主题：华泰股份：2007年年报点评

公司实现销售收入60.32亿元，同比增长42.1%；归属母公司净利润4.9亿元，同比增长31.9；基本每股收益0.905元。

　　2007年公司生产机制纸124.4万吨，其中新闻纸98.1万吨，文化纸25.6万吨，销售机制纸126.8万吨，其中新闻纸98.9万吨（06年销售65万吨），文化纸27.4万吨（06年销售22万吨），实现营业收入60.3亿元，同比增长42.2%，实现净利润即归属母公司所有者净利润4.96亿元，按新会计制度准则调整后06年净利润同比增长17.1%（调整前06年净利润为3.99亿元，同比增长24.31%），每股收益0.905元。

　　公司业绩不理想其重要的因素是由于新闻纸原材料，即废纸价格的大幅上涨严重削弱了其盈利能力。2006年公司新闻纸的毛利水平为24.78%，2007年上半年毛利水平为21.88%，2007年全年毛利水平19.09%。2006年每吨纸销售（包括文化纸）净利润约400元，07年每吨纸销售净利润220元。公司07年中期注入的化工资产全年带来净利18576万元，如果减去此项盈利，07年与06年可同比的纸业资产净利润约31054万元，比06年下滑约9000万元。

　　我们认为目前国内新闻纸市场已处于严重低谷，同时国际新闻纸价格已逐渐回暖，新闻纸出口面临再度大幅增长的可能。虽然公司2008年没有大的新增产能释放，但公司正在试图通过加大文化用纸生产，缩减新闻纸的生产来调节市场供需，从而达到刺激新闻纸市场的走暖。公司化工资产部分通过一定的技改，08年业绩有望有所增长。2009年公司25万吨烧碱、安庆30万吨浆线两大项目将相继投产，都将有力提升业绩。

　　我们认为目前公司股价已反应新闻纸低迷的状况，考虑公司08年业绩、特别是09年业绩的增长，我们仍然维持“增持”的评级。



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