主题：申银万国：关注电力企业相对优势


核心提示：申银万国最新公布的电力行业7月行业月报称，5月全国发电量3405亿千瓦时，同比增长19.0%，环比提高2.7%，环比增幅低于过去10年3.9%的均值。5月下旬以来，伴随着市场的调整，电力行业的防御性得到一定体现

　　申银万国最新公布的电力行业7月行业月报称，5月全国发电量3405亿千瓦时，同比增长19.0%，环比提高2.7%，环比增幅低于过去10年3.9%的均值。1-5月，累计发电量达到16276亿千瓦时，增速为21.4%。如果依然按照1-5月电量及历史经验数据进行外推，全年增速约在15%左右。珠三

　　角地区电力需求增长明显。各产业用电量增速普遍回落。水电利用小时降幅有望进一步缩窄。

　　5月下旬以来，伴随着市场的调整，电力行业的防御性得到一定体现，跑赢市场2个百分点。在目前发电企业估值水平处于历史均值以下（2010P/E在13-17倍左右，P/B在1.5-2.3倍），同时未来电价改革逐步推进比较明确背景下，发电企业具备相对优势，建议增持。推荐长江电力、国电电力、深圳能源、华能国际、粤电力。

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