中小板：承销费率涨24％，差募4800万齐鲁拿走0.3亿

　　去年10月新股平均PE25.86倍，平均承销费率8.24％；前者创2010年以来新低，后者创新高

　　承销费率也有时价，上市进程拖久了投行收费越来越高。

　　一家中小板的上市公司董秘透露：“公司2007年就开始筹备上市，那时股本还比较小，跟投行谈好的承销费率是6％，三年后也就是2010年投行提出的费率就多了3个百分点。”

　　2011年，不管中小板、创业板还是主板，IPO项目量、融资额、市盈率相比2010年都有所下降，唯独投行收费不降反升。

　　以中小板为例，2011年IPO发行量从2010年的203个减少到114个，平均融资额从10.03亿缩至8.81亿，市盈率从54.81倍降到42.68倍，唯独承销费率从4.71％攀升至5.85％，涨幅24.2％。

　　龙生股份差募4818万，费率13.58％最高

　　2011年，277个IPO项目有114个登陆中小板，融资总额1004.6亿元，为券商投行贡献52.62亿元的保荐承销费。

　　记者从多位业内人士获悉，“同个项目的承销费率，不因在不同板块上市而有所差异，中小板与其他板块的区别根本在于项目募集资金额。”

　　中小板的融资额介于创业板和主板之间。2011年，主板38个IPO项目平均融资26.95亿，创业板125个项目平均融资5.98亿，而中小板的是8.81亿。而中小板的平均承销费率5.85％，低于创业板的7.22％，高于主板的3.93％。

　　从时间轴上看，2010年中小板IPO项目平均融资10.03亿，2011年缩小至8.81亿，平均市盈率从54.81倍降到42.68倍，而承销费率却从4.71％上涨到5.85％。

　　以月为单位来看，这种背离在去年10月最大， 8只新股的平均市盈率回落至25.86倍，创2010年以来新股的新低，但投行的平均承销费率却涨到8.24％，创2010年以来的新高。

　　从单个公司来看，去年11月上市的龙生股份，发行市盈率24.81倍，远低于当月的平均市盈率（41.44倍），募集2.16亿元，差募4818万元，但齐鲁所收保荐承销费2933万元，比例达13.58％。

　　深圳一位保代告诉记者：“不管募资多少，投行做一个项目的人力、时间成本相差不大，有些募资额小的公司承销费率反而高。”据统计，龙生股份的承销费是中小板最高的，就算是计划募资2.64亿元，也是中小板公司中最少的。

　　该保代进一步解释：“再看项目所耗费的时间，从投行进场、改制、报材料到上会，如果经历个三四年，每年平均下来，几千万的保荐承销费并不算高。”

　　不过，一位董秘则抱怨道：“实际上，2011年募集资金没有2010年那么多，但投行不愿降低收费，承销费率相对更高了。”

　　此外，还有去年上市的八菱科技和棒杰股份（002634），承销费率均在10％以上，分别为12.37％和10.31％，保荐人分别是民生证券和新时代证券。

　　进入2012年，承销费率仍处于高位。1月11日发行的扬子新材，实际募资2.69亿元，尽管差募4700万，但费率依旧达到7.27％，保荐人为湘财证券。

创业板：承销费率涨37％，保荐人直投是最大筹码

　　“随着证监会审核越来越严，IPO工作难度加大，承销费率还在上涨通道之中。”

　　2010年，借助创业板，111家中小企业从资本市场圈走920亿元，平均每家8.28亿元。一年后，创业板新增128位成员，但他们却一共只拿到791亿元，平均每家仅为6.17亿元。


　　8.4亿：5.9亿，对于缺钱的中小企业来说，创业板的“吸金”功能在逐渐减弱，不过，这并不耽误投行赚钱。

　　2010年，券商投行在创业板IPO项目平均承销费率为5.28％，2011年，创业板新股平均市盈率由2011年（70.61倍）降至51.42倍，但平均承销率却上升了两个多百分点至7.22％，涨幅36.74％。

　　“创业板发行方的议价能力普遍较低。上市是企业的全部，而对券商来说只不过是一单业务，加之企业只做一次IPO，而投行掌握信息多，议价经验丰富，因此公司的发言权很小，费率多由券商来定。”北京一家创业板公司董秘告诉理财周报记者。