中南重工:一季度业绩大幅增长符合市场预期

　　一、公司目前经营状况正常。公司主营工业金属管件、法兰等产品,具备大口径、复合材料、高性能管件的生产能力。公司产品广泛运用于石化、船舶、电力等三大行业,公司研制的复合材料金属管件处于大规模批量生产阶段,生产技术已达到国内同行业领先水平。

　　二、公司2010年业绩状况一般,但2011年一季度业绩状况与我们预期相符,公司11、12年业绩有望快速增长。由于募投项目计划用地与政府商业地产开发项目冲突,影响了公司募投项目的进展,延迟到2011年上半年完成,而影响了市场对公司业绩增长预期。

　　按正常建设周期计算,2011年三季度能够投产。募投项目预期2011年全年释放30-40%的产能,将保障公司2011年、2012年的收益的快速增长。

　　三、公司船舶、海工市场前景广阔。公司在国内船舶行业管系领域处于领先地位。公司是扬子江船厂、外高桥船厂等国内知名船舶制造厂家唯一管系供应商。公司目前已给国内最大的海工基地烟台莱弗士供应管系产品,2010年相应销售额在5000万左右,产品毛利率约有35%,处于较高水平。

　　四、盈利预测。我们认为,公司生产的工业金属管件、法兰等产品技术含量较高,且具有进入或已进入海工、核电等新兴市场,未来发展空间广阔。我们预测公司11年、12年、13年的EPS分别为0.80元、1.11元、1.30元,对应PE分别为32X/24X/18X,我们维持公司“买入”评级,给予11年40倍的PE,目标价32.00元。

　　五、投资风险。钢铁等原材料价格大幅波动。

　　(湘财证券)

中海油服：经济增长将支撑公司业务稳步增长

　　中海油田服务股份有限公司是中国近海市场最具规模的综合型油田服务供应商。服务贯穿海上石油及天然气勘探，开发及生产的各个阶段。业务分为四大类：物探勘察服务、钻井服务、油田技术服务及船舶服务。

　　公司拥有中国最强大的海上石油服务装备群。截至到目前，公司共运营和管理31艘钻井船、2艘生活平台、4套模块钻机和6台陆地钻机。另外，公司还拥有和操作中国最大、功能最齐备的近海工作船队。作为中国海上最大的油田服务上市公司，公司既可以提供单一业务的作业服务，也可以提供一体化整装、总承包作业服务。公司的服务区域包括中国海域，并延伸至世界其他地区，例如：南美、北美、中东、非洲、欧洲、东南亚和澳大利亚。

　　公司2011年一季度实现经营收入38.1亿元，归属于上市公司股东净利润9.66亿元，每股收益0.21元。一季度公司综合毛利率35%，与去年全年的毛利水平持平，环比四季度则大幅上升了13个百分点。公司一季度财务费用100.7百万元，同比继续降低，降幅19.2%。

　　公司一季度的两个业务板块钻井板块和物探板块都有一定的增长。其中，钻井板块钻井船业务天数稳重有增，同比增加110天，增幅5.2%。其中,自升式钻井船作业1997天,同比增加86天,主要因COSL921、COSL922及COSL936、COSL937四条钻井船本期带来增量102天。物探板块公司二维采集业务和三维采集业务作业量均有明显提升，其中二维采集作业量同比大幅增长444.2%；而新增的海底电缆业务则使三维采集工作量同比增长11.2%。

　　2010年下半年，公司已投产设备包括2艘自升式钻井船、1艘半潜式钻井船及1艘修井支持船。2011年，预期公司将有2艘自升式钻并船、1艘半潜钻井船及2艘大马力深水工作船、1艘12缆深水物探船陆续投产(集中在下半年)。新设备的投产将使公司2011年将继续稳步增长。

　　二级市场上，该股在持续调整下探至年线时止跌，并在沿着年线整理并有所反弹，短线也有资金介入的迹象。预计在该股调整较为充分，目前已经企稳的情况下，后市该股有望震荡盘升。(金证顾问 陈自力)

广船国际：盈利水平回升后续增长有保证 买入看高43元

　　广船国际2011年4月22日公布一季报：2011年第一季度，公司营业收入为人民币17.48亿元，同比增长16.85%；归属于母公司所有者净利润1.75亿元，同比增长9.84%；公司及其附属公司造船业务实现完工交船2艘、下水4艘、开工5艘；截至2011年3月31日止，公司手持造船合同47艘、200.16万载重吨。

　　点评：

　　1. 造船业务毛利率有所好转，后续综合毛利率将逐步上行

　　公司2011年一季度造船业务收入为人民币16 亿元，占总收入的90%。造船业务2011年一季度毛利率为12.60%，较2010年下半年的12.29%略有提升。由于公司产品中毛利率较高的特种船占比逐步增加，我们预计后续造船业务毛利率将逐步上升，并带动综合毛利率上行。

　　2. 管理费用率回归常态，在建项目增多确保后续业绩增长

　　公司2011年一季度的管理费用率回到了4%附近的常规水平，销售费用率一直较为平稳。由于在建船舶增多，公司2011Q1存货为25.92亿，较期初的16.56亿增加了56.53%；随着收入的逐步确认，我们认为后续业绩增长有保证。

　　3. 特种船批量化提升30%以上估值空间，维持买入评级

　　传统灵便型油船弹性大、半潜船属于深海油气开采高端辅助类设备、客滚船属于高端消费类装备、特辅船属于航母辅助类装备。公司正进入特种船批量化接单和交船的全新时代，在整个船舶制造行业仍处周期底部的情况下能保持20%左右的净利润增速。我们维持此前2011-2013年EPS分别为1.68元、2.05元和2.51元的盈利预测和对公司的买入评级，合理价值区间40.14元-43.63元。

　　4. 风险提示

　　原材料成本和人工成本大幅上行影响盈利水平；人民币若持续升值降低国内造船竞争力。(海通证券)

人类已经向海洋进军，这才是未来的百年大计，千年发展方向...