主题：招商证券：维持长江电力“强烈推荐-A”评级

评级：强烈推荐-A

评级机构：招商证券

2010年公司三峡电站完成发电量843.7亿千瓦时，较上年同期增加5.66%；2011年一季度总发电量约163.54亿千瓦时，较上年同期增加23.44%。公司积极进行优化调度，顺利完成三峡水库175米蓄水任务，有效提高了公司发电量。

重组提升全年业绩，来水助力一季度盈利。2010年长江电力毛利率达到62%，比2009年58%的毛利提高了4个百分点，显示出收购资产的盈利能力更强。2011年一季度毛利率为44%，在全年处于较低水平，但是相比2010年一季度仍然提高了4个百分点。长江电力业绩的季节波动性非常明显，尤其是一季度盈利处于低谷，三季度贡献的利润最多。公司还稳健对外投资，2011年可能进行的收购和投资项目将提升成长性。

预测2011年～2013年每股收益为0.53元、0.57、0.60元，维持“强烈推荐-A”评级，目标价10元～11元。风险提示：出现大旱天气，来水减少；利率大幅提升致费用增加。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。