主题：电力行业：有水有煤有保障

　　一月份长江电力（600900）、华电国际（600027）、内蒙华电（600863）等公司纷纷发布业绩快报，总体来讲，由于2010年全国来水较好，水电企业业绩普遍良好，而火电企业受煤价上涨影响，成本压力较大，那些拥有煤炭资源或装机结构合理的企业盈利较有保障。另外，部分电力公司通过对外投资、股权收购、或发债等方式，加快公司发展。

　　1月28日，国家能源局在总结2010年能源经济形势的基础上，对2011年进行了展望，总体讲，能源经济将保持平稳发展态势，能源生产持续增长，在资源环境、节能减排目标约束下，能源需求增速稳中有降，市场供需总体平衡。对电力行业来讲，2011年全社会用电量将达4.5万亿千瓦时左右，新增电力装机8000万千瓦，平均利用小时数将达4700小时左右。

　　电力板块1月份以来跑赢大盘1.4个百分点，过去六个月跑输大盘14.5个百分点。目前电力行业2010年平均PE为22.9倍，整体估值在23个行业中处于中等偏下的位置。

　　2月份建议重点关注两大投资主线。2011年，我国经济发展将面临由“回升向好”向“稳定增长”的过渡，电力行业也将随着国家经济结构调整而加快发展方式的转变。在新的起点上，我们认为，十二五要抓住2大投资主线：（1）抓住清洁能源大发展的机会，建议投资者关注清洁能源资源丰富、未来成长性较为明确、长期价值明显的公司，例如长江电力、国投电力（600886）、川投能源（600674）等。（2）抓住电力体制改革推进的机会，关注电网公司下属上市公司，这些公司将更有优势获得剥离的优质辅业资产，如文山电力（600995）、明星电力（600101）等。


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