主题：华泰证券：凌钢股份定增助公司转型升级

2013年03月28日 10:58
来源：中国证券网

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2013年3月26日公司正在筹划非公开发行股票事宜，申请股票停牌1天，晚间披露定增项目相关公告，2013年3月27日起复牌，要点及分析如下：

凌钢股份(SH:600231)自选股最新价：4.83 0.2 3.98%行情走势大单追踪资金流向最新研报公司新闻最新公告个股股吧优股预测龙虎榜华泰证券(SH:601688)自选股最新价：9.50 0.11 1.14%行情走势大单追踪资金流向最新研报公司新闻最新公告个股股吧优股预测龙虎榜
钢铁行业的持续低迷，使得公司钢铁主业经营恶化。去年前3Q扣除非经常性损益后的实际基本每股收益-0.30元，同比下降258.38%，因获得政府补贴，营业外收入同比暴增约4.83亿元，虽然盈利出现反转，但预计2012年归属于母公司所有者的净利润同比下降仍在70%以上。

公司积极转型升级，拟通过页岩油项目降低原钢铁业务相对单一所面临的经营风险。公司实际控制人下属子公司凌源傲翼新能源拥有五家子地区油页岩探矿权，位于凌源市南直距37.5公里，勘探面积约28.41平方公里，探明储量约3亿吨，拟通过定增募资用于收购该公司75%的股权并对上述油页岩矿产进行投资开发：总投资资金预计不超过8亿元，其中矿井建设约3.1亿元，炼油厂投资约4.4亿元，剩余资金拟作为流动资金和预备费。达产后开采规模约330万吨/年，预计提炼页岩油约8.2万吨/年。经公告中测算，达产后年均销售收入约为4.5亿元，年均利润约1亿元，财务内部收益率约20%，投资回收期约6年。

发行价尚未完全锁定，提示审批时点及结果均存在变数。发行对象为不超过10名的特定投资者（限售期12个月），非公开发行股票的数量不超过37837.84万股（含本数），募集资金总额不超过14亿元。发行价格不低于按以下原则确定的价格：（1）3.70元/股，（2）2012年底经审计的每股净资产，（3）本次发行前最近一期经审计的每股净资产。获批时点及结果存在不确定性。本项目还有待公司股东大会审议通过，资产收购等行为和资产评估结果尚需经国资管理部门备案审批，并需向中国证监会进行申报等。我们重点提示傲翼新能源之前没有开展实质性经营活动，并正在办理上述矿产采矿证及相关土地权使用证。

维持“增持”评级，我们对公司该募投项目持积极的态度，建议投资者可加强关注，但需注意项目的审批、投产经营情况均存在非常大不确定性。从战略方向来看，公司募投项目恰逢其时，但由于页岩油无论在国内还是对公司而言都停留在规划阶段，以及项目信息披露不完整，当前无法客观对其进行估算，因而暂不考虑这部分盈利及对未来股本的摊薄风险，预计12-14年EPS分别为0.04元、0.11元、0.17元，当前股价所对应PE分别为89、38、25倍左右。

风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。（华泰证券[-1.14% 资金 研报]研究所）

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