主题：2012年三峡集团资本开支分析

三峡集团本年注册中期票据300亿，注册短期融资券200亿，根据已发债的情况来看，有如下特点： 发行的中期票据全部用于在建项目，发行的短融大部分渡让给了长电。
中期票据已发行两期，第一期70亿，从第二期开始，三峡集团再注册中票300亿，第二期发行了50亿，合计120亿，全部用于在建工程的投资需求， 根据三峡集团公布的发债计划，剩余250亿的发行计划是：2012年4季度拟发行80亿，2013年2季度拟发行100亿，2013年3季度拟发行70亿。新注册的300亿中票额度，全部用于在建项目的资金需求。
三峡集团本年注册短融额度200亿，已发行短融两期，第一期100亿，第二期40亿，合计140亿，其中110亿是为长电代发，用于长电优化债务结构，30亿用于自身运营资金需要。三峡集团本年用于自身运行需求的资金总量为50亿，即未来尚未发行的剩余60亿额度，可能是这样的：40亿用于长电，20亿用于自身。
此外，截止到一季度末，三峡集团本部新增非流动资产负债（估计是银团举债）141.4亿，用于在建工程。

2012年，三峡集团计划的投资总额为554亿，其中集团本部四大等投资总额466亿，在466亿中，截止到8月3日，已经筹措了70+50+141.4=261.4亿，2012年四季度，三峡集团计划发行第三期中期票据80亿，本年合计261.4+80=341.4亿。
由此可以看出，本年的在建工程资金缺口=466亿-341.4亿=124.6亿。
缺口如何解决呢？
2012年1季度末，三峡集团账面现金102.6亿，分红大约27.7亿（约120.9亿股），第二批地电结算收入现金43.64亿（120亿），合计173.94亿，可以满足工程开支124.6亿的需要（最近数年，三峡集团本部常年账面现金存量不低于70亿）

问题是，收购葡电的234亿，从何而来？
三峡集团本年初收购葡电，中标价格26.9亿欧元，约合225--245亿，目前尚未看到收购葡电的资金落实迹象。
2012年1季度三峡集团的财报显示，三峡集团收购葡电尚未启动。
三峡集团终止增持，我认为应该与以上大背景有关。
有一点我是比较确信的，三峡集团收购葡电的中标金额，高出葡电股价的市值大约50%以上，不可能使用全额甚至大部分负债来收购，必须使用全部或大部分自有资金。

2012年1季度，三峡集团非流动资产的净值（非流动总资产-非流动负债）1636.4亿，这部分基本是实物资产和股权资产。流动资产净值（流动资产总值-流动资产负债）352亿，解决之道是使用这352亿中的225--245亿。
但是，这352亿在哪呢？

该贴内容于 [2012-08-26 15:51:16] 最后编辑

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应该关注三总、长电的资本运作。顶！

三峡集团本部本年投资额总额466亿，月均38.83亿，按均衡投入计算，到8月底，累计投入310.66亿，到8月3日，累计债务融资70+50+141.4=261.4亿，加上长电分红27.7亿和第二批地电结算（全额43.64亿），合计332.74亿，略高于310.66亿。
9月份以后，开始消耗账面现金102.6亿。
4季度，三峡集团拟再发中票80亿。