主题：我们创造价值的能力终会得到资本市场的肯定

我们创造价值的能力终会得到资本市场的肯定

2011年09月28日 来源: 张玉蕾 繁体版


---张诚总经理接受《中国电力报》专访



2011年8月，电力板块的中报披露大戏落下帷幕，在大多数的电力上市公司被利润大减、亏损困扰的时候，中国最大的水电上市公司长江电力于前一日交出了一份漂亮的成绩单。而这份成绩单也因2011年上半年整个资本市场的低迷和电力板块的疲软而显得弥足珍贵。

9月中旬，长江电力总经理张诚就公司电力生产经营情况、资本运作、电力体制市场化改革等问题接受了《中国电力报》记者专访。张诚在接受采访时表示，2011年上半年长江来水情况并不是十分乐观，长江电力利润增长主要来源于投资收益和成本控制。26.86亿元的净利润、同比35.54％的净利润增长，充分体现了长江电力投资收益和成本控制的成效。我们希望A股市场的主流投资观是一种价值投资，真正具有投资的价值的公司，在宏观经济环境、政策环境、行业环境等种种利好存在的时候，能充分地发挥自己的价值，实现最大的效益；当宏观环境、政策环境、行业环境不太乐观的时候，它仍然能够最大限度地穷尽所有方法降低成本，最大限度地保证收益。张诚指出，相信在以价值投资为主流的市场环境下，长江电力的股价走势会与公司的业绩增长保持同步。





2011年9月15日，长江电力在湖北省宜昌市召开了2011年第一次临时股东大会，审议通过了《关于三峡地下电站收购方案及第一批资产收购事宜的议案》和《关于提请股东大会授权董事会实施地下电站收购事项的议案》。地下电站收购的公告一出，市场就予以了极大的关注，而当日发出的大股东三峡集团增持的公告也向市场表明了大股东对于长江电力的信心。

9月15日下午，长江电力总经理张诚接受了《中国电力报》的独家专访。



记者：您如何评价上半年长江电力在资本市场的表现？

张诚：2011年1月4日-2011年6月30日，公司股价先扬后抑。考察区间内，最低7.28元，最高8.43元，期末收盘于7.47元，区间跌幅为1.37％，表现弱于行业指数（跌幅0.21％），但略强于大盘（跌幅1.64％）。

公司股价是投资者给出的价格判断，是建立在市场投资理念基础上的，建立在对公司业绩、优势、透明度，及未来增长空间的基础之上。同时股价也受到了国家宏观经济、资本市场发展、行业政策变化和市场供求关系等各种因素的影响，在这些作用影响下股价与价值出现背离是正常的。加上公司股本规模比较大，市场表现和大盘股有同质的现象，总体来说，我们对公司在资本市场的表现不太满意。目前主导市场的并不是价值投资的理念，至于公司的股价应该是多少应由市场来决定，但我们创造价值的能力，我们分红的政策相对来说是较好的。

我们相信在以价值投资为主流的市场环境下，公司的股价走势会与公司的业绩增长保持同步。



记者：长江电力上半年净利润大增35.54％，实现净利润大增的原因是什么？

张诚：长江电力上半年净利润比上年同期增加73,546.32万元，同比增长37.11％，主要原因有：一是发电量较上年有所提高；二是本期处置部分可供出售金融资产使得投资收益同比增加；三是债务规模压缩使得财务费用同比减少。



记者：今年上半年来水情况并不十分乐观，长江电力将通过哪些措施保证业绩？

张诚：上半年三峡水库来水总量为1178亿立方米，与多年均值相比偏枯9.7％，与2010年同期相比偏枯1.2％。虽然来水情况一般，但长江电力2010年上半年发电量是增加的，梯级电站累计发电量为390.84亿千瓦时（其中三峡电站319.16亿千瓦时，葛洲坝电站71.68亿千瓦时）,与2010年同期相比，梯级电站多发23.72亿千瓦时（其中三峡电站多发21.58亿千瓦时、葛洲坝电站多发2.14亿千瓦时）。
今年上半年，我们抓住三峡水库首次蓄水达到175米的有利条件，通过各项措施精确调度、精益运行。一方面，我们对长江上游流域梯级水库群的运行特性和规律进行了分析，通过气象、水文会商提高了水情预报准确率；另外一方面，我们与电网和防汛部门加强沟通，在防洪蓄洪和中小洪水优化调度上相互支持、密切配合；同时，我们精心维护好发电设备，使设备始终保持良好状态，充分利用水资源，减少弃水，节水增发。经过全体员工的不懈努力，2010年上半年三峡-葛洲坝梯级电站合计节水增发电量达到20.10亿千瓦时，三峡电站水能利用提高率达到5.08％。
长江电力的主营业务是发电生产，发电对营业收入的贡献在96％以上，其他专业化公司的收入总量不大，对公司收益影响不大。



记者：今年银根紧缩，长江电力通过使用哪些融资工具保证公司发展所需要的资金的？

张诚：主要有两个途径：一是发行短期融资券，二是充分利用三峡集团较低成本的委托贷款。

2011年，长江电力已分三期发行短期融资券，募集资金140亿元（其中一期发行利率4.38％，二期发行利率4.85％），资金成本显著低于同期银行贷款利率，为公司经营发展提供了资金保障。

在利用三峡集团的委托贷款上，我们争取到三峡集团发行的三年期的中票，以发行成本转贷一部分给我们，通过委托贷款，我们筹措资金约300亿，利率比市场利率低10％左右，大大降低了财务成本。

目前来说，公司资金压力较小。



记者：对于下半年和以及全年的盈利预测是怎样的？

张诚：公司每个月都会做预测工作，并按照证监会的要求定期披露相关数据。长江电力的业绩受自然条件和政策影响，业绩波动的主要原因是长江来水的丰枯和国家宏观经济政策调整。



记者：目前长江电力专注做水电，未来有涉足其他领域的规划吗？

张诚：长江电力主营业务是水力发电，我们始终坚持专注于主业。但同时，在国家大力发展低碳经济的大背景下，我们一直关注新能源的发展动态，我们会在经营好主营业务的同时，对水电之外的清洁能源做一些跟踪和研究。公司未来的发展会根据国家的政策和社会的需求来逐步推进。



记者：目前，与俄罗斯EN＋公司的合作项目暂缓实施，何时有望启动？

张诚：在股权合作上，公司已完成了投资1.68亿美元参与EN＋公司IPO所需的全部政府审批手续，但EN＋公司将IPO推迟到明年完成，双方已就该事项签署了延期投资协议。

在项目合作上，双方已在香港设立合资公司（各占50％股权），并初选了一批电力合作开发项目，中俄两家设计院已确定了首个合作项目分工，并争取尽快开展可研工作。

我们希望通过合作，把远东地区、中俄界河的水电开发出来，回送到中国。这是我们共同的目标，虽然会遇到一定困难，需要我们做大量的工作，但我们会持续努力推进该项目的实施。下一步，双方将在两国能源主管部门的指导下，尽快启动开发俄电源项目送电中国的总体规划，为深入推进项目合作奠定基础。



记者：关于购买三峡集团的地下电站，具体的购买计划是怎样的？购买地下电站对长江电力意味着什么？会带来怎样的回报？

张诚：三峡地下电站资产包括6台单机容量70万千瓦的发电机组及对应的公共设施、专用设备，拟分两批评估、两次收购。公司本次收购的是地下电站第一批资产，主要包括3台机组及已完建的公用发电设施，资产评估值为763,597.23万元；第二批机组资产包括2012年底之前投产的3台机组及未完在建的部分公共设施。目前，地下电站的机组安装进展还是比较顺利，明年5月份之前剩下的三台机组，剩余工程基本上能够完成，预计可在明年上半年完成收购。

两次收购的收购价格合计约为120亿元。按照120亿元的预估收购价格和35.11亿kWh的电量效益测算，预计地下电站资产全部收购后，公司每年将财务直接收益增加净利润96万元，增加每股收益0.0058分。

地下电站收购是2009年长江电力重大资产重组的承诺事项的一部分。地下电站发电资产必须和其他26台机组联合运行，才能更好地调度、运行，分配发电量，实现电网输送，满足电网的调峰，收购的整体运行的互补效应比单独发电效应更大，今后地下电站的资源也是很稀缺的，目前这个时机收购也是比较有利的，避免同业竞争，电网安全也是比较好的。

对于长江电力而言，收购地下电站收益是综合的。发电量的增加是直接的收益，同时，备用容量，调峰的效应虽然没有在财务报表上体现出来，但是作用还是很明显的。目前三峡电站（含地下电站）上网电价处于相对较低的水平，未来随着电力体制改革的进一步深入，三峡地下电站的效益存在进一步升值的空间。

今天，公司召开了2011年第一次临时股东大会。审议通过了《关于三峡地下电站收购方案及第一批资产收购事宜的议案》和《关于提请股东大会授权董事会实施地下电站收购事项的议案》。审议过程中，89.6％的投资者投了赞成票，目前的市场环境下，有这么多投资者赞成是不容易的，他们也是看到了收购地下电站未来对长江电力的潜在的效益。



记者：关于购买三峡发展100％股权的事宜的计划是怎样的？又会给长江电力带来怎样的回报？

张诚：2009年，公司在重大资产重组时对购买三峡发展100％股权安排如下：“鉴于三峡发展部分土地相关处置手续尚未办理完毕，中国三峡总公司持有的三峡发展公司100％股权不作为本次交易目标资产转让给公司；公司与中国三峡总公司约定在相关交易条件具备时，中国三峡总公司再将前述股权出售给公司，公司承诺购买。”

目前，三峡发展公司主要的业务还是围绕三峡集团的建设板块，与长江电力业务关联不大。经与三峡集团公司沟通，为建设板块服务的公司不急于注入长江电力，目前没有达到约定的交易条件。总体来说，三峡发展公司的规模较小，盈利能力有限，注入与否对长江电力的业绩影响很小。



记者：三峡集团还有哪些优质的资产未来会注入长江电力？

张诚：未来，我们希望购买在2012、2013年陆续投产的向家坝、溪洛渡两个巨型电站。这两个电站投产之后，与三峡—葛洲坝梯级枢纽的互补性很强，会显著提升流域梯级电站优化调度的效益。



记者：葛洲坝电站已投产30年，对于设备的改造更新方面，长江电力做了哪些投入？一直以来葛洲坝电站给长江电力带来了怎样的回报？

张诚：30年前，葛洲坝电站是我国最大的水电工程，目前在国内也是排名前十的水电工程。三峡工程蓄水后，通过三峡水库对长江来水的调蓄，葛洲坝电站发电量有所提高，近几年发电量连续保持在160亿千瓦时以上，年发电设备利用小时数在5800小时以上，是长江电力重要的利润来源。

经过多年论证研究，我们启动了葛洲坝电站机组改造增容工作，目前招标工作已进入尾声，预计明年正式开展改造工作。同时，还安排了葛洲坝电站主变压器和500kV开关站等主要设备的更新改造工作，提高其运行可靠性，为未来的增容扩机打好基础。

下一步，我们还计划在葛洲坝右岸新增机组，这部分的可行性研究已经启动。由于葛洲坝的电价目前较低，启动扩机项目需要大量资金，需要相匹配的电价才能有合理的回报。我们希望通过持续的技术改造，将葛洲坝电站的安全、节能运行管理指标提升到全国先进水平，继续保持和增强葛洲坝电站的持续盈利能力，为电力系统提供更加安全可靠的保障，让水电明珠绽放新的光辉。



记者：目前因为煤价成本的问题，电价问题在火电企业显得比较突出，就水电企业而言，您怎样看待目前的水电价格？

张诚：在目前的电价条件下，水电站实施大规模的技术改造还是比较困难的，只能维持简单再生产。目前的电价是计划电价，水电是绿色、清洁的可再生能源，是当前我们社会迫切需要的资源，应当倍加珍惜，我们寄希望于未来电力体制逐步推进市场化的改革，给水电合理的价格。目前葛洲坝电站的上网电价每度电均价仅0.2元，与区域内平均上网电价差距很大，我们认为应该给它一个合理的价格，让它能够焕发青春，更加安全可靠地服务社会，造福人民。



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这就是900对最近消息的回应[FACE]ico30.gif[/FACE][FACE]ico28.gif[/FACE][FACE]ico6.gif[/FACE]

葛洲坝右岸新增机组----估计新增机组的作用，与三峡地下电站相似，年利用小时会高于三峡地电机组（每年5--9月）。葛洲坝电站的电价提高，是增加右岸新增机组的前提。

先由大股东给葛洲坝右岸增容，然后再卖给长电

长电没有建设施工板块，做不了增容的事情

我们争取到三峡集团发行的三年期的中票，以发行成本转贷一部分给我们
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11.07.27三峡集团发行50亿中票，利率5.36%，最多转让10亿给长江电力。