主题：电力行业：整体盈利能力向好

　电力体制改革滞后与煤电联动启动不及时，导致了 2011 年大面积电荒爆发；同时，电荒也进一步促进了电力体制改革的推进 。2011年两大电网公司剥离的辅业与 4 家中央电力设计施工企业重组形成了中国电建和中国能建，标志着已停滞多年的电力体制改革终于再次迈出实质性步伐。随着“主辅分离”改革的完成，未来“输配分开”改革难度依旧很大，电力体制改革仍将是一个长期过程。

　　大同证券认为，在经历2011年底电价全面上调，国家对煤价实施行政干预后，2012 年电力行业整体盈利能力向好。同时，目前电力行业处于估值的历史底部区域，较其他行业也具有优势。此外，2012年通胀形势不再是电价调整的障碍，煤电联动有望实现正常化。因此，2012 年电力行业作为公共事业将体现其抗周期性，能继续获取相对投资收益，维持电力行业“看好”的投资评级。结合目前估值水平，建议关注：华电国际（600027）、国电电力（600795）、长江电力（600900）、通宝能源（600780）、漳泽电力（000767）、内蒙华电（600863）、黔源电力（002039）。


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