提高。但与同行业公司相比，交易后负债率仍低于行业平均水平，处于合理范围内。
为降低财务费用，长江电力大力拓展融资渠道，优化债务结构，努力压缩债务规模。目前，公司综合融资成本低于一年期的贷款利率水平。同时，长江电力的信用评级为AAA级，融资渠道畅通，公司盈利能力强，经营现金流充沛，偿债能力强，公司有足够能力和渠道偿还债务和支付剩余现金对价，不会对公司经营造成实质性影响。
5、有人说，长江电力实质上是一只资源类股票，如何评价？对这种股票应该如何估值？
答：现在对节能减排贡献最大的四大清洁能源是：水电、核电、风电和太阳能。水电起到了更重要的作用。三峡大坝和葛洲坝将长江天然来水的水位蓄高产生势能，通过水轮发电机组将蓄高的水能这种一次能源转换为二次能源——电能。水能资源具有清洁、可再生的特点，从将水资源开发利用和转换的角度来讲，长江电 力具有资源类公司的特点，但与一般意义上的资源类企业又有本质性差别。
一般资源类企业的产品极易受到市场供求的影响，因此具有强周期性，其产品售价会随宏观经济及产业周期的波动而出现巨大波动。在行业景气度高峰期来临时产品需求上升，其产品价格大涨，同时为满足突然膨胀的需求，产能大幅度扩张，而在萧条期时则刚好相反；这种周期性将引起其业绩出现大幅度波动，并造成其股价的暴涨暴跌。
长江电力作为水电行业的代表，具有很强的抗周期特性。和煤炭等资源依靠市场定价不同，我国对电力行业的上网电价进行管制，因此在经济高涨、资源价格疯涨时，长江电力不会出现价格暴涨；在经济下滑、需求萎缩时，长江电力也依旧可以保持合理的价格水平，并享有“优先上网”所带来的稳定电能消纳。因此，在来水量基本稳定的情况下，长江电力的盈利水平对经济周期并不敏感。
三峡集团公司的定位是以水电为主的清洁能源集团。因此，作为水电企业，长江电力一方面具有可再生的资源优势，另一方面是节能、环保的清洁能源，具有一般资源类企业无法比拟的竞争优势。
6、长江电力怎样缴纳水资源费？
答：根据《取水许可和水资源费征收管理条例》（国务院令第460号），公司预提葛洲坝电站水资源费，提取标准为每千瓦时0.003元。根据湖北省水利厅下达的缴费通知，葛洲坝电站自2009年9月1日起缴纳水资源费。三峡电站水资源费因涉及到重庆、湖北两省，具体如何征缴还有待国家进一步明确。公司暂时按照葛洲坝的标准来计算，同时做好相关准备工作。
信息来源：中国三峡工程报


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

此贴不阅 阅遍所有精华也惘然