主题：电力行业2011年2月月报:呼吁"煤电联动"重启

电力消费弹性系数反弹:根据中电联公布的2010年电力统计快报,全国全社会用电量4.19万亿千瓦时,同比增长14.58%。重工业的大幅反弹是主要力量,占当年新增量的67%,并促使2010年电力消费弹性系数继续反弹。
　　发电量同比增速下降明显:2010年12月发电量同比增长5.1%,较11月下降0.5个百分点。2010年12月的同比增速与2009年的同期相比下降明显。整体来看,12月的发电量呈现出增速继续下降态势,从电量角度反映出经济的增速放缓趋势。
　　装机容量略低预期:2010年度新增机组9127万千瓦,关停小机组1100万千瓦,推算的技改增加容量785万千瓦。虽然新增机组低于我们预期的9938万千瓦,但关停容量同比大幅下降,使得总装机容量仍超预期。
　　利用小时迅速上升:2010年度利用小时最突出的两个特点是:(1)水电利用小时开始回升。由于当年来水较为充足以及2009年的基数较低,利用小时同比小幅上升3%。(2)火电利用小时超预期。在经济恢复推动下,火电利用小时连超预期,全年上升3.4%。为2004年以来首次上升。
　　国内动力煤市场价格稳定:2010年动力煤逐步上涨,秦皇岛煤炭平仓价波动较小,因此秦皇岛与大同的价差近半年来处于下降过程。2011年1月与2月国内动力煤市场趋稳,价格保持稳定。
　　煤价淡季不淡:2011年2月澳大利亚BJ价格出现了大幅上涨,已达到130美元/吨,未来一段时期内石油价格或将会继续维持上涨态势。受石油价格上涨带动,国际市场煤炭价格也将获得持续支撑。进入3月后,传统淡季到来,预计港口煤价会有一定松动,但考虑国内外煤价倒挂态势已经形成,国内动力煤价格下跌压力不大,平稳为主。
　　部分公司进行融资:长江电力、吉电股份、三峡水利、惠天热电等公司通过发行短期融资券、中期票据或可转债等方式,进行资本运作,优化公司财务结构,降低财务费用,改善生产经营状况,提升公司盈利能力。
　　火电企业亏损严重:根据五大发电集团的统计,近年来,由于电煤价格大幅上涨,火电企业燃料成本已占到发电成本的70%以上。与此同时,煤电联动政策没有落实到位,发电公司亏损严重。2010年全年煤价持续高位运行,同比上涨122.4元/吨,使五大发电集团燃料成本大幅增加,火电企业亏损面已高达55%以上。
　　呼吁“煤电联动”重启:五大发电集团系统的“两会”代表委员提案议案逐渐浮出水面,其中呼吁“煤电联动”几乎成了代表委员提案中的共同主题。在此之前,由于2011年1月份电煤价格再次上涨,重点合同煤兑现不足70%,五大发电集团联合向国资委、国家发改委和国务院层面进行汇报,反映煤价上涨的情况和发电企业的经营状况,力促煤电联动政策的出台。
　　行业评级:考虑目前电力行业的基本面、估值情况以及市场环境,我们认为整个行业不存在投资性机会,维持行业“同步大市-A”的评级。只有寄希望于“煤电联动”,电力行业整体情况有所好转。安信证券股份有限公司

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