主题：政策改革带来电力行业反转

6月23日，长江证券2011年中期策略会在重庆举行。长江证券电力行业分析师李昌龙在会上发布下半年电力行业投资策略报告，题为“期待政策改革带来行业反转”。

　　以下为报告摘要：

　　改革必要已明确，时点或在下半年

　　发改委高层频发文件从一些软性管理上试图解决电荒，也从侧面显示了改革的必要性。

　　1.《有序用电管理办法》：对各地拉闸限电的指导性文件，预计今年夏季用电形势将相对偏紧，从侧面体现了电荒的严重程度。

　　2.《产业结构调整指导目录2011本》：限电也是有原则的，一些产业被倒逼，而战略新兴产业用电则受到保护。

　　3.《关于做好2011年电力运行调节工作的通知》：具体如何错峰等问题。

　　4.发改委讯“当前煤电油气供需形势”：努力增加煤炭有效供应，加大能源需求侧管理力度。

　　投资策略：战略布局受益行业改革优质公司

　　1.受益电价改革配置：电价体制改革是未来电力行业发展的主旋律，机组结构以火电为主、单位机组高效、财务成本控制良好的上市公司将在行业改革中充分受益，建议关注华能国际（600011）、大唐发电（601991）、国电电力（600795）。

　　2.受益水火电调价配置：随着火电电价普遍上调，水火电价差不断扩大，可能降低水电开发的积极性，导致全行业供给全面缩紧。同时考虑到水资源的稀缺性和商品同质同价的关系，水电电价将随火电电价而上调。长期看好桂冠电力（600236）、黔源电力（002039）和长江电力（600900）。

　　3.个股机会：看好生物质火电龙头凯迪电力（000939）。


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