马蔚华：“金融脱媒”时代 “脸谱”是银行最大对手
http://www.rednet.cn 2012/5/20 23:30:18 红网

(5月19日下午，招商银行行长马蔚华在长沙接受红网记者专访。)

　　红网长沙5月20日讯（记者 朱湘平 通讯员 胡冉华 摄影 明建飞）曾经创造了“一卡通”、“一网通”等多个中国银行业“第一”的招商银行，如今又在创新生存法则。昨天，第七届中博会开幕的第二天，招商银行“掌门人”——招商银行行长马蔚华在接受红网记者专访时表示，银行竞争在于“管理创新”，招行的“二次转型”将着力打造“小微企业”融资服务。展望未来，马蔚华预言，在日趋显现的“金融脱媒”时代，银行业未来最大的竞争对手将是“脸谱”（Facebook）这样的巨无霸公司。
　　
　　银行竞争在于“管理创新”
　　
　　“10年前，招行推出一卡通，能保持5年的优势，一网通也可以保持几年的优势。今天，招行推出一个新的产品或服务，可能很快就被别人复制。”引用弗雷德曼的《世界是平的》一书，马蔚华指出，在当今的世界上，你得到优势和你失去优势的时间越来越短。马蔚华说，招行要想保持领先，就得不断创新。
　　
　　“20年前，你对客户一个笑脸，他就留下了，你给他一杯咖啡，他就受宠若惊。今天这些都不算事了。”马蔚华表示，未来中外资银行间的竞争已经不在产品和服务方面，而是产品背后的创新能力、服务意识和管理水平。
　　
　　“小微企业”将是银行“新蓝海”
　　
　　“依靠传统大客户的时代已渐渐过去，小微企业是银行未来发展的战略支点。”马蔚华指出，五、六年前，中国银行业基本以批发业务为主，利差收入是利润的主要来源。在此背景之下，招商银行提出了“一次转型”的战略，即改变商业模式，做零售业务，小企业，中间业务。而此次，基于现实和未来发展的战略考量，招行又旗帜鲜明地把服务创新型成长企业作为“二次转型”全新的着力点。
　　
　　“十二五规划中的7大新兴产业，这些代表未来。在计划初期，7大新兴产业占GDP比重仅为4%，在第一个5年，该比重就要提高到8%，到2020年，比重更要达到15%。这个过程中，银行必须全力以赴支持这些新兴产业的企业，让他们不仅能得到银行的支持，还要能得到资本市场的支持。现在美国的500强企业中，20、30年前，相当多的企业还是小企业或是微小企业，而如今已经成为美国经济的骨干和基础。”马蔚华认为，银行的发展离不开经济的发展，未来银行不能完全依附于传统行业,更要关注那些可持续发展，科技型的新兴产业。
　　
　　马蔚华指出，在招行支持创新小企业的“千鹰展翼”计划中，最大的创新在于：“从招行成千上万的客户中筛选出成长性好的，科技含量高的小微企业推荐给私募基金，而私募基金入股以后，等于替银行过滤风险。”
　　
　　“让小企业既能得到银行间接融资的支持，又能得到资本市场直接融资的支持，这样就成长起来了。”马蔚华解读。
　　
　　目前，招行和全国250家PE机构建立了全国性的合作。目前招行通过这种模式，支持了4000多户创业成长型小企业，贷款金额达到400亿元，平均每户950万，基本没有不良资产。有些企业已在中小板、创业板成功上市。而在湖南，招行亦提前布局，成为当地股权投资协会的会员。
　　
　　“毛泽东的诗词中有一句‘鹰击长空’。如果湖南有一大批小微企业都能鹰击长空，中部崛起就非常有实力了。”马蔚华说。
　　
　　“脸谱”将是银行业未来最大的挑战
　　
　　“去年银行业存款仅增长11.9%，比前十年平均数低8.5个百分点，贷款也在减少，这不是偶然现象。除了CPI大于定存利率的原因之外，还因为在银行外有回报率比银行存款高的活跃的金融市场，包括信托、证券、私募、民间借贷等。”马蔚华表示，未来中国银行业最大的挑战是“金融脱媒”。
　　
　　“今天脸谱上市了，未来银行的最大威胁是脸谱。银行是经营货币的中介机构，如果社会上需要资金的和供应资金的双方能直接相互满足，银行不就没事了吗？”马蔚华说，作为社交网络，脸谱有8.4亿的实名制客户，可充分的信息共享。通过搜索引擎，就可以把需要资金的和供给资金的人有序排列，通过云计算就可以得到风险偏好和定价平衡的原理，每个人拿移动通讯就可以解决需要资金和供给资金的问题。
　　
　　“我觉得最大的危机在于脸谱这样的公司。”马蔚华认为，银行面临的不是在竞争的夹缝中生存的问题，还面临“前追后堵”。
　　
　　“中国已经成为第二经济大国，第三财富增长国，社会对财富管理的需求与日俱增。财富管理不仅对高端客户，一般老百姓也越来越关注。”马蔚华还指出，目前中国银行市场最大的需求变化是财富管理，零售银行服务还有很大的发展空间。
　　
　　同时，马蔚华指出，未来网络化有进一步发展的余地，招行的业务网络替代率已经到了86%。马蔚华还大胆的设想，随着网络化、移动支付的发展，未来手机可能就取代信用卡。

[稿源：红网]
[作者：朱湘平 明建飞 胡冉华]
[编辑：何冰]

马蔚华：加速转型赢得未来
2012-05-07 10:34 来源：金融时报 编辑：范乐

　　日前，招商银行举行了一系列活动庆祝建行25周年。从几乎“白手起家”到我国银行业创新和服务的领先者，“转型”贯穿了招行发展的历程。然而，中国今年正处于社会转型、经济转轨、观念转变的关键历史阶段，银行业面临的经营环境正在和即将发生前所未有的深刻变化。从2004年开始的8年时间，招行已经将“转型”战略推进到了第二个阶段，总结经验成败，招商银行对于转型有了怎样的认识？转型实践应该怎样坚持？招商银行行长马蔚华近日接受记者采访，再次谈起了转型。

　　记者：“转型”是招行取得今天成就的秘诀，而您曾经在许多不同场合提及转型的必要性和紧迫性。去年是“十二五”的开局之年，未来几年是中国“十二五”规划全面实施的时期，随着经济转型、社会转轨，银行业所处的外部环境将发生深刻变化。您认为，这些变化将怎样影响银行的转型战略？

　　马蔚华：对银行业来说，一个重大影响是我国经济增长速度将逐步趋缓。我国政府提出要在“十二五”期间实现经济发展方式从重速度、重规模向重结构、重质量、重效益、重民生转变，并在2012年政府工作报告中将经济增速预期目标设定为7.5%这一近八年来最低水平。经济增速趋于放缓，一方面将导致企业和居民的有效信贷需求趋于减弱，使得商业银行长期赖以生存的以经济高增长带动信贷高投放、以信贷高投放促进经济高增长的经营环境渐行渐远；另一方面将促使经济结构调整加速推进，随着经济结构调整步伐的加快，政府的金融监管政策和信贷政策将随之发生重大变化，进而对银行信贷投向、结构及质量构成深刻影响。

　　利率市场化改革是另一重大挑战。2011年以来，我国利率市场化进程悄然加快。利率市场化进程的加速推进将对商业银行构成很大的盈利与风险压力。一方面，银行存贷利差将急剧收窄。另一方面，利率市场化不仅意味着利差缩小，而且使商业银行面临逆向选择、重定价、储蓄分流、债券资产缩小等诸多风险，甚至引发银行倒闭现象。由于我国银行业收入来源的80%以上依赖于存贷利差，且风险管理能力有待提高，因此利率市场化改革对我国银行业而言，可以说是一场生死考验。

　　另外，金融脱媒态势也将为我国银行业带来深刻变革。近年来我国直接融资市场发展很快。数据显示，2011年我国累计发行各类债券2.04万亿元，股票市场累计融资8248亿元，私募股权市场新募集金额增长41%，民间借贷总额超过3.8万亿元。国际经验表明，随着直接融资市场的快速发展，商业银行将面临金融脱媒的严峻考验。脱媒使银行同时面临负债和资产两方面的去中介化，并使得传统的利差收入比重不断下降，进而引起银行经营业绩的恶化。此外，技术性脱媒也正在加速，目前国内获得第三方支付牌照的企业已达101家，第三方支付交易规模连续五年增幅保持100%，现已突破2万亿元。总之，金融脱媒时代的到来，使得银行作为社会融资中介和支付中介的地位面临严峻挑战。

马蔚华：银行转型关乎生死
本文来源于《财经》杂志　2012年04月05日 16:43

利率市场化改革以及金融脱媒时代的到来，使得银行当前以利差为主的业务增长模式和作为社会融资中介的地位面临严峻挑战，商业银行能否加快转变传统的经营与盈利模式，可谓生死攸关

　　银行再改革

　　度过“技术破产”危机的中国银行业，再度面临抉择。

　　虽然当前银行暴利说颇为盛行，但业界几乎无人相信，这种高利润具有可持续性。因为，随着利率市场化改革的深度推进、资本监管的收紧，以及经济结构转型的演进，中国银行业传统以息差收入为主要来源的增长模式将难以持续。

　　如果说，2003年启动的银行业改革，以注资、重组、股改、上市四部曲，改善了中国银行业的财务状况，完善了公司治理，并使之获得了初步的商业运营基础；那么当前形势下，各家银行正在进行的，则是一项系统的增长方式的转型，如加快发展零售、中小企业和中间业务、降低资本消耗、提高贷款定价和风险管理能力、控制财务成本、增加价值客户、开发特色行业等等。

　　与上一次改革以国有大型商业银行为主不同，此轮银行业转型涉及面更为宽广，大到国有商业银行，小到地方村镇金融机构，且各类银行机构开始呈现不同的改革路径与目标选择。这既是解决当前资金配置结构失衡的需要，也是打造多层次金融体系的必然。而先行国家和地区利率市场化初期阶段经常出现的银行倒闭潮亦发人警醒：对于中国银行业者来说，能否顺利转型，关乎生死。

　　——编者

　　当前，中国正处于社会转型、经济转轨、观念转变的关键历史阶段，银行业面临的经营环境正在和即将发生前所未有的深刻变化，加快推进转型已成必然趋势。

　　现状：发展仍延续传统模式

　　改革开放30余年来，中国银行业实现了跨越式发展。资产规模从1978年不足2000亿元增加到2011年末超过113万亿元，增长了560余倍，年复合增长率达22％；不良贷款率从高达20％以上（境外媒体由此认为中国银行业“技术上已濒临破产”），持续下降到1％；拨备覆盖率从不足20％提高到278％；资本充足率从不到8％上升为超过12.7％，达标银行资产占比从不足0.6％上升为100％。

　　在为中国银行业的成就而欢欣鼓舞的同时，我们也清醒地认识到，到目前为止中国银行业的发展方式基本上还是传统模式的延续，外延粗放增长的特征依然明显。具体表现在：

　　一是信贷驱动。中国银行业新世纪第一个十年间自营贷款年复合增长率达17.8％，其中2006年至2010年间更是高达19.7％，在世界范围内居于前列，仅低于越南、印度尼西亚等少数国家银行业平均水平，而欧美银行业的信贷增速一般保持在10％以内。

　　二是融资驱动。2006年至2010年五年间，中国主要商业银行的外源融资规模总计达1.15万亿元，占同期中国资本市场融资总额的40％以上，资本内生能力不足的问题较为突出。

　　三是利差驱动。中国商业银行非利息净收入占比普遍在20％以下，与国际先进银行普遍40％以上的水平形成明显反差。

　　四是成本驱动。2001年以来中国银行业营业费用年复合增长率超过13％，明显高于国际先进银行水平，而人均、网均利润则显著低于国际先进银行水平。

　　五是大客户、大项目驱动。大多数中资银行的零售贷款占全部贷款的比重不超过20％，中小企业贷款占全部贷款的比重不超过40％，而欧美主要银行的零售贷款和中小企业贷款占比普遍较高，如美国银行、摩根大通银行的零售贷款占比就达到60％以上，花旗银行甚至超过70％。

　　动因：生存空间深刻变化

　　当前，中国银行业所面临的经营环境正在和即将发生许多重大变化，延续几十年的传统发展模式越来越难以为继。

　　首先，外部环境发生深刻变化。

　　当前，尽管世界经济正在从危机的剧烈动荡中逐步复苏，但国际金融危机的深层次影响将长期存在，经济失衡的深层次矛盾难以在短期内得以实质性解决，全球经济将面临转型阵痛期。据IMF预测，未来几年世界经济将难以重现危机前那种持续快速增长的良好态势，有可能进入一个相对低速增长期。就国内的情况而言，未来几年是中国“十二五”规划全面实施的时期，随着经济转型、社会转轨，银行业所处的外部环境将发生深刻变化。

　　1.经济增长速度将逐步趋缓。

　　我国经济过去30余年来年均增长高达9.5％以上，创造了令世人瞩目的经济奇迹，未来将步入一个逐渐趋缓与调整的过程。这是因为，支撑过去经济高增长的一些红利因素条件已发生深刻变化。

　　这不仅表现在曾经极大地解放生产力的制度红利正随着改革步入深水区而逐步减弱，而且表现在对经济增长长期做出重大贡献的人口红利已面临拐点；不仅表现在过去刺激大额出口的全球化红利正趋于减缓，而且表现在支撑固定资产投资高增长的高储蓄红利已难以持续，加之原有的高投入、高消耗、高污染的外延粗放增长方式下经济发展所依赖的资源、能源、环境都已不堪重负。据世界银行预测，2011年至2015年我国潜在年均经济增长率为8.4％，而2016年至2020年则将降至7.0％。

　　基于上述因素考虑，我国政府提出要在“十二五”期间实现经济发展方式从重速度、重规模向重结构、重质量、重效益、重民生转变，并在2012年政府工作报告中将经济增速预期目标设定为7.5％这一近八年来最低水平。

　　经济增速趋于放缓，将对商业银行产生重大而深远的影响。一方面将导致企业和居民的有效信贷需求趋于减弱，使得商业银行长期赖以生存的那种以经济高增长带动信贷高投放、以信贷高投放促进经济高增长的经营环境渐行渐远；另一方面将促使经济结构调整加速推进，随着经济结构调整步伐的加快，政府的金融监管政策和信贷政策将随之发生重大变化，进而对银行信贷投向、结构及质量构成深刻影响。

　　2.利率市场化改革将加速推进。

　　2011年以来，我国利率市场化进程悄然加快。社会资金来源中实行市场化定价的比重快速提升，如在实行严格上限管制的人民币存款领域，包括理财产品募集存款、结构性存款、国库现金定期存款、委托存款、协议存款、外币存款等在内的已实现市场化定价的存款，占全部银行存款的比例已超过12％；社会资金运用方面，目前我国除人民币贷款之外都已基本实现市场化利率，而在银行资金面持续收紧的现实情况下，商业银行人民币贷款利率基本不会突破下浮10％的底线，因此管住贷款利率下限已没有多大的实际意义。

　　利率市场化进程的加速推进，将对商业银行构成很大的盈利与风险压力。一方面，银行存贷利差将急剧收窄。美国1981年至1985年间存贷款平均利差为2.17％，而在完成利率市场化改革之后的1986年至1990年间则降为1.63％，减少了54个基点；日本平均存贷利差由1984年的3.15％收缩为1994年的2.33％，减少了82个基点。

　　另一方面，利率市场化不仅意味着利差缩小，而且使商业银行面临逆向选择、重定价、储蓄分流、债券资产缩小等诸多风险，甚至引发银行倒闭现象。如美国在1980年至1986年用大约6年的时间完成存款利率市场化改革后，1987年至1990年平均每年有200家左右的银行倒闭，而在1980年以前则平均每年不到10家。

　　由于我国银行业收入来源的80％以上依赖于存贷利差，且风险管理能力有待提高，因此利率市场化改革对我国银行业而言，无疑是一场生死考验。

　　3.金融脱媒态势将愈演愈烈。

　　近年来我国直接融资市场发展很快。2011年我国累计发行各类债券2.04万亿元，股票市场累计融资8248亿元，私募股权市场新募集金额增长41％，民间借贷总额超过3.8万亿元。国际经验表明，随着直接融资市场的快速发展，商业银行将面临金融脱媒的严峻考验。脱媒使银行同时面临负债和资产两方面的去中介化，并使得传统的利差收入比重不断下降，进而引起银行经营业绩的恶化。

　　上世纪70年代，日本银行业利差收入占自有资本的比例约为55％左右，然而随着金融脱媒的影响逐渐显现，这一比例迅速下降，1990年甚至降为-9.6％；上世纪80年代末90年代初，香港银行业由于先后遭受亚洲金融危机和资本性脱媒的打击，持牌银行减少了近三分之一。

　　此外，技术性脱媒也正在加速，目前国内获得第三方支付牌照的企业已达101家，第三方支付交易规模连续五年增幅保持100％，现已突破2万亿元，预计到2014年将突破4万亿元，据有关数据显示，我国第三方支付产业连续五年增长率超过100％。

　　总之，金融脱媒时代的到来，使得银行作为社会融资中介和支付中介的地位面临严峻挑战，商业银行能否加快转变传统的经营与盈利模式，可谓生死攸关。

　　其次，约束条件发生深刻变化。

　　目前我国银行业面临着日趋刚性的来自内外部的各种约束。这主要包括：

　　1.以资本为核心的银行监管体系的约束。

　　银监会2011年正式发布了中国版巴塞尔协议Ⅲ总体框架，并陆续出台实施细则，全面提高了资本充足率、杠杆率、流动性、贷款损失准备等监管标准，有些规定甚至比国际监管标准还要严格。虽然个别具体指标会根据宏观经济形势变化和国内银行业实际情况作细微调整，但加强监管的总体方向不会改变。

　　上述监管新规今年随时可能正式实施，将对银行业构成严峻挑战。比如，按照《商业银行资本管理办法》征求意见稿的有关规定和国内银行业现有的业务发展模式简单测算，未来五年我国银行业将出现至少不低于1.3万亿元的资本缺口，这与过去五年间银行在资本市场外源融资总额基本持平。

　　2.以央行为主导的宏观审慎监管框架的约束。

　　“十二五”规划纲要中提出，要构建以央行为主导的逆周期的金融宏观审慎管理制度框架，主要由宏观审慎分析、宏观审慎政策选择、宏观审慎工具运用等三方面构成。

　　宏观审慎分析方面，由于我国的金融结构目前仍以间接融资为主，银行信贷是最重要的货币投放方式，且信贷波动是银行体系顺周期性的主要表现，也是造成系统性风险的重要来源，因此银行的资产负债表尤其是信贷规模成为了宏观审慎分析所关注的焦点。

　　宏观审慎政策选择方面，央行将建立和完善逆风向的货币信贷动态调控机制，综合采取紧急资本要求，控制银行业规模、集中度与业务范围，影响杠杆率的税收政策等措施平滑信贷投放，引导货币信贷适度增长。

　　宏观审慎工具运用方面，人民银行将继续运用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量工具，同时实施差别准备金动态调整机制，并适时引入“社会融资总量”作为货币政策的监测指标，以有效把控流动性闸门。

　　3.利益相关者的约束。

　　近年来，企业社会责任运动在国内蓬勃兴起，股东、员工以及客户等利益相关者对银行的诉求正在发生新的变化。

　　就股东而言，随着资本的全球化，银行股东要求的投资回报越来越向国际标准靠拢，如果达不到投资者的合理要求，就有可能影响形象，造成股价下跌。

　　就员工而言，被称为“千禧一代”的80后、90后正在逐步成为职场上的主力军，他们更加重视自身的利益诉求，这使得银行管理的难度变得越来越大，据前程无忧统计显示，2011年我国银行业员工离职率达到21.2％，离职原因不仅有“福利待遇低”“发展路径窄”等物质方面的因素，也有“企业文化不认同”“成就感不足”“工作压力大”等精神方面的因素。

　　就客户而言，当前无论是个人客户还是公司客户，金融需求都日趋个性化、多样化，而银行业的买方市场特征日益凸现，同业竞争日趋激烈，结果必然导致客户的忠诚度趋于脆弱，对银行服务水平和价值创造能力的要求则越来越高。

　　就媒体而言，由于银行作为经济生活的核心和社会资金的集散地，一举一动都可能会对宏观经济和群众生活产生重大影响，因此成为各类媒体关注的焦点，银行的一些经营服务行为被报道后很容易在社会上引发强烈反响。

　　总之，面对日益多元的利益诉求，银行业只有加快转型，才能在众多利益相关者的博弈中求得平衡、求得发展。

　　最后，社会需求发生深刻变化。

　　伴随社会经济转型步伐的推进以及金融市场的发展，对银行而言一些传统的社会需求如大企业的融资需求逐渐趋于萎缩，市场被不断侵袭，但与此同时一些新的需求又以超出预料的速度持续成长，为商业银行提供了广阔的市场机会。

　　比如，我国已经成为仅次于美国和日本的全球第三大财富来源地，2011年境内个人可投资资产总额达到72万亿元，其中年个人可投资资产在1000万元以上的高净值人群数量达59万人，居民财富管理需求日趋旺盛；消费革命悄然掀起，预计到2015年中国的消费额占全球的比重将由目前的近8％上升至14％，成为世界第二大居民消费国，与消费相关的信用卡、消费信贷等零售业务有望获得爆发式增长；小企业金融需求十分庞大，2011年末小企业贷款余额达10.76万亿元，同比增长25.8％，贷款增速连续五年超过大企业贷款增速；产业区域转移加快推进，中西部经济快速崛起，2008年以来经济增速全面超过东部地区，对银行提供配套金融服务的需求日益增长；产业升级加快推进，未来10年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将达到15％左右，其中蕴含的金融需求将大幅增加；人民币国际化加快推进，未来五年内香港人民币存量将由目前的约6000亿元跃升至4万亿元，2015年－2020年中国在国际贸易中使用人民币结算占比将上升至15％－20％，跨境人民币业务需求迅猛增长。此外，资本市场的发展，新一代信息技术的兴起，老龄化社会的来临等等，都孕育着银行业许多新的业务与盈利增长点。

　　面对上述外部环境、约束条件与客户需求变化带来的挑战，我国银行业如果不能加快转变传统的发展模式，加速实现经营方式由外延粗放向内涵集约的转变，未来就不可能实现可持续发展；相反，只有加快转型，才能赢得未来的生存发展空间。

　　实践：加快战略转型

　　作为国内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，招商银行针对外部经营环境的急剧变化，结合自身实际，已率先实施了两次战略转型。

　　一次转型始于2004年。针对我国银行业同质化经营特征显著，客户几乎都是大企业，中小企业无人问津，零售业务严重滞后，利差收入占比高达90％以上的现实情况，招行在研究西方银行业发展趋势的基础上，实施了一次转型即经营战略调整，加快发展零售业务、中小企业业务和中间业务，致力于调整资产结构、负债结构、客户结构与收入结构。

　　这一转型成效明显。目前招行储蓄存款占自营存款的比重超过36％，零售贷款占自营贷款的比重超过36％，非利息收入占营业净收入的比重超过20％，中小企业贷款占对公贷款的比重接近53％，均在国内股份制银行中名列前茅。通过一次转型，招行不仅初步形成了自身的业务结构与经营特色，还步入了效益、质量、规模协调发展的良性轨道。

　　二次转型始于2009年年中。根据后危机时代形势复杂多变及资本约束日益增强的现实情况，招行明确提出，要在深化一次转型的基础上，加快转变经营方式，全面实施二次转型，真正走集约化经营的道路，进而不断改善投入产出与股本回报水平。

　　为此，招行以降低资本消耗、提高贷款定价、控制财务成本、增加价值客户和确保风险可控为主要目标，着力采取改进绩效考核体系、强化经济资本管理、提升贷款定价能力、降低成本费用开支和完善组织管理体制等举措，切实推动招行走一条较低资本消耗、较高经营效益的发展新路子。

　　经过艰苦努力，加上外部经营环境的变化，招行二次转型取得了积极进展，资本回报率、费用效率、风险定价水平、价值客户占比与员工效能等均呈现出持续向好的态势。

　　对于招行而言，二次转型实质上是一场管理的变革，当前二次转型正步入攻坚阶段，必须通过管理变革不断深化。未来几年，招行将着力抓好客户、资本、风险、产品、组织、渠道、考核、运营等管理体系建设，在提升管理国际化水平上下功夫、见实效。

　　作者为招商银行行长、博士　　

【作者：马蔚华 】 (责任编辑：陈君)

马蔚华：降息将使存款进一步外流字号
已有7条评论2012年06月11日00:01 来源：上海证券报 作者：陈俊岭 郭玉志

招商银行董事长马蔚华(资料图)

　　⊙记者 陈俊岭 郭玉志 ○编辑 朱贤佳

　　招商银行(600036,股吧)董事长马蔚华10日在第六届中国企业国际融资洽谈会上透露，今年前四个月，银行存款均出现增速放缓态势，而央行降息将使银行存款进一步外流。

　　本月7日晚间，央行宣布降低一年期银行固定存款基准利率25个基点。马蔚华对此表示，自去年开始，包括招商银行在内的所有银行存款都出现了不同程度的增速放缓现象，今年前四个月继续延续这一趋势，降息可能会使这一趋势进一步延续。

　　存款增速放缓的原因，除了众所周知的“负利率”外，马蔚华解释，更为重要的原因是，在银行体系外，包括股票证券、信托理财、私募基金、民间借贷，这个越来越活跃的金融市场，使得“金融脱媒”速度进一步加快。

　　“利率市场化应由市场供求关系决定，而"金融脱媒"则是实现市场利率化的重要条件。”马蔚华呼吁，有关部门应致力于私募股权基金的配套政策，支持对科技创新型的小企业加大投入。

　　马蔚华指出，商业银行对支持小微企业达成共识，其中有响应政府号召的因素，但更多是自身发展的内在动力。他建议，政府部门和监管当局应对银行支持小微企业制定差异化监管政策，包括存贷比、风险权重，以及在贴息等税收方面的优惠。

债券市场崛起：信用的曙光

独家策划 十评郭树清新政2012-06-22

第 05期 往期回顾 十评郭树清新政之一：郭树清的机会，也是每个投资者的机会 十评郭树清新政之二：发审去行政化与证监会的自我改革 十评郭树清新政之三：改变散户市场格局是投资者保护的根本 十评郭树清新政之四：淡看重组概念 让内幕交易自己去死

自2011年10月正式就任中国证监会第六任主席以来，郭树清所带领的证监会，以平均每四天推出一项新政策的速度，掀起了一股前所未有的改革旋风。在2012年6月18日郭树清担任证监会主席234天的一刻，凤凰网财经独家策划推出"十评郭树清新政"，十个角度看中国资本市场的变革和未来。 要点
1对于同一家企业，允许其发债和允许其发股的风险是相似的，债券发行和股权发行的条件也基本一致。认为债券违约风险大，一旦出现偿付危机可能造成社会不稳定，实际上夸大了债券的风险。如果要比较，目前股票市场吸引了大量资金，市盈率过高的风险可能更大。
2发展信用债市场的现实阻碍不在于企业的违约风险，而在于政府行政审批造成的隐性信用背书。客观来看，审批并不能保证发行人的质量和诚信，不利于投资者形成关注信用风险的意识和能力，对发行人也构不成实质性约束。
3改革能否取得进展，更多取决于几个相关部委能否放下部门利益的纠葛，从大局出发共同推动债券市场的统一监管。需要简政放权的不止证监会一家，发改委和央行都应该舍得放手自己的"孩子"。
4地方政府给予发债企业财政贴息，固然能吸引企业"吃螃蟹"，地方政府也取得了支持中小企业融资的政绩，但是，这种做法却干扰了市场的价格机制，让不怎么缺钱的公司获得融资，对没有获得贴息的企业却显失公平，也是滋生寻租和腐败的温床。
5由于有强制性的信息披露要求，市政债能够提高地方政府的债务透明度，有利于社会公众的监督，对改进地方政府的行政方式也有深远的意义。在更深层次，有了自己的融资手段，地方对中央财政的依赖也将减少，投资效率也远高于中央直接投资的方式。
为什么中国资本市场长期以来重股轻债

中小企业私募债破冰
中小企业私募债近日正式开闸。业界欣喜地看到，这一创新融资品种不再需要监管部门审批，实行完全意义上的备案制，中介结构承担了更多的责任；且因为无需增信和担保，它也更像真正的信用债。
中小企业私募债起航，既是交易所债券市场崛起的序章，也让中国资本市场看到了从行政审核回归市场约束的曙光。.
十多年前，郭树清仍在央行工作，就已经多次强调发展债券市场的重要性。彼时他的出发点主要是分散银行体系的风险，同时也希望借发展信用债，建立介于银行贷款和发行股票之间的融资渠道，更好满足社会多元化的投融资需要。他也较早地研究了美国的市政债，主张借鉴和改良后将其引入中国，为基础设施建设提供低成本的资金，增加地方政府的债务透明度，建立地方财政资金使用的约束机制。

中国资本市场长期以来重股轻债，与一些成见不无关系。比如，有人认为，企业或者医院、学校这些机构发债的风险大，容易出现偿债风险，导致社会不稳定、不和谐的问题。但其实，对于同一家企业，允许其发债和允许其发股的风险是相似的，债券发行和股权发行的条件也基本一致。只不过投资股票更看重企业的成长性，而对于债券的投资者而言，企业的现金流和支付能力更重要。不过，有垃圾债就有垃圾股，投资者应当都应当审慎对待客观存在的风险。

十多年来，由于债券市场不发达，大量资金涌入股票市场，不但推高了市盈率，还使得通过发行审批的企业从市场中一下子拿到远远超过其实际所需的资金，造成资金的闲置浪费，也不利于对这些企业形成资本的约束。

发展信用债市场的现实阻碍不在于企业的偿债风险，而是政府行政审批造成的隐性信用背书。客观来看，审批并不能保证发行人的质量和诚信，不利于投资者形成关注信用风险的意识和能力，对发行人也构不成实质性约束。

债券市场改革能否取得进展取决于相关部委能否放下利益纠葛
按照国务院要求，人民银行、发改委和证监会已经初步建立了公司信用类债券的部际协调机制。证监会正在推进债券市场制度规范的"五个统一"，即统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护制度，在此基础上，进一步促进场内、场外市场互联互通，逐步建设规范统一的债券市场。

证监会提出的这一改革思路，与新股发行体制改革在基本理念上是一致的，都在淡化行政审批、强化信息披露。由于债券市场上主要是机构投资者，相对于散户主导的股票市场，其改革推进的难度相对要小一些，不必过多担心对市场的冲击。但是，改革能否取得进展，更多取决于几个相关的部委能否放下部门利益的纠葛，从大局出发，共同推动债券市场的统一监管。需要简政放权的不止证监会一家，国家发改委和央行都应该舍得放手自己的"孩子"，特别是央行近年来推出的几个还算成功的固定收益品种。

地方政府从政绩出发威胁信用债市场的长期发展
另一种政府的隐性担保很容易被忽视，却同样威胁信用债市场的长期发展，可能累积成系统性风险。这就是地方政府从政绩出发，为了鼓励本地企业参与资本市场创新而给予的财政补贴。在最近公开披露材料的几十家中小企业私募债发行人中，有不少获得了地方政府的财政贴息。

中小企业私募债给中小企业提供了成本低于高利贷的正规融资渠道。为了进一步降低企业的融资成本，交易所在这一品种推出前夕，取消了强制性增信要求。这实际上更符合信用债中高收益债的本质——发行人需要以较高的利率补偿对投资者的风险给予补偿，同时真实、准确、完整的做好信息披露工作。市场的机制已经能够解决问题，本来已经不需要政府做什么。

政府给予贴息，固然能吸引企业"吃螃蟹"，地方政府也取得了支持中小企业融资的政绩，但是，这种做法却干扰了市场的价格机制，让不怎么缺钱的公司获得融资，对没有获得贴息的企业却显失公平，也是滋生寻租和腐败的温床。此外，政府给予贴息也是一种隐性的担保，无形中提高了中小企业私募债的评级，降低了发行利率。如果说，首批中小企业私募债为了加强宣传效果，政府积极介入还情有可原，那么，从长期来看，政府一定需要强烈自我约束意识，不去碰那些本来属于市场的东西。

债券市场的下一块"处女地"将是地方政府发行市政债
除了进一步发展信用债，债券市场的下一块"处女地"将是地方政府发行的市政债。欠债还钱，与单纯依靠银行贷款从事地方的基础设施建设相比，债券融资的约束力更大，可以有效分散地方融资平台的风险。由于有强制性的信息披露要求，市政债还能够提高地方政府的债务透明度，有利于社会公众的监督，对改进地方政府的行政方式也有深远的意义。在更深层次，有了自己的融资手段，地方对中央财政的依赖也将减少；一些重点项目可以改由地方用发债资金投资，在信息和监管上更有优势，债务的约束机制也得以体现，效果将好于中央直接投资的粗放模式。

美国市政债券满足了公共部门、公共项目大规模、长期性、低成本资金的需求。随着美国经济社会的发展，特别是城市化进程的不断推进美国公共服务部门以及公共项目所需资金日益增大，一般的企业债券、股票以及银行贷款等不能有效满足这一现实的金融服务需求。在此背景下，市政债券市场应运而生，主要用于公益事业、机场、公路、大学、医院、住房、环境设施和慈善服务等目的，为美国地方政府的公用事业提供了大量低成本的长期资金。

市政债券可以享受税收优惠，这种投资工具因而广受欢迎，拥有良好的投资者基础。美国的市政债市场与股票市场、国债市场和企业债市场并列为四大资本市场。同时，美国建立了从募集、使用到偿还的一整套制度安排，保证了市政债的稳定和安全。

首先，联邦政府和地方议会共同对市政债实施监管。联邦政府要求此类债券筹集的资金必须用于公共事业，不得用于套利交易。地方议会则会根据州一级的法律，对发债数量施加限制，其发行也必须得到地方议会的同意。

其次，市政债券还本付息的资金来源、违约赔偿和政府年度收入与年度偿债之间的比率也有严格的规定，例如，市政债券的年度债务支出不得超过年度收入的10%。发行市政债还必须得到信用评级公司的增信。由于有这些较强的制度约束和控制手段，美国市政债发展至今保持了较低的违约率。

去年年底，中国已经开始试点地方政府自行发债，但至今没有下文，且"自行发债"与"自主发债"尚有不小的距离。如果中国版的市政债能很快推出，可以在初期由中央政府按照宏观经济的情况，以及各省的财政指标制定发债比例。能否发债应由地方人大讨论批准，并引入中介机构开展评估。

为了加强市场约束，促进市政债的发行主体向投资者真实、准确、完整的披露信息，可以考虑借鉴股票市场QFII制度的经验，引入国外成熟市场的专业中介机构和投资风格稳健的机构投资者。境外机构更倾向于完全市场化的行为取向，对于中国资本市场中"碍于面子"、"人情投票"等固有文化能够形成冲击，促进市场机制的发育和成熟。

相对股票市场，债券的专业性可能更强。投资者除了发行人基本面，还要关注违约风险。长期以来，证监会一直以股票审核为主，在债券监管方面的人才和经验尚需积累。交易所即将推出国债期货，但是，更多的风险管理工具还有待研究和开发。地方政府对于发债的约束机制更需要摸索和熟悉。这是一个全新的领域，也将是一个蓬勃的市场。

钢铁石化财务费用上涨近40% 为商业银行打工2012年06月22日 00:57
来源：经济观察报 作者：张向东

11亿，这是今年1-4月份全国70余家大中型钢铁企业利润总额。256亿，这是这些钢厂同期的贷款利率、“贷款顾问费”、水利建设基金等各种财务费用总额，财务费用同比上涨将近40%。巨大的财务负担让中钢协副秘书长屈秀丽感慨，中国钢厂不仅在为海外矿山打工，而且还在为国内商业银行打工。

如此苦逼的不仅仅是钢铁行业，还包括看起来似乎风光无限的石化行业。财政部的数据显示，今年3月份，国有石化企业资产负债率为59.10%，销售利润率为3.21%，财务费用同比大幅上涨34.69%。

这是一个听起来似乎不可思议的现象：不仅仅大量的中小企业融资难、融资贵，连宝钢、武钢甚至中石化下属企业这样的大型国企也面临着越来越突出的类似问题，导致财务成本剧增。

钢铁和石化企业的上述境遇引来了关注。日前，由国家发改委产业司牵头，联合工信部、财政部、央行、银监会等数部委共同制定的一份政策建议正在起草当中。工信部相关司局的一位官员6月19日透露说，降低银行对企业在贷款环节中不合理成本，将成为政策中一个重要部分。

联合调研

6月初，国家发改委联合工信部、央行、财政部、银监会等数部委组成了国务院联合调研组，对湖北、江苏、辽宁、河北、上海五省市的钢铁和石化行业进行调研，调研组也因此分为钢铁和石化两组。国家发改委在6月1日下发的一份特急文件中称，通过此次调研“深入了解企业的生产经营情况和存在的主要问题，分析问题成因，听取意见和建议，并在此基础上，提出有针对性的政策和措施，形成专题报告上报国务院”。

据悉，钢铁和石化两个调研组于6月5日出发，分别于6月7日和6月11日结束。石化调研组先后赴上海化工园区和南京化工园区这两个当地知名的石化企业进行调研，钢铁组则走访了包括宝钢、武钢、沙钢、鞍钢、唐钢等在内的大型钢铁企业。

前述工信部官员说，融资贵、不合理税费高，是此次调研中企业反映很普遍的一个现象，同时也存在原材料成本上涨、产能过剩等问题。正在起草的政策建议，将会提出具体的解决措施上报国务院。

早在去年下半年，中钢协主管财务的副秘书长迟秀丽就已经发现了钢铁企业财务费用成本在迅速增长了。只不过，在当时，她和大部分的钢厂一度都认为这只是央行连续加息导致的结果。到了年底，屈秀丽对全国70多家大众型钢厂的财务统计结果显示，2011年全年大中型钢厂的利润总额为875亿，但包括贷款利息、汇票贴息等在内财务成本总额达到了621亿，利润与财务费用比达到了1：0.7。到了2012年，财务成本进一步上升，继2011年上半年大中型钢铁企业的财务费用同比上升33.79%后，今年前4个月再次上升近40%。

屈秀丽后来的分析发现，导致企业财务费用成本上涨的原因中，央行加息只占到三分之一，剩下的都是由于银行向企业私自收取“贷款咨询费”、“专家顾问费”等许多不明不白的费用和银行自主上调利率等非正常因素所导致的。

屈秀丽说，“在企业的三大成本费用中，销售费用和管理费用，企业都可以通过自身的努力来降低，但是唯独财务费用掌握在银行手中。在矿山之外，钢厂又沦为给银行打工的地步”。

河北省冶金协会秘书长王大勇说，融资成本高不仅存在于大型国有钢铁企业，在民营钢厂中更加明显。武钢集团新闻发言人白方也对本报表示，融资贵、财务费用高，对于钢铁企业来说已经是一个普遍现象。

类似的情况在其他行业也同样存在。去年9月份，行业机构在对几家大型铜材加工企业的财务分析显示，该行业在去年上半年的利润与财务费用比达到了1:0.6。融资成本的上升，对于铜材企业尤为明显，此后随着承兑汇票贴现利率的提高以及银行对资金的收紧，企业的财务进一步攀升。

银行收费

现在看来，钢铁和石化将是诸多受困于财务成本泥潭中最先被政府施以援手的行业。今年5月中旬，一份名为《当前石化、钢铁行业企业经营中的突出问题和政策建议》的报告，引起了高层的重视和批示。国家发改委等数部委的联合调研正是由此而开展。

上述报告由国务院发展研究中心企业所提交。6月20日，该报告起草人对本报透露说，今年4月中旬至5月中旬，她和企业所的其他同事一起围绕着钢铁和石化两个行业，进行了为期一个月的调研。

此次调研最为关注的是受投资拉动影响较大的行业，最终选择了问题较为突出和集中的钢铁和石化。调研结果显示，这两个行业的财务费用存在超常增长现象，给企业的生产经营带来了不小的压力。

报告称，在钢铁和石化行业，存在财务费用超高增长、下游需求不旺上游成本上涨、产能结构性过剩三大困难。其中财务费用超常增长的主要原因是融资成本大幅上升、基金等费用负担较重。

调研结果显示，大型国有钢铁企业目前的融资成本高达20%~30%，银行贷款中的现汇只有30%~40%，其余都以承兑汇票支付，贴现利息达到10%以上。石化行业企业的下游企业以中小型企业为主，银行贷款的支付方式多为承兑汇票。此外，除多年延续下来的一些基金费用外，在过去一年多时间里，企业需要交纳的费用又多了几项，例如港口建设费、可再生能源基金、水利建设基金等。

在提交的报告中，起草人建议解决财务费用超增的问题，政府要规范银行贷款秩序，加强对银行资金体外套利的监管，同时在全国范围内统一清理不合理、不必要的收费项目。

事实上，针对混乱的银行贷款秩序，国家发改委价格检查与反垄断局在今年5月也刚刚结束了相关调研，结果显示“一些商业银行收费种类复杂、名目繁多，少则几十项，多者数百项。这些收费项目绝大部分由各商业银行总行制定，只需报经专业监管部门备案即可收取”。

商业银行乱收费的项目，不仅包括继续收取明令禁止的收费项目，也包括借贷款之机强制收费。该局的调研发现，某支行在审核发放个人贷款过程中强制收费，2011年1月至2012年2月共计违规收取个人融资顾问费100多万元。

国家发改委价格检查与反垄断局官员6月20日对本报表示，将配合国务院即将出台的降低钢铁和石化财务费用成本的措施，采取开展银行收费专项检查、规范银行收费等措施，减轻企业融资负担。

去年银行资产托管规模突破14万亿元
2012年06月22日 03:37 来源： 新华网

　　可能加强对理财产品核算和信息披露的监督

　　中国银行（601988）业协会21日发布《中国资产托管行业发展报告》（以下简称报告）。报告显示，截至2011年末，全行业资产托管规模已突破14万亿元，达到14.15万亿元。较上年增长49.27％。2011年全年新增规模4.67万亿，其中四季度新增绝对额超过两万亿元。报告显示，工行、建行占据托管收入市场份额达到60％以上。截至2011年末，国内18家具有托管业务资格的商业银行实现托管费收入168.02亿元。

　　报告认为，由于银监会对理财产品提出了“成本可算，风险可控、信息充分披露”的监管要求，下一步可能会对托管环节提出更高的要求，尤其可能对理财产品成本核算和信息披露等方面的监督提出更高要求。

　　报告显示，2011年银行理财托管规模达到3.89万亿元，较上年同期增长200.58％，较2009年初增长超过20倍。银行理财托管规模占托管市场总规模的27.48％，已成为目前托管存量规模最大的托管业务品种。其余四类主要托管产品是保险资金托管、信托财产保管、证券投资基金托管和其他资产托管。上述五类产品托管规模合计占市场总规模的91.82％，构成我国资产托管市场的主体。

　　据了解，理财产品托管规模出现暴增是在2011年。受益于证券市场低迷，投资者倾向于选择收益相对稳定的银行理财产品，加上银监会要求对商业银行理财实行托管，使得银行理财托管规模出现井喷式增长。

　　不过，报告同时指出，随着中低等级信用债投资有所增加，银行理财产品整体收益将回落。报告称，2011年银行理财高速增长，很大程度是由于银行运用资产池和票据类资产进入理财资产池和银信合作重重受限，银行理财可以投资的高收益资产已经很难持续大量增长，托管理财产品整体收益率下行和产品期限拉长成为必然方向。在监管日趋严格、竞争持续激烈的情况下，为维持产品收益，银行势必加大对信用类债券尤其是中低等级信用债的投资和配置力度。

　　银行理财产品设计创新增多，向非信托平台转移。报告认为，由于监管对“资产池”运作、信托受益权等明确发文或窗口指导加以禁止，信托平台将可能难以发展，未来平台优势将让位于其他机构，例如券商资产管理业务。资产证券化推进可能给银行理财产品发展提供机遇。

　　报告称，目前央行与银监会就资产证券化具体实施方案已达成初步共识，国开行在内的多家商业银行已经开始着手准备新一轮资产证券化试点。推行资产证券化对增强银行贷款的流动性，降低银行贷存比和资本占用压力将起到积极作用。尤其是央行建议在试点资产方面扩大至中小企业贷款、涉农贷款、信用卡和地方政府融资平台贷款，其中针对平台贷款的资产证券化很有可能吸引银行理财积极参与。