主题：长江电力放量上升

10月11日讯 今日A股高开高走，收盘沪综指站上2800点上方。板块方面，金融行业、煤炭行业、农林牧渔等板块大幅上涨。中信证券认为四季度前期需要突出的是“通胀预期”、“政策利好预期”和“超跌反弹”三大主线。从通胀主题上看,主要包括:农业、食品饮料、零售消费、有色金属和煤炭等资源类股票。政策利好预期涵盖的板块主要包括:节能减排相关板块和产业转移中西部开发概念。超跌反弹主要以估值修复为主题,主要包括部分前期超跌的周期性股票的反弹,相对更为看好地产、煤炭和保险。（更多研报请进研报专区）



大盘冲过2800 金融股领涨大盘


　　今日金融股领涨大盘，券商股集体走强，广发证券、中信证券涨停，其余券商个股大幅上涨超5%。房地产板块放量拉升，万科涨幅近5%。


　　万科A：9月再创国内房地产企业单月销售新纪录公司今日披露10年9月销售数据：实现签约面积113.6万平方米，实现签约金额142.1亿元，1-9月实现签约面积601.1万平方米，实现签约金额714.2亿元。新增项目7个。9月销售额同比大增160.1%，再创国内房地产企业单月销售新纪录，前9月同比大增50.8%，超09年全年。
　　国信证券指出，受调控政策影响，全行业销售面积出现不同程度的下滑，根据跟踪的重点城市销售数据显示，截止9月底，一、二线城市累计销量均不及09年同期。公司在逆境中彰显实力，准确把握市场脉搏，结合自身强大的开发能力，合理控制推盘节奏，在保持一定推盘速度的同时有效避开市场推盘高峰，使得销售屡创佳绩，超越行业平均水平。预计，司2010年全年销售额有望逼近900亿，同比实现约40%的增长。
　　中投证券认为，公司2011年度全部业绩锁定已无悬念,财务与盈利指标远超与07年调控时期,是国内一线公司中业绩最确定攻守兼备的最好品种。1-9月公司出色的销售业绩为公司今明两年的业绩高增长打下了坚实的基础。维持公司2010-2012年EPS0.71、1.05和1.29元的预测。6-12月目标价15.7元。




居民“阶梯电价”对电力股影响几何？



10月9日,国家发改委公布《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见(征求意见稿)》,并于10月9日-21日通过媒体向社会各界征求意见。


　　中金公司认为，居民阶梯电价政策的实施，1)将直接推动电网加快"一户一表"的落实,对相关电表制造企业是利好;2)实行阶梯电价后,脱硫加价将进一步得到充分保障;对发电商间接利好但作用有限;3)伴随电力企业现金流改善,企业投资能力增强,有助于推动脱硝电价政策的出台,若脱硝政策落实,相关电企(九龙电力、龙源技术)盈利有望超预期,建议投资者密切关注。
　　申银万国表示，电网类公司直接受益销售电价上调,但估值优势不突出。我们假设该次改革2011年开始执行,按照意见稿出台的方案测算,2011年居民电价平均上调约0.05元/千瓦时,按照居民用电占总用电的比例,在其他条件不变情况下,测算相当于销售电价整体上调0.0065元/千瓦时。按照这个标准对各电网类企业进行业绩弹性测算,最大的四家公司分别为涪陵电力、郴电国际、文山电力、桂东电力。结合目前估值水平和各公司未来战略,建议关注涪陵电力、郴电国际、文山电力、桂东电力的交易性机会。

　　招商证券研报指出，电网上市公司业绩影响有限。已经上市的小型电网公司都是地处边远地区，即使居民用电占比较大，在全省范围处于户均用电较低水平，能够达到第二、三档的居民户应该很少。因此,阶梯电价方案对以上电网公司业绩的影响有限，涪陵电力影响相对较大，增厚业绩在9%~10%之间。


　　发改委公布阶梯电价征求意见稿，对电力行业构成一定利好，长江电力今日高开后，放量上扬，涨幅达5.66%。


　　长江电力：电力改革的受益方



长江电力公告前三季度发电量，前三季度三峡电站和葛洲坝电站分别完成电量675.06亿和127.86亿，合计802.92亿。


　　国信证券预期三季度净利润约61亿，折合EPS约0.37元，维持谨慎推荐根据电量我们测算公司前三季度可实现净利润61亿（不考虑其间可能发生的金融资产变现），由于水电的季节性特征，三季度单季实现净利润高达0.25元，预计四季度的情况要大大好于一季度，维持此前预测2010年全年可实现净利润71.6亿，EPS为0.43元。维持"谨慎推荐"。


　　中信证券表示，水电是电力改革的受益方,有水就发、优先调度;新一轮水电投资高峰在即,意味着高盈利能力将被拷贝。在未考虑收购地下电站及金沙江下游资产前提下,预计公司10-12年EPS为0.48/0.54/0.57元,对应P/E为16.1/14.3/13.7倍。结合DCF估值和现价对应的股息率约3.5%,继续维持对公司11.7元的目标价位。



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