主题：摩根大通调降中国股市评级 建议做空四大行

摩根大通调降中国股市评级 建议做空四大行
2013年03月18日 20:38 新浪财经 微博

　　新浪财经讯 北京时间3月18日晚间消息，摩根大通周一发布研究报告称，建议客户减持中国股票，同时购买看空中国四大银行的衍生品，主要理由是中国经济增长放缓和通胀加速。

　　彭博社报道称，身为美国最大贷款银行的摩根大通宣布，将中国股市的评级降至“减持”。摩根大通首席亚洲和新兴市场分析师莫瓦特(Adrian Mowat)还建议购买做空中国银行(2.92,-0.05,-1.68%)、中国农业银行(2.80,-0.07,-2.44%)、中国工商银行(4.07,-0.11,-2.63%)、中国建设银行(4.55,-0.14,-2.99%)的金融衍生品。2月20日莫瓦特曾发布研究报告，对中国股市持“中性”立场，今天相当于他调降了中国股市评级。

　　莫瓦特写道：“中国经济的增长势头现在正在放缓，而政策对应措施受到限制，这是一种很不利的组合。”

　　他认为，2013年中国工业产出的启动势头是2009年以来最疲软的，此外零售额增长放缓，通胀超出预期。周一中国政府发布的一份报告显示，新房价格的涨幅创下2011年12月以来之最，政府防止房地产泡沫的努力遭到了挑战。野村控股在3月15日一份报告中指出，信贷急速增长、房地产价格高企和潜在的经济增长率下滑已提升了中国发生金融危机的风险。

　　周一港股盘中休息时，衡量大陆在港上市企业整体表现的恒生中国企业指数下跌2.3%，是亚洲主要股指中跌幅最大的。中国市值最高的银行：工商银行的股价下挫3%。

　　摩根大通另一份分析师凯瑟琳-雷(Katherine Lei)在昨天发表的一份报告中指出，中国的政策制定者可能在今年内紧缩流动性以限制通胀。她认为，非银行金融的滋生导致现在很难判断中国政府推出限制信贷成长措施的规模和时机选择，这给中国市场带来了更多的“不确定性”。(立悟/编译)

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国际投行发出了热钱撤离的信号。

中国最神秘资金军团3800亿社保账户91路入市2013年03月18日 07:20
来源：理财周报 作者：刘梦 李沪生 郑鹏远

重大独家：中国最神秘资金军团3800亿社保账户91路入市，16家公募2家券商细分名单曝光

2012年5月份，社保新开了6个股票组合，下半年新增了几个债券组合。

理财周报记者 刘梦 李沪生 郑鹏远/深圳 上海 北京报道

这是一支最神秘的资金军团。长期以来秘不示人。

理财周报经过拉网式调查，发现这支大约由3800亿规模的资金由91个组合番号组成。本报一一对号入座，投资市场由此一目了然。

而更一直让市场关注的是，这些以组合为代码的资金特立独行的投资方式——它们往往接受同一策略指令，并准备把握股市、债市的周期规律。多家资金管理人向记者表示，“它的评价考核体系完全不同于投资基金，而是根据基准进行评价”。

这就是社保基金。

而且社保基金一直严格资金管理人标准。迄今，约3800亿资金只有16家基金公司和2家券商。

理财周报这次费尽周折，基本弄清楚了91个社保基金组合与管理人的对应关系。我们相信，这次的独家揭秘，会掀起一场公众投资人关注社保基金隐秘动向的运动。

16家公募管3696亿社保

1月，中国基金业协会发布《2012年度基金管理公司基本经营数据》提到，2012年基金公司管理的社保基金资产比上年增加22.50%。

理财周报调查获悉，目前委托管理的社保资产(包括16家基金公司、中金公司、中信证券[-2.09% 资金 研报])约3800亿元，其中16家公募基金公司共管理3696亿元；

根据记者调查获悉的最全数据，目前，博时基金管理着9个社保组合——102、103、108、202、402、501、702、802、902组合，合计规模为549.13亿元，是目前管理社保组合数量最多的基金公司；

大成基金管理3个组合——113、411组合，以及一位未知名称组合，规模45.91亿元；

工银瑞信基金管理4个组合——413、907、1005、207组合，规模58.24亿元；

广发基金管理4个组合——115、414、908、1006组合，规模为78.84亿元；

国泰基金管理3个组合——111、409、709组合，规模90.06亿元；

海富通基金管理3个组合——116、415、216组合，规模为58.22亿元；

华夏基金管理7个组合——007、107、203、403、703、801、901组合，规模199.69为亿元；

汇添富基金管理4个组合——117、1007、416、909，规模为120亿元；

嘉实基金管理7个组合——106、206、306、406、504、602、706组合，规模为570.59亿元；

南方基金管理5个组合——101、201、301、401、701组合，规模为468.62亿元；

鹏华基金管理6个组合——104、204、304、404、503、704组合，规模为686.10亿元，是目前管理社保规模最大的基金公司；

易方达基金管理5个组合——109、407、502、601、707，规模为274.24亿元；

银华基金管理3个组合——118、417、1008，规模为69.15亿元；

长盛基金管理6个组合——105、205、305、405、603、705，规模为261.29亿元；

招商基金管理5个组合——110、408、604、708，以及一个未知名称组合，规模为189.6亿元；

中金公司管理3个组合——112、410、710组合，规模未知。

中信证券管理规模约60亿，共4个组合：2个债券组合，1个中小盘股组合，1个国有股转持社保基金组合；

另外，富国基金管理着4个组合，其社保资产规模分别为88.55亿元；

而社保114组合、418组合同样在运营中，但具体的管理人未知。全国社保理事会自己也管理着4个组合——001、002、005、006组合，规模未知。

债基主打，股基仓位70%以下

与普通的公募基金一样，按照社保组合的名字，可以区分其投资风格。

以数字1、5、6开头的组合，包括101、102、103、104、105、106、107、108、109、110、111、112、113、114、115、116、117、118、501、502、503、504、601、602、603、604组合均为股票型基金组合。

以数字2、3、8、9开头的组合，包括201、202、203、204、205、206、301、304、305、306、801、802、901、902组合均为债券型基金组合。

以数字6开头的组合，包括601、602、603、604组合，均是稳健配置型组合。这四个组合最初总规模约40亿元，分别由易方达、嘉实、长盛、招商四家基金公司管理。

以数字4开头的组合，此前为“债券+新股配售”组合。由于市场暂停IPO，这类社保组合在2012年被整体转为股票组合，其风格也分大盘、小盘投资。

2012年再添6个股票组合

“2012年5月份，社保新开了6个股票组合，下半年有几个债券组合。”记者调查获悉，“社保股票基金动作不大，股票换手率也不高。社保股票基金中，股票投资的仓位被限制在70%以下。”

限于社保受保密协议，记者无法就这6个股票组合及其他债券组合的名称、规模情况向基金公司一一核对。可以确定，以往社保组合的投资业绩，决定着新组合将分配给哪些基金公司管理。

“社保理事会每三年进行一次考评，不会让各个基金公司知道对方的业绩情况。”受方者如是说，“基金公司比较珍惜社保资格，不然很容易得不到资金，或是直接拥有一个无用的牌照。哪家基金做得好，就更容易获得新的组合和资金。”

据了解，近来全国社保理事会曾向各个委托机构发出独立通知，内容即是关于该机构2012年社保组合业绩投资情况。

据了解，博时基金、鹏华基金的综合评测不错，易方达有一个组合业绩常年靠前，中金公司、华夏都一般。“保守平均年收益在7%左右。”记者采访的一位沪上投资人士透露。

社保理事会《2011年全国社会保障基金年度报告》提到，截至2011年，社保基金自成立以来年均投资收益率在8.40%。

“作为激励调整措施，对绩效较好的投资组合追加委托资产。对于绩效处于平均水平的组合，委托资产规模维持不变。对绩效相对落后的组合采取减少委托资产以及降低管理费的措施。”全国社保理事会如是说。

同为第一批获取资格的被委托人，基金公司管理社保资产规模存在很大差异。其管理费收入也存在明显差异。

目前，鹏华基金、博时基金、嘉实基金管理规模相对较大，正是因为全国社保理事会根据基金公司过往业绩追加了投资金额和组合。

2005年，曾有一只社保股票组合因业绩不佳，被终止合同，不再续签。彼时，6家基金公司管理的5个股票组合、6个债券组合因业绩稳定续签合同。

博时两位副总参与社保投资

目前博时基金共管理了9个社保组合——102组合、103组合、108组合、202组合、402组合、501组合、702组合、802组合、902组合，合计管理资产约549亿元。这是目前国内管理社保组合数量最多的基金公司，其管理规模相对较大，也是目前唯一派遣两位副总裁参与社保投资的基金公司。

博时基金副总裁董良泓、基金经理邓晓峰亲自管理3只社保股票组合——102组合、103组合、108组合、402组合。另一位副总裁邵凯、基金经理陈芳菲管理社保债券基金。

此外，博时基金专户投资经理柳杨此前专门负责402组合的社保新股配售，另外几名投研人员——聂挺进、石国武、栾小明均担任社保组合基金经理助理，协助管理。

博时的社保股票组合在2012年重仓持有重庆百货[-3.90% 资金 研报]、小天鹅A[-0.10% 资金 研报]、天坛生物[-0.91% 资金 研报]、国投电力[0.83% 资金 研报]。

102组合是博时基金最活跃的社保组合。截至2012年底，102组合持有996.93万股重庆百货，并在2012年下半年加仓小天鹅A至1513万股。小天鹅A全年上涨0.79元，涨幅9.15%。

108组合在2012年底持有826.96万股重庆百货。此外，博时在2012年一直持有458万股天坛生物，未作调整。“天坛生物有基本面支撑，在医药行业的股票里，我也非常喜欢这只。”一位私募投资经理对记者说。

社保人员配置

不仅博时基金，其他已经获取资格的基金公司都选取了公司最核心的投研人士参与社保管理。

易方达基金的社保投资经理韩茂打通了股票、基金、可转债等多个品种的投资，业绩常年居前。

易方达管理的社保组合青睐芜湖港[-2.01% 资金 研报]、辽通化工[-2.02% 资金 研报]。2012年，易方达基金管理的唯独两只社保股票组合——109组合和601组合齐齐重仓芜湖港，且全年一直呈现加仓趋势。截至2012年底，601组合持有2563万股芜湖港，109组合持有1550万股。另外，易方达的社保组合还一直持有610万股辽通化工。

国泰基金是早前上海唯一拥有社保资格的基金公司，目前管理3只社保基金组合，分别为111组合、409组合和709组合。

据记者调查了解，国泰此前成立的近30人的财富管理中心，就是为了加强社保投资而设立的。国泰基金的基金经理张则斌，也是财富管理中心投资副总监，是社保团队的核心之一。

截至2012年底，国泰基金管理的三个社保组合规模为90.06亿元。其中，111组合在2012年底共重仓了6只个股——宝新能源[-0.60% 资金 研报]、沪电股份[0.95% 资金 研报]、富春环保[2.26% 资金 研报]、开滦股份[0.00% 资金 研报]、大冶制钢和得利斯[-0.25% 资金 研报]，分别持有988.81万股、721.06万股、513.67万股、502.85万股、400.5万股和117万股。

截至2012年底，华夏基金管理社保基金规模达199.69亿，包含7只社保基金投资组合。相关人士透露，目前华夏基金社保基金委托管理主要由副总裁张后奇带头负责。此外，基金经理巩怀志、、杨泽辉、程海泳也曾参与社保基金管理。

嘉实基金总经理助理陶荣辉主要承担了社保基金方面的管理。长盛基金副总朱剑彪、基金经理杨衡、张芊主要参与社保组合的管理。

此前，招商基金前任副总裁杨奕管理社保组合。南方基金的基金经理张志梅、夏晨曦目前也参与社保的股票、债券投资。鹏华基金则由基金经理杨俊、彭云峰负责。

新开30个账户

据中登公司信息，2013年1月，社保基金新开30个账户。这是继2012年5月新开16个账户后，社保基金首次新开账户入市。2008年金融危机后，社保基金仅在2009年1月、2011年3月、2011年9月以及2012年5月单月开户数达16个，在今年1月份以前的50个月内，新开户总数仅有83个。

值得一提的是，此“社保账户”并不同于前述的“社保组合”。一位接近社保基金的人士透露，社保选择今年1月增设账户，并非市场猜想的抄底行为，“在年初增设账户是早已安排好的，跟市场的走势关系不大，只是在市场比较低的时候增持。”

阴谋,