主题：电力板块估值洼地被发掘

　随着发改委采取措施稳定电煤价格，蓝筹估值修复行情的进一步演绎，电力股昨天开始发力，板块涨幅高达2.8%，位列板块涨幅首位，资金净流入6.41亿元。其中上海电力(600021,股吧)涨停，长源电力(000966,股吧)上涨8.28%，华能国际(600011,股吧)涨幅也达到了7.21%。

　　日前，已有多家电力上市公司公布了2010年年报，总体来看，火电企业普遍受煤价大幅上涨影响，盈利能力有所下降，而水电企业受益于去年下半年来水充裕，业绩表现较好。

　　如华能国际公布的2010年报显示，全年实现营业收入 1043.08亿元，同比增长30.81%，归属于母公司所有者的净利润35.44亿元，同比降30.24%，每股收益0.29元。东方证券认为，去年标煤单价同比增16%，拉低了公司毛利率5个百分点，如综合煤价再有12%的涨幅，华能国际业绩将再次亏损。这也是所有火电股心头之痛。不过，4月2日发改委发布紧急通知，要求各地采取有力措施保障电煤供应，稳定电煤价格。分析认为，这将切实保障火电企业的利益，减轻其盈利压力。应该说，电煤价格维稳，暂时消除了火电公司的业绩隐患，也成为其股价反弹的一大理由。

　　而水电公司的日子明显比火电要好过得多。以长江电力(600900,股吧)为例，2010年公司发电量同比增长95.87%，公司已发布业绩快报，去年实现营业收入219.68亿元，同比增长近一倍，实现净利润84.45亿元，同比增长83%，基本每股收益为0.51元。有分析认为，目前我国政府已决定暂停审批新的核电项目，为长江电力带来了巨大发展机遇，光大证券(601788,股吧)认为其业绩增长有较大潜力。市场人士认为，黔源电力(002039,股吧)、长江电力等水电公司一季报业绩可期待。

　　日前公布的数据显示，今年1至2月，火电发电量增长9%，3月份伴随工业用电恢复，电量持续环比趋势，中金公司预计一季度电量同比增长11%，火电电量增长10%。申银万国则预测，在夏季用电高峰来临前，进行适当电价非对称调整是大概率事件，同时在未来CPI压力逐步缓解后，电价改革也将会进一步深入。申银万国认为，水电类企业目前估值仍偏低，在未来水电支持政策逐步出台背景下，将迎来一轮估值修复行情。建议买入长江电力，以及外延式扩张明晰的桂冠电力(600236,股吧)、分红收益明显的国电电力(600795,股吧)。



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