主题：水电支持政策将逐步出台

　　2010 前三季度业绩超出市场预期。由于2009 年9 月公司实施重大资产重组，三峡电站发电量全部归属于公司，2010 年前三季度公司总发电量802.22 亿千瓦时，较上年同期增加139%。发电量的大幅增加使得前三季度发实现营业收入173.6 亿元，营业成本60.7 亿元，分别同比增长145.8%、144.9%，毛利率为65.0%，同比微升0.2个百分点。实现归属于母公司所有者利润71.6 亿，同比上升170%，EPS 为0.43 元，超出市场预期（市场预期在0.37—0.40 元）。
　　三季度开始来水大幅度回升，同时三峡工程10 月底提高到175 米目标蓄水位。2010 前6 个月，受长江上游流域去冬今春干旱的影响，三峡入库流量偏枯。随着西南地区旱情的缓解和丰水期的来临，公司三季度从7 月份开始发电量就出现了彻底改观。其中7 月来水量较多年均值偏丰14％，比去年同期偏丰43.7％，使得7 月下旬开始26 台机组达到满发，到10 月26 日三峡工程终于达到了175 米的蓄水位，充分保证未来三峡电站的发电量。我们预计2010 全年三峡电站发电量达到820 亿千瓦时，11 年开始将达到892 亿千瓦时。
　　维持“买入”评级。在不考虑后续资产收购以及水电价格调整的情况下，预测公司2010—2013 年EPS 分别为0.46、0.54、0.56、0.56 元，由于公司分红率确定，采用DDM 估值模型得到公司电力资产合理价值为10.4 元，公司投资的金融资产对应每股贡献约1.1 元，综合得到公司合理价值为11.5 元。由于大型水电具有循环可再生、抗周期性、节能环保、长期成本低、综合效益大等特点，具有一般资源类企业无法比拟的竞争优势。同时公司未来将依托水电业务产生的丰厚现金流，拓展其他清洁能源领域，打造绿色能源上市公司的战略清晰，我们维持“买入”评级。
　　股价表现的催化剂：国家为大力支持水电开发进行水电价格的调整，以及在增值税优惠和移民补偿方面继续支持。公司加大对其他新能源如核电领域进行投资，开辟新的利润增长点。
　　核心假定的风险：长江流域来水出现长时间偏枯；国家对水电开发支持力度不够


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[02 09:55] 雄起在广州: 我认为，社保不要傻了，该进来了，业绩已经看的清楚了，也没有生态上的坏事，可以放心买了