主题：长江电力:联合梯调利好电量,装机增长大幕将启

　事件:近日,三峡集团网站发布新闻,报道了向家坝电站的最新情况。
　　向家坝电站7号机组(80万千瓦)顺利结束72小时试运行,正式投产。
　　2012年度向家坝水电站购售电合同正式签订。
　　向家坝电站主要设备的监视、控制权正式切至成都调控中心。
　　评论:1、金沙联合调度模式实施,利好三峡与葛洲坝电量成都调控中心实现对向家坝电站设备的远程调度和监控,标志着金沙江下游梯级电站“调控一体化”管理模式顺利实施,该模式能够将水库和发电机组的调度与监控结合起来,提高资源利用率,减少弃水等浪费,将有效提升流域电站的发电量水平,对公司的三峡电站和葛洲坝电站形成直接利好。
　　2、特高压送电上海,经济效益突出2010年,向家坝-上海特高压直流输电示范工程投产,并持续顺利运行,向家坝电站机组投产后,将通过该线路向上海长距离输电,电力消纳具有充分保障。同时,跨区输电有望享有较高上网电价水平,机组盈利能力有保证。
　　3、金沙江建设快速进展,装机增长大幕将启三峡集团计划向家坝(640万千瓦)、溪洛渡(1386万千瓦)电站于“十二五”期间建成,白鹤滩(1400万千瓦)与乌东德(870万千瓦)电站于“十三五”期间建成。目前,溪洛渡电站已进入导流孔洞封堵阶段,明年有望实现蓄水和首批机组发电,白鹤滩和乌东德项目前期筹备工作也正全面展开。根据三峡集团承诺,这些电站建成后均将注入公司,公司未来装机规模成长空间广阔。本次向家坝首台机组的投产,表明公司装机增长大幕将要开启。
　　4、维持“强烈推荐”评级:不考虑资产注入,我们预测公司2012~2014年每股收益分别为0.61、0.63、0.65元。公司是水电龙头,盈利能力强,外延发展空间广阔,葛洲坝电站也将改造扩容,给予12年13倍PE,目标价7.9元,维持“强烈推荐-A”投资评级。
　　5、风险提示:长江流域来水偏枯,金沙江电站建设与注入进度滞后。
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注入进度严重滞后！